El S&P 500 ha ganado una media del 1,6% durante el mes de diciembre, la media más alta de todos los meses y más del doble de la ganancia del 0,7% de todos los meses, según datos de la empresa de investigación de inversiones CFRA. Septiembre, por su parte, es el peor mes de media para las acciones, con un descenso medio del 0,7%.
Las ganancias serían bienvenidas por muchos inversores después de ver cómo el índice S&P 500 ha caído alrededor del 16% en lo que va de año. Aun así, han pesado en el mercado las acciones de la Reserva Federal de EE.UU. de endurecer agresivamente los tipos de interés para luchar contra la inflación.
"Diciembre suele ser un buen momento para los inversores, pero ahora mismo están atascados porque es realmente el enfoque en los tipos lo que hará que el mercado suba o baje a corto plazo", dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research.
"La cuestión este año es si la Fed subirá 75 o 50 puntos básicos, y si habrá algún comentario dovish que sugiera que la Fed subirá los tipos una o dos veces más el año que viene y luego lo dejará", dijo Stovall.
Diciembre suele ser un buen mes, ya que los gestores de fondos compran valores que han tenido un rendimiento superior a lo largo del año para el llamado "lavado de cara" de sus carteras, mientras que hay entradas de fin de año y una menor liquidez durante las semanas de vacaciones, dijo Stovall.
Al mismo tiempo, las acciones estadounidenses han subido durante los últimos cinco días de negociación de diciembre y los dos primeros días de enero el 75% de las veces desde 1945, según la CFRA, en el llamado rally de Santa Claus. Este año, el periodo comienza el 27 de diciembre. El rally medio de Papá Noel ha impulsado al S&P 500 un 1,3% desde 1969, según el Almanaque del Comerciante de Bolsa.
Este año, sin embargo, el foco de atención de los inversores se ha desplazado en gran medida hacia la Reserva Federal y el ritmo al que seguirá subiendo los tipos de interés mientras intenta reducir la inflación desde los máximos de casi 40 años.
"Los inversores tienden a ser optimistas al entrar en el nuevo año, pero éste sigue siendo el mercado de la Fed", dijo Brian Jacobsen, estratega de inversiones senior de Allspring Global Investments. "El viejo dicho es que 'la tendencia es tu amiga y no luches contra la Fed', pero ahora es 'la Fed no es tu amiga, así que no luches contra la tendencia'".
Los inversores están valorando un 75% de posibilidades de que la Fed suba los tipos en su reunión del 14 de diciembre en 50 puntos básicos, hasta un tipo objetivo del 4,5%, mientras que la probabilidad de otro gran movimiento de 75 puntos básicos está en el 24%, según la herramienta FedWatch de CME.
Las actas publicadas el miércoles de la reunión de la Fed del 2 de noviembre mostraban que una "mayoría sustancial" de los responsables políticos estaba de acuerdo en que "probablemente pronto sería apropiado" ralentizar el ritmo de las subidas de los tipos de interés", aunque los miembros de la Fed creen que existe una "incertidumbre significativa sobre el nivel final" de cómo deben subir los tipos.
Otra subida desmesurada de los tipos podría impedir el repunte de más del 10% del S&P 500 desde principios de octubre, que ha sido alimentado en gran medida por la esperanza de que la inflación haya tocado techo desde los máximos de 40 años, lo que permitiría a la Fed ralentizar y eventualmente pausar su ciclo de subidas de tipos más agresivo desde la década de 1970.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, que hablará el 30 de noviembre, ha señalado que el banco central podría cambiar a subidas de tipos más pequeñas el mes que viene, pero también ha dicho que los tipos en última instancia podrían tener que subir más del 4,6% que los responsables políticos pensaban en septiembre que sería necesario para el año que viene.
"La fuerte reducción de la valoración de las empresas públicas y privadas es una dolorosa consecuencia" del aumento de los costes de los tipos de interés y probablemente significará que el S&P 500 caerá un 9% hasta los 3.600 en los próximos 3 meses, escribieron los estrategas de Goldman Sachs en una nota el lunes.
Aun así, puede haber otras razones para esperar otro repunte estacional este año.
Los vendedores en corto han cubierto cerca de 30.000 millones de dólares en posiciones cortas desde el comienzo del mes, y la mayor cobertura proviene de los valores de consumo discrecional, sanitarios y financieros, según S3 Partners.
"Los vendedores en corto están recortando posiciones a medida que el mercado repunta, e incurren en pérdidas a precio de mercado, y posiblemente recortan posiciones en previsión de un repunte a finales de año", dijo Ihor Dusaniwsky, director gerente de S3 Partners.
Los dolorosos descensos de dos dígitos tanto en las acciones como en los bonos estadounidenses, mientras tanto, han hecho que ambas clases de activos sean más atractivas para los inversores a largo plazo, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab.
"Las cosas parecen bastante decentes si se tiene un horizonte temporal de un año, pero no sin una volatilidad potencialmente significativa en el próximo trimestre o dos", dijo.
