Un repunte que ha llevado al S&P 500 a una distancia asombrosa de un nuevo máximo histórico también ha encarecido las acciones sobre una base histórica: el precio-beneficio del índice se sitúa ahora en 20 veces, frente a las 17 veces de octubre.
Eso sitúa su valoración actual en el percentil 85 históricamente desde 1990, señalaron los estrategas, dirigidos por David Kostin, en su última nota semanal Kickstart.
La valoración para el S&P 500 de igual ponderación -una aproximación a la acción media del índice- también se ha ampliado, de 14 veces en octubre a 16 veces, según los estrategas, que añadieron que el repunte del mercado se ha ampliado más allá de los valores de megacapitalización que fueron responsables del grueso de las ganancias del S&P 500 durante la mayor parte del año pasado.
Los estrategas de Goldman señalaron tres operaciones "que ofrecen valor en un mercado muy valorado que ha descontado en gran medida nuestras perspectivas benignas para el crecimiento económico de EE.UU. y la política de la Reserva Federal".
A pesar de las recientes ganancias de las pequeñas capitalizaciones, el Russell 2000 cotiza a un múltiplo de 2 veces el precio sobre libros, por debajo de su media de 10 años de 2,2 veces, dijeron los estrategas.
"La combinación de las bajas valoraciones actuales y unas perspectivas económicas saludables implica que el Russell 2000 debería retornar aproximadamente un 15% en los próximos 12 meses", según la nota.
A los estrategas también les gustan los valores con escaso poder de fijación de precios, que suelen ser empresas cuyos productos pueden ver reducida su demanda cuando suben los precios, y señalan que esos valores cotizan con un descuento del 14% respecto a los que tienen un fuerte poder de fijación de precios.
Los valores con un poder de fijación de precios débil tienden a obtener mejores resultados a medida que mejoran los márgenes de beneficio, según los estrategas, ya que los márgenes están a punto de beneficiarse de la desaceleración de los costes laborales y de un entorno de crecimiento económico sólido.
Por último, los estrategas afirman que las acciones de bienes de consumo básico ofrecen valoraciones atractivas, señalando que han ido a la zaga del mercado general en los últimos meses, mientras que los servicios públicos, otro grupo tradicionalmente defensivo, han tenido un rendimiento modestamente superior.
Tras la preocupación por el aumento de los costes y el impacto de los nuevos medicamentos para adelgazar en el comportamiento de los consumidores, "el pesimismo en torno a las perspectivas de beneficios de los bienes de consumo básico también ha dado muestras de haber tocado fondo", afirma Goldman en la nota. (Reportaje de Lewis Krauskopf; Edición de Ira Iosebashvili y Marguerita Choy)
