Con la economía en recesión, la inflación en dos dígitos y unas elecciones polarizantes en ciernes, un mercado bursátil en declive ha convertido a muchas empresas en objetivos más fáciles de adquirir, dicen.
"Hacía mucho tiempo que no empezábamos un año con una cartera de fusiones y adquisiciones tan grande", dijo Roderick Greenlees, director global de banca de inversión de Itaú BBA.
El índice de referencia brasileño Bovespa ha caído un 17% en los últimos seis meses, y el real se ha debilitado un 5% frente al dólar, ya que los inversores están preocupados por los riesgos macroeconómicos, la falta de disciplina fiscal y el resultado de las elecciones presidenciales de octubre.
Las empresas más frágiles son las que han cotizado recientemente y han perdido una importante capitalización bursátil, dijeron los banqueros, sin citar posibles objetivos específicos.
Los minoristas de muebles Mobly SA y Westwing Comercio, el programa de millas Dotz SA, el servicio de subcontratación Getninjas SA y la empresa de ingeniería marítima Oceanpact Servicos Maritimos perdieron más del 70% de su valor desde sus salidas a bolsa el año pasado.
"Hay un buen número de empresas cotizadas de pequeña y mediana capitalización con importantes problemas de precio y liquidez para acudir a los mercados de capital para conseguir dinero fresco, por lo que las fusiones y adquisiciones se convierten en una alternativa más fiable y, en algunos casos, la única", dijo Gustavo Miranda, jefe de banca de inversión del Banco Santander Brasil SA.
Banco Modal SA, por ejemplo, había perdido casi el 60% de su valor desde una oferta pública inicial en abril y recibió una oferta de compra de todas las acciones para ser adquirida por el corredor XP Inc este mes.
Las conversaciones entre los operadores de centros comerciales Aliansce Sonae y BR Malls para una unión también se producen cuando las acciones de ambas empresas han bajado más de un 20% respecto al año anterior en medio de la pandemia. El acuerdo parece estar motivado por la necesidad de mostrar crecimiento y buenas noticias a los inversores, incluso cuando el sector de los centros comerciales lucha por recuperarse de la pandemia.
BR Malls ha rechazado la propuesta de Aliansce Sonae, pero se espera que las conversaciones continúen. Los minoristas Americanas SA y Marisa Lojas SA no llegaron a un acuerdo sobre una posible transacción el año pasado.
Ricardo Lacerda, director general y fundador del banco de inversión BR Partners, dijo que la reciente derrota interrumpió los planes de las empresas que acaban de cotizar en bolsa y puede obligarlas a realizar acuerdos. "Algunas de ellas contaban con la venta de nuevas acciones para financiar la expansión, pero no pudieron completar las transacciones debido a la volatilidad del mercado", dijo.
La deuda también se ha encarecido para las empresas, ya que el banco central de Brasil subió su tipo de interés de referencia el año pasado hasta el 9,25% en diciembre, desde el 2% de marzo, lo que ha aumentado los costes de captación de fondos.
"Dada la volatilidad que está afectando a las ofertas de acciones, los volúmenes de fusiones y adquisiciones en 2022 pueden superar los del año pasado", dijo Hans Lin, codirector de banca de inversión de Bank of America en Brasil. El año pasado, las operaciones con empresas brasileñas sumaron 101.600 millones de dólares, un 152% más que en 2020.
NUEVAS OFERTAS
La mayoría de los banqueros han evitado pronosticar ofertas de acciones este año, pero varios esperan que los volúmenes caigan a partir de 2021. Las ofertas de acciones sumaron 26.200 millones de dólares el año pasado, ligeramente por debajo de los volúmenes de 2020 en dólares, pero en 78 operaciones, un 17% más que en el año anterior.
"El año pasado tuvimos un año récord de emisiones de acciones, 2022 no será tan fuerte para la renta variable como resultado de la volatilidad macro y política", dijo Greenlees de Itaú.
Algunas empresas ya han anunciado planes de ofertas de seguimiento, como la procesadora de pollo y cerdo BRF SA y la petroquímica Braskem SA. También se espera la privatización de Eletrobras para junio.
Los banqueros consideran que es más probable que se produzcan ofertas subsiguientes que OPIs este año, ya que los inversores tienden a confiar en los activos conocidos durante los períodos de volatilidad.
"Dependiendo de cómo el mercado absorba esta cartera de operaciones de seguimiento, vamos a ver que el sentimiento de los inversores mejora, lo que podría dar cabida a algunas OPI", dijo Eduardo Miras, jefe de banca de inversión en Brasil de Citi.
