Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se estabilizarán en los próximos tres meses y luego sólo caerán modestamente a finales de año en medio de la disminución de las expectativas de recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal, según una encuesta de Reuters entre estrategas de bonos.

Tras alcanzar un máximo del 5,02% en octubre, el rendimiento de referencia de la nota del Tesoro estadounidense a 10 años se desplomó más de 120 puntos básicos (pb) a medida que los operadores ponían en precio hasta 150 pb de recortes de los tipos de la Reserva Federal este año.

Los datos económicos estadounidenses, en su mayoría sólidos, y una inflación aún superior al objetivo de la Fed han empujado a los mercados financieros a limitar esas expectativas a sólo dos reducciones de tipos de 25 pb este año, a partir de septiembre.

Los economistas de una encuesta separada de Reuters compartieron esa opinión, afirmando que existía un riesgo considerable de que sólo se produjera un recorte de tipos en 2024, o incluso de que no se produjera ninguno.

Esa revalorización en los futuros de los tipos de interés ha hecho que el rendimiento rebote hasta el 4,44% actual, aunque la trayectoria ha sido volátil - atravesando un rango de casi 40 pb en sólo las dos últimas semanas.

El rendimiento de la nota a 10 años de EE.UU., que se veía más o menos estable en el 4,35% a finales de agosto, se prevé que baje al 4,23% y al 4,13% en seis y 12 meses respectivamente, según la mediana de las previsiones de 55 estrategas y analistas de renta fija en una encuesta realizada por Reuters del 6 al 11 de junio.

"En cuanto a los rendimientos, pensamos que es más bien lateral y luego más bajo hacia finales de año. Seguimos en el bando de la relajación de las presiones inflacionistas y de eventuales recortes de tipos de la Fed -uno o dos- a finales de año", dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija del Centro Schwab de Investigación Financiera.

"Pero va a haber una volatilidad continua porque la reacción del mercado a cada publicación de datos seguirá amplificada y si no cumplen las expectativas, tendremos una gran reacción". Tenemos que reconocer que la economía en el último par de años ha sido mucho más resistente de lo que la mayoría de la gente esperaba."

La solidez de los datos económicos también ha llevado a los estrategas a elevar la mediana de las previsiones para el rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años, sensible a los tipos de interés, que ahora se ve cayendo sólo 22 puntos básicos hasta el 4,62% a finales de agosto y unos 40 puntos básicos hasta el 4,45% en seis meses desde el 4,84% actual.

"La mayoría de los datos blandos -las encuestas y demás- han resultado más débiles de lo esperado hasta ahora, lo que ha llevado a los analistas de previsiones a creer que un debilitamiento de la economía está a la vuelta de la esquina; mientras que los datos duros han seguido siendo sólidos", declaró Jabaz Mathai, responsable de tipos y divisas del G10 en Citi.

"Así que la pregunta en la mente de la gente -el momento en que la economía entra realmente en recesión- ha sido extremadamente difícil de responder, lo que ha provocado el aplazamiento de la fijación de precios de los recortes de tipos. Es un entorno mixto, por lo que es probable que los tipos se mantengan en un rango a corto plazo", añadió Mathai.

Gran parte de la dirección de los rendimientos en los próximos meses dependerá de los mensajes de la reunión de fijación de políticas del banco central del miércoles, en la que se espera que las proyecciones económicas actualizadas muestren menos recortes de tipos de los previstos en marzo.

A la pregunta de qué era lo más probable para la curva de rendimientos de EE.UU. durante el próximo mes, el 70% de los encuestados, 14 de 20, dijo que se empinaría, nueve de los cuales dijeron que estaría liderado por los rendimientos de los bonos a corto plazo que disminuyen más que los de largo plazo, o "empinamiento alcista".

Cinco dijeron que era más probable un "empinamiento bajista", cuatro un "aplanamiento alcista", mientras que dos optaron por un "aplanamiento bajista".