Se espera que un gran repunte del dólar estadounidense afecte a los beneficios empresariales del tercer trimestre, lo que podría suponer otro obstáculo para las acciones en un año que ha experimentado un descenso del mercado ya doloroso.

El índice del dólar, que mide el rendimiento del billete verde frente a una cesta de pares, cotizó una media del 16,7% más alta en el trimestre que terminó el 30 de septiembre que en el mismo periodo del año anterior, ayudado por una Reserva Federal de línea dura y por la agitación en los mercados financieros mundiales que impulsó el atractivo del dólar como refugio.

Esto significa que un amplio abanico de empresas citará probablemente la subida del dólar como un viento en contra de sus resultados cuando la temporada de beneficios corporativos se ponga en marcha este mes. Un dólar más fuerte hace que los productos de los exportadores estadounidenses sean menos competitivos en el extranjero, al tiempo que perjudica a las multinacionales estadounidenses que necesitan cambiar sus ganancias a dólares.

El dólar más fuerte es "uno de los factores que contribuyen a la idea de que las expectativas de beneficios para el S&P 500 deben bajar más", dijo Erik Knutzen, director de inversiones de las carteras multiactivas de Neuberger Berman. "Es uno de los factores que nos lleva a ser más cautelosos con la renta variable".

Ohsung Kwon, estratega de renta variable estadounidense de Bank of America Securities, espera que la fortaleza del dólar recorte entre un 5% y un 6% los beneficios de las empresas del S&P 500, frente al 2% del trimestre pasado. La exposición al extranjero del S&P 500 se sitúa en torno al 30%, siendo los sectores de tecnología y materiales los más vulnerables, según estimaciones de BofA.

Las estimaciones de beneficios ya han caído este año, ya que los analistas tienen en cuenta un oscurecimiento de las perspectivas económicas de EE.UU. en medio de una inflación creciente y un endurecimiento de las condiciones financieras.

Los analistas esperan que los beneficios del tercer trimestre del S&P 500 -que empezarán a llegar con el inicio de la temporada la semana que viene- hayan aumentado un 4,5% respecto a los de hace un año. Esto supone un descenso con respecto a la subida del 11,1% que esperaban a principios de julio, según los datos de IBES de Refinitiv a 30 de septiembre.

Un descenso de los beneficios mayor de lo esperado podría complicar aún más el panorama de las acciones estadounidenses. El S&P 500 ha bajado cerca de un 21% este año, y pocos inversores esperan que la volatilidad termine hasta que haya señales claras de que la Reserva Federal está tomando la delantera en su batalla contra la inflación.

"La fortaleza del dólar sigue siendo un viento en contra para la renta variable... y nuestros estrategas de divisas no ven que la fortaleza del dólar vaya a desaparecer pronto", escribieron los analistas de Morgan Stanley.

El dólar más fuerte ya se ha cobrado su cuota de víctimas este año. Nike, que recibe más de la mitad de sus ingresos de fuera de Norteamérica, duplicó el mes pasado sus estimaciones sobre el viento en contra de la divisa en los beneficios hasta los 4.000 millones de dólares, lo que hizo que sus acciones cayeran un 13% el 30 de septiembre.

Otras empresas que han advertido recientemente del impacto de los dólares son IBM Corp, DuPont de Nemours y Procter & Gamble Co.

Aunque las empresas toman medidas para proteger sus beneficios de las grandes oscilaciones de los tipos de cambio utilizando diversas estrategias de cobertura, incluidas las que emplean contratos a plazo y opciones, normalmente sólo cubren entre el 50% y el 75% de su exposición a las divisas, dijo John Doyle, vicepresidente de operaciones y comercio de Monex USA.

Sin duda, la fortaleza del billete verde tiene un lado positivo para las acciones estadounidenses, ya que las empresas que dependen de la importación de bienes verán aumentado su poder de compra.

Al mismo tiempo, las expectativas de una subida del dólar hacen que los activos denominados en dólares sean más atractivos para los inversores extranjeros, al apaciguar los temores de un posible golpe cambiario cuando conviertan los activos de nuevo a su moneda nacional.

"Permite a los inversores (extranjeros) invertir en lo que creen que es un área de alto crecimiento sin preocuparse demasiado por la divisa", dijo Colin Graham, jefe de estrategias multiactivas de Robeco Institutional Asset Management.

Sin embargo, las señales de un pico del dólar podrían empujar a los inversores hacia divisas que esperan que repunten a medida que el dólar caiga, dijeron los analistas.

Es poco probable que ese pico llegue en un futuro próximo, según los analistas encuestados por Reuters.

Aunque el índice del dólar ha bajado cerca de un 2% desde su reciente máximo, el 85% de los analistas encuestados por Reuters dijeron que la amplia fortaleza del dólar frente a una cesta de divisas no ha alcanzado aún un punto de inflexión.

Del mismo modo, los analistas de UBS Global Wealth Management creen que una Fed halagüeña, una economía estadounidense comparativamente fuerte y un crecimiento débil en Europa mantendrán al dólar elevado por el momento.

"Creemos que es demasiado pronto para decir que el halconismo de la Fed ha alcanzado su punto máximo o que el dólar ha llegado a su tope", escribieron en un informe reciente.