En su máximo de septiembre, el dólar se situó en su nivel más alto en casi dos décadas tras subir alrededor de un 20% frente a una cesta de divisas. Esas ganancias en lo que va de año se han reducido aproximadamente a la mitad, ya que los inversores apuestan a que la Reserva Federal está más cerca de ralentizar el ritmo de las subidas de tipos que contribuyeron a alimentar las ganancias del dólar.

GRÁFICO-Dólar fuerte, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gdpzqyzekvw/chart.png Aunque el aumento de los rendimientos en EE.UU. fue un catalizador clave de la subida del dólar, otros factores desempeñaron un papel importante en el impulso del dólar. Los inversores acudieron en masa al dólar -un destino popular en tiempos de incertidumbre- para refugiarse de la volatilidad de los mercados, espoleada por el aumento de la inflación mundial, el alza de los precios de la energía y la invasión rusa de Ucrania.

También aumentó el atractivo del dólar la fortaleza comparativa de la economía estadounidense en un momento en que los temores a una crisis energética martilleaban los activos europeos, mientras que los estrictos controles de COVID-19 perjudicaban el crecimiento de China.

Incluso después de recortar parte de sus ganancias, el dólar sigue en camino de su mejor año desde 2014. Los gestores de fondos encuestados por BoFA Global Research lo nombraron la operación más concurrida del mercado por quinto mes consecutivo en noviembre y un número récord de participantes en la encuesta dijeron que la divisa estaba sobrevalorada.

Aun así, una encuesta de Reuters entre 66 estrategas de divisas sugirió que el dólar cotizará en su nivel actual dentro de un año, ya que muchos esperan que el endurecimiento de la política de los bancos centrales mundiales perjudique al crecimiento y aumente de nuevo el atractivo del billete verde como refugio seguro.

POR QUÉ IMPORTA

Acertar con el dólar es clave para los inversores, ya que su trayectoria lo balancea todo, desde los beneficios empresariales hasta los precios de materias primas como el petróleo y el oro.

Un dólar más fuerte hace que los productos de los exportadores estadounidenses sean menos competitivos en el extranjero, al tiempo que perjudica a las multinacionales estadounidenses que necesitan cambiar sus ganancias a dólares. La exposición exterior del S&P 500 se sitúa en torno al 30%, según Bank of America, siendo los sectores tecnológico y de materiales los más vulnerables.

Nike, IBM y Meta Platforms se encontraban entre el amplio abanico de empresas que advirtieron de un golpe de un dólar más fuerte este año. El repunte del dólar recortó cerca de un 8% los beneficios del S&P en 2022, según Tom Lee, jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors.

Para el resto del mundo, una divisa estadounidense más fuerte presiona el precio del petróleo y de otras materias primas denominadas en dólares al encarecerlas para los compradores extranjeros, al tiempo que encarece el servicio de la deuda de las empresas y gobiernos extranjeros que se han endeudado en dólares.

Y aunque un billete verde fuerte puede frenar los precios al consumo en Estados Unidos, también presiona a la baja las divisas de otros países, contribuyendo a exacerbar la inflación en todo el mundo. Por término medio, la repercusión estimada de una apreciación del dólar del 10% en la inflación es del 1%, según estimó en octubre el Fondo Monetario Internacional.

GRÁFICO-Selección de divisas mundiales frente al dólar, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gkplwgrzwvb/chart.png ¿QUÉ SIGNIFICA PARA 2023?

Hay indicios de que la opinión de Wall Street sobre el dólar puede estar cambiando. Los datos que muestran que los precios al consumo cayeron menos de lo esperado en octubre ayudaron a impulsar una caída del 5% del dólar frente a una cesta de divisas el mes pasado, su mayor descenso mensual desde 2010.

En los mercados de futuros, los operadores especulativos cambiaron a una posición corta neta en el dólar estadounidense por primera vez en 16 meses en noviembre, según mostraron los cálculos de Reuters basados en datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos.

Que la caída del dólar continúe puede depender de la capacidad de la Reserva Federal para contener la inflación lo suficiente como para acabar relajando la política monetaria. Otra lectura benigna de la inflación en los datos estadounidenses que se publicarán la semana que viene podría reforzar los argumentos a favor de nuevos descensos del dólar.

Los inversores también están pendientes de la conclusión el 14 de diciembre de la reunión de política monetaria de la Fed, en la que se espera en general que el banco central ralentice el ritmo de subidas de tipos con un aumento de 50 puntos básicos.

A largo plazo, las preocupaciones económicas pueden tomar el relevo como motor de los movimientos del dólar. Casi el 80% de los estrategas encuestados por Reuters afirmaron que había poco margen para el alza del dólar en función de la política monetaria.

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