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El grupo familiar Bonduelle, actor mundial del sector de las hortalizas (39% de conservas, 37% de frescas y 24% de congeladas), lucha por recuperar su posición en la bolsa, tras haber resistido relativamente bien durante la crisis de Covid. Aunque los alimentos congelados y enlatados van bien, el exceso de existencias tiene sus efectos y el consumo fuera del hogar sigue sufriendo. Por encima de todo, la rentabilidad sigue viéndose afectada por el negocio americano de alimentos frescos, que lucha por recuperarse cuatro años después de la adquisición de Ready Pac Food. Tras el entusiasmo generado por esta gran adquisición, las decepciones se han multiplicado. Tanto es así que el mercado parece centrarse en este punto. Al reforzar su posición en el capital desde finales de marzo, los accionistas familiares ofrecen un buen motivo de esperanza.
Grégory Sanson, ¿en qué medida la crisis sanitaria requiere una adaptación de la estrategia de Bonduelle?
"Las circunstancias actuales no alteran nuestra estrategia. Responde a un doble reto: crecer de forma sostenible y, por tanto, rentable, y tener un impacto positivo en la sociedad. La inclusión de nuestra razón de ser en nuestros estatutos es coherente con ello: "Inspiramos la transición a la alimentación vegetal para contribuir al bienestar del Hombre y a la preservación del planeta". Nuestra misión es, por tanto, proporcionar productos vegetales sanos, seguros y accesibles a una población mundial creciente, al tiempo que apoyamos a nuestros socios agricultores y satisfacemos la exigencia de rentabilidad del capital invertido. La crisis sanitaria, al realzar la importancia de las cuestiones de salud y medio ambiente, refuerza nuestra orientación. »
¿Qué tendencias de consumo están surgiendo de esta crisis?
"Evidentemente, independientemente de las zonas en las que estamos presentes, los productos de larga duración, como las conservas y los congelados, se han visto reforzados, mientras que los productos frescos envasados se han visto afectados. En cuanto a los canales de distribución, los supermercados han visto impulsado su crecimiento, compensando la caída de alrededor de un cuarto de las ventas en el sector de la restauración, liderado por los restaurantes comerciales. Ahora, incluso hoy, es difícil decir lo que pasará dentro de unos años. Creemos que, aunque la cocina casera saldrá reforzada, la comodidad de los productos frescos envasados puede seguir marcando la diferencia. Estos fenómenos refuerzan la necesidad de tener una oferta diversificada. »
¿Cómo evoluciona la cuota de mercado del Grupo en sus principales países/segmentos?
"Están en alza, tanto en mercados en crecimiento, como el de los congelados y las conservas, como en mercados en declive temporal, como el de los alimentos frescos. Esto se debe simplemente a que los productos innovadores y de marca son populares entre los consumidores, que están más dispuestos a pagar un precio justo por alimentos de calidad envasados de forma responsable, es decir, utilizando menos envases o incorporando más materiales reciclables. »
¿Qué impacto tendrá el aumento de los costes de las materias primas en su margen bruto y su margen operativo en el presente ejercicio?
"La mitad de nuestro negocio es de larga duración, que depende principalmente de la cosecha de verano. Confiamos bastante en nuestra capacidad para repercutir la inflación que tendremos aguas arriba en los precios del sector durante la cosecha. En particular, porque algunos distribuidores nos apoyan en la remuneración justa de las fases anteriores (agricultor y fabricante), teniendo en cuenta que el consumidor está dispuesto a pagar por la calidad. Esta lógica nos parece fundamental para perpetuar nuestros suministros y las salidas de nuestros proveedores, con los que se renueva el 98% de los contratos anuales año tras año. En cuanto al aterrizaje de nuestros márgenes para el ejercicio que termina en junio, aspiramos a un margen bruto estable, lo que es bueno, dado el crecimiento de las ventas entre el 1 y el 2%. margen bruto, que es satisfactorio en un periodo de inflación, y un margen de explotación -a tipos de cambio y alcance constantes- en la parte baja de la horquilla del 3,6%-3,8% que hemos indicado. »
¿Por qué se dirige ahora al extremo inferior de la gama?
"La crisis sanitaria sigue penalizando nuestras ventas y perturbando nuestro negocio, provocando volatilidad y costes adicionales de producción y logística. En América, en particular, la recuperación de nuestros márgenes se ve frenada por la falta de mano de obra disponible para la recolección de productos frescos. »
¿Explican estas persistentes dificultades de Fresh in America la división de la cotización en más de dos desde el inicio de 2018?
"En gran parte. La adquisición por 400 millones de dólares, hace cuatro años, de Ready Pack Food, el principal productor de platos de ensalada en porciones individuales en Estados Unidos, provocó un revuelo algo excesivo. Desde entonces, los 800 millones de dólares de ventas adquiridos se han enfrentado a dificultades de carácter sanitario, a dificultades comerciales con la reducción de la contribución de un distribuidor debido a su estrategia de diversificación, y a dificultades operativas con la escasez de mano de obra que afecta a nuestras plantas. No obstante, confiamos en que el negocio siga recuperándose y acabe alcanzando el rendimiento de referencia del Grupo sobre el capital empleado, que era de alrededor del 12% antes de la adquisición, frente al 7-8% actual. En particular, esto requerirá una mayor automatización de nuestros procesos, un proyecto en el que estamos obteniendo resultados alentadores."
¿Qué importancia tiene la ampliación de capital reservada a sus proveedores agrícolas anunciada esta semana con motivo de su publicación del tercer trimestre?
"Esta pequeña operación, que nos permitirá recaudar 2 millones de euros, es sobre todo simbólica, ya que refuerza nuestra lógica de cadena y el reparto de la creación de valor con nuestros socios agrícolas. Los retos a los que se enfrentan para producir tanto con menos insumos requieren nuestro apoyo técnico y su participación en el éxito de Bonduelle alinea nuestros intereses a largo plazo".
Bonduelle siempre ha combinado el crecimiento orgánico con el externo. ¿En qué mercados es más probable que el Grupo logre un crecimiento externo?
"Nuestra prioridad hoy es crear valor en el mercado estadounidense de productos frescos. Dicho esto, nuestro objetivo es un crecimiento anual del 5%, la mitad del cual procederá de adquisiciones. En este sentido, favoreceremos a las marcas fuertes y a las empresas que hayan adoptado normas agroindustriales a la altura de las nuestras. Como nuestras cuotas de mercado ya son elevadas en Europa, preferimos adquirir nichos de mercado, mientras que fuera de Europa podríamos hacer adquisiciones a gran escala, lo que sería una buena forma de aumentar nuestra cuota de mercado.Con un ratio de apalancamiento de 3x al final del año, tenemos margen de maniobra en relación con el límite de 3,5x que nos hemos fijado. Por todo ello, se trata de seguir siendo selectivo, con unos ratios de valoración actualmente elevados en general. »
