Uno podría sentirse tentado a pensar que sí, dados los ratios de valoración y los numerosos artículos publicados recientemente en nuestras columnas, como Volkswagen AG: Valoración con descuento, Lufthansa: Suma de las partes, o Shell plc: Adiós a lo políticamente correcto.

Hay que reconocer que este pesimismo no está del todo injustificado, ya que se dirige principalmente a los sectores empresariales cíclicos, intensivos en capital y generalmente poco rentables, que además están sujetos a la restrictiva legislación vigente en el Viejo Continente.

A pesar de todas las precauciones que deben tomarse, el caso del sector bancario es quizá más digno de mención que otros. En gran medida "saneado" desde la gran crisis financiera, sus distintos actores se dedican ahora -con el beneplácito del Banco Central Europeo- a estrategias de distribución de capital entre sus accionistas.

Véase, por ejemplo, Banco Santander, S.A.: Anotando puntos, Commerzbank AG : Pasar página, BNP Paribas: El descuento sigue siendo pronunciado o UniCredit S.p.A.: Banquero estrella, resultados deslumbrantes.

Es imposible no asombrarse de que un grupo como BNP Paribas, que en los últimos tres años ha devuelto 23.000 millones de euros a sus accionistas, casi la mitad de ellos a través de recompras de acciones, siga estando valorado en una capitalización bursátil de 70.000 millones de euros.

Es sin duda en el Reino Unido donde los descuentos son - a priori - más flagrantes. NatWest y Barclays han devuelto 10.500 millones de libras y 5.500 millones de libras respectivamente a sus accionistas en los últimos tres años, para unas capitalizaciones de mercado de 28.000 y 33.000 millones de libras a precios corrientes.

Con la mayor parte de su negocio en Asia, Standard Chartered está considerado desde hace tiempo como uno de los bancos europeos mejor gestionados. Sus acciones fueron en su día una de las participaciones de la cartera europea de MarketScreener. En los próximos tres años, Standard Chartered se ha comprometido a devolver 5.000 millones de libras a sus accionistas, una cuarta parte de su capitalización bursátil actual.

En España, CaixaBank ha devuelto un total de 6.300 millones de euros a sus accionistas en los últimos tres años, para una capitalización bursátil actual de 39.000 millones de euros. La italiana Intesa Sanpaolo, por su parte, devolvió 15.200 millones de euros, para una capitalización bursátil actual de 67.000 millones de euros.

En el conjunto del sector, los ratios de valoración basados en los fondos propios y los múltiplos de beneficios siguen mostrando a los bancos europeos con un descuento muy amplio con respecto a sus homólogos norteamericanos.