Una apariencia de calma bancaria ha permitido a los mercados elegir un carril y apostar por una última subida de los tipos de interés en EE.UU. el jueves, pero se le perdonaría que dudara de cualquier atisbo de convicción del mercado en estos momentos.
Dos semanas de tensiones y quiebras bancarias en Estados Unidos y Europa dejan a la Reserva Federal y a otros grandes bancos centrales en la poco envidiable posición de elegir entre estabilizar los sistemas financieros y luchar contra una inflación todavía históricamente alta.
El nivel de incertidumbre -especialmente durante un periodo de apagón público para los funcionarios de la Fed- ha provocado oscilaciones salvajes en los tipos de interés del mercado cada día durante quince días y el mes más volátil para los bonos del Tesoro desde el colapso bancario de hace 15 años.
Aunque muchos piensan que la agitación bancaria en sí misma acabará por acelerar una contracción del crédito que haga el trabajo de la Fed por ella, la sorprendente noticia de una nueva aceleración de la inflación británica el mes pasado fue un recordatorio para los bancos centrales de que la desinflación aún no está cocinada.
Aunque la sorpresa de la inflación británica refleja parte de la rigidez de los precios ya evidente en las cifras estadounidenses de febrero publicadas a principios de mes, y puede verse superada por los recientes acontecimientos bancarios, complica enormemente la decisión política del Banco de Inglaterra del jueves, como mínimo.
Sin otra mina terrestre en el mundo bancario en las últimas 24 horas, y tras las primeras ganancias diarias consecutivas del S&P500 en casi tres semanas el martes, los mercados monetarios se han centrado ahora de lleno en las inminentes decisiones políticas.
Los mercados de futuros ven ahora un 85% de posibilidades de que la Fed suba los tipos en un cuarto de punto más adelante, pero no está totalmente descontada una nueva subida de tipos para el ciclo y en la banda de futuros sigue figurando al menos un recorte de tipos para finales de año.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense a dos años se aferraron al 4% - pero ahora han registrado oscilaciones intradía de más de 25 puntos básicos cada día de negociación desde el 10 de marzo, con un movimiento de máximo a mínimo sólo el 15 de marzo que superó los 70 puntos básicos.
En realidad, la reunión de la Fed puede ser mucho más desordenada de lo que eso implica, ya que la rueda de prensa del presidente de la Fed, Powell, tendrá que cuadrar las acuciantes cuestiones de estabilidad financiera y los recientes préstamos de emergencia de la Fed con el endurecimiento cuantitativo en curso y otra subida de tipos. Además, las últimas proyecciones económicas trimestrales de los responsables de la Fed pueden revelar una gran dispersión de opiniones.
Los futuros de las acciones estadounidenses y las bolsas del euro se mantuvieron planos a primera hora, con las noticias bancarias centradas en las últimas garantías de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, durante la noche y en las nuevas medidas para apuntalar el First Republic Bank, que sigue en el punto de mira.
Más allá de la Fed, la nefasta lectura de la inflación en el Reino Unido parece haber consolidado las expectativas de otra subida de tipos del Banco de Inglaterra el jueves y de un nuevo movimiento más adelante en el año. Las perspectivas de una subida esta semana se veían sólo al 50% hace tan sólo 24 horas.
Si nada más, subraya en tinta roja cómo todos los bancos centrales son totalmente dependientes ahora de la evidencia de los datos entrantes sobre lo que está sucediendo en la economía real.
En este sentido, la noticia del jueves de la primera caída anual de los precios de la vivienda en Estados Unidos en 11 años tampoco pasará desapercibida en Washington.
Con el dólar estadounidense a la baja en general antes de la reunión de la Fed, la libra alcanzó su nivel más alto desde principios de febrero.
En otros lugares, la perspectiva de que los bancos centrales vacilen en un mayor endurecimiento del crédito parece haber entusiasmado a las partes más espumosas de los mercados financieros, con el Bitcoin de nuevo por encima de los 28.000 dólares esta semana por primera vez desde junio e incluso "acciones meme" como GameStop subiendo un 40% antes de la campana después de que el minorista de videojuegos informara de un beneficio sorpresa.
En tecnología, Alphabet Google inició el martes el lanzamiento público de su chatbot Bard, en busca de usuarios y comentarios para ganar terreno a Microsoft Corp en una carrera vertiginosa sobre la tecnología de inteligencia artificial.
Acontecimientos clave que pueden dar dirección a los mercados estadounidenses más tarde el miércoles:
* Decisión política de la Reserva Federal estadounidense, conferencia de prensa y nuevas proyecciones económicas.
* La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, el economista jefe del BCE, Philip Lane, y el miembro del consejo del BCE, Fabio Panetta, hablan en Fráncfort; el jefe del Bundesbank, Joachim Nagel, habla en Londres; el gobernador del Banco de Finlandia, Olli Rehn, habla en Bruselas.
* Actas de la reunión de política monetaria del Banco de Canadá
Gráfico: Salto inesperado de la inflación https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-ECONOMY/INFLATION/lgpdkjjlovo/chart.png
Gráfico: Los operadores apuestan por una subida de tipos mientras se atenúan los temores a una crisis bancaria https://www.reuters.com/graphics/USA-RATES/FEDWATCH/xmpjkbnxmvr/chart.png
Gráfico: La mayoría de los estadounidenses se opone a un rescate bancario https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-BANKS/SVB-POLL/gdpzqkynavw/chart.png
Gráfico: ChatGPT de OpenAI experimenta un crecimiento meteórico https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-GOOGLE/AI/lgpdkjogqvo/chart.png
