Un verano frenético de actividad de fusiones produjo operaciones por valor de 1,52 billones de dólares en los tres meses hasta el 27 de septiembre, un 38% más que en el mismo trimestre del año pasado y más que en cualquier otro trimestre registrado, según datos de Refinitiv.
Los volúmenes del tercer trimestre impulsaron la actividad mundial de fusiones y adquisiciones en los nueve primeros meses de 2021 hasta un récord sin precedentes de 4,33 billones de dólares, superando el máximo anual histórico de 4,1 billones de dólares alcanzado antes de la crisis financiera de 2007 y obligando a los bancos de inversión a aumentar los salarios del personal subalterno con exceso de trabajo y descontento.
"El camino de la recuperación está cada vez más claro y la gente mira más allá de la COVID", dijo Birger Berendes, codirector de Fusiones y Adquisiciones en EMEA de Bank of America.
"Los inversores están llenos de efectivo y quieren que las empresas busquen adquisiciones en áreas en las que necesitan crecer o añadir capacidades y servicios en lugar de limitarse a pagar dividendos o recomprar acciones".
Los volúmenes del tercer trimestre se duplicaron en Europa, con 473.000 millones de dólares en operaciones de fusiones y adquisiciones, en comparación con el mismo trimestre del año anterior, mientras que en Estados Unidos aumentaron un 32%, hasta 581.000 millones de dólares, y en Asia-Pacífico, un 21%, hasta 365.000 millones de dólares.
"Las fusiones y adquisiciones son un juego de confianza. Tanto las empresas como los patrocinadores se sienten muy bien en el entorno actual y por eso están buscando agresivamente oportunidades antes de que haya una corrección del mercado", dijo Dirk Albersmeier, codirector mundial de Fusiones y Adquisiciones de JPMorgan.
"Los inversores son sensibles a factores como la inflación, la evolución de los tipos de interés y el aumento del escrutinio normativo", añadió.
Aunque es probable que las próximas reformas fiscales del presidente de EE.UU., Joe Biden, aumenten el coste de las operaciones, los principales banqueros de fusiones y adquisiciones dijeron que no esperan una ralentización de las operaciones a corto plazo.
"La nueva política fiscal ni siquiera es un punto de discusión. No está afectando a las operaciones en absoluto; probablemente sea un reflejo de cómo se siente la gente sobre la probabilidad de que se haga realidad el año que viene", dijo Mark Bekheit, socio de fusiones y adquisiciones del bufete de abogados Latham & Watkins LLP.
Aunque el mercado de las empresas de cheques en blanco se ha enfrentado a vientos en contra, una operación SPAC de 32.600 millones de dólares liderada por Lionheart Acquisition Corp II para la empresa estadounidense MSP Recovery encabezó las listas trimestrales.
Otras operaciones de envergadura son la adquisición de Afterpay por parte de Square, por valor de 29.000 millones de dólares, la escisión de Universal Music Group por parte de Vivendi y la compra de Entain, propietaria de Ladbrokes, por parte de la empresa estadounidense de apuestas deportivas, por valor de 18.400 millones de libras.
ESPÍRITU ANIMAL
Los progresos realizados por las economías occidentales en la vacunación de su población adulta y la relajación de las restricciones del COVID durante el verano alimentaron los espíritus animales, con el estallido de las guerras de ofertas entre las empresas de capital privado por el control de las empresas cotizadas, incluido el grupo de supermercados británico Morrisons.
Las compras de capital privado aumentaron un 133%, hasta los 818.000 millones de dólares, en los primeros nueve meses del año, ya que las empresas de inversión se apresuraron a desplegar su efectivo, a menudo pagando precios elevados para sacar activos de los mercados públicos.
Los banqueros dicen que las empresas de capital riesgo han aprendido a calcular el riesgo después de las crisis financieras.
"Hay un claro reconocimiento de que las valoraciones son muy altas en este momento. Los fondos persiguen oportunidades en las que tienen la convicción de que pueden añadir valor", dijo Anna Skoglund, directora del grupo de inversores financieros y estratégicos de Goldman Sachs en EMEA.
"Nos hemos alejado de las operaciones oportunistas, más orientadas a la financiación, para pasar a la inversión temática y la creación de plataformas".
Se espera que la ola de compras continúe, ya que el programa de compra de bonos de la Reserva Federal ha contribuido a situar los tipos de interés en mínimos históricos, ofreciendo una financiación de la deuda barata a los posibles compradores.
"La razón es bastante sencilla: estamos realmente inundados de liquidez", dijo Mark Shafir, codirector mundial de fusiones y adquisiciones de Citigroup.
"Tenemos un mercado de renta fija increíblemente hospitalario en términos de tipos y disponibilidad. Así que hay muchas oportunidades para hacer operaciones".
CARPE DIEM
Las operaciones aumentaron en la mayoría de los sectores de la economía, especialmente en la industria de la tecnología -donde las operaciones de software se triplicaron con creces en los primeros nueve meses del año-, así como en el sector de la energía y la electricidad, en el que las empresas están acelerando sus proyectos de energías renovables como parte de su transición hacia un futuro de cero emisiones.
Los responsables de las operaciones afirman que, al tiempo que ponderan cuidadosamente el riesgo, los compradores corporativos se han vuelto más ágiles para aprovechar las oportunidades y competir mejor con el capital privado en subastas de ritmo rápido.
"Los consejos de administración siguen evaluando múltiples opciones para llevar a cabo sus objetivos estratégicos. Los clientes están siendo muy reflexivos a la hora de utilizar las fusiones y adquisiciones para acelerar su estrategia cuando ven la oportunidad de hacerlo", dijo Omar Faruqui, codirector de fusiones y adquisiciones para EMEA en Barclays.
A medida que resurge la amenaza de los accionistas activistas, los banqueros afirman que el proyecto que se avecina también incluirá escisiones para desbloquear el valor atrapado en las unidades rentables y aprovechar los mercados bursátiles boyantes.
Los fondos activistas observan atentamente cómo las empresas afrontan los retos de ajustar sus modelos de negocio al mundo post-COVID y serán un factor clave para impulsar el cambio.
"Las dislocaciones del mercado provocan un descenso del activismo. No es de extrañar que cuando se produjo la pandemia se produjera un verdadero retroceso", dijo David Rosewater, de Morgan Stanley, director gerente del grupo de defensa del activismo.
"A medida que el mercado volvía, se veía que el activismo volvía y recompensaba las oportunidades adicionales". (Información de Pamela Barbaglia en Londres y Anirban Sen en Bengaluru Edición de Matthew Lewis)
