Jupai Holdings Ltd, un gestor de patrimonio chino, planea crear un fondo para apostar por esos bonos inmobiliarios chinos en el extranjero.
"Creo que aproximadamente la mitad de los bonos en dólares de los promotores fueron sacrificados por error", dijo el presidente de Jupai, Jianda Ni.
"Vamos a detectar el valor en lo que otros tiraron como basura".
El atractivo inversor de los ángeles caídos en el sector inmobiliario ha crecido tras las medidas adoptadas por China para suavizar algunas de las restricciones financieras y normativas que impuso el año pasado.
Las restricciones a los préstamos de los grandes promotores inmobiliarios han llevado al sector inmobiliario chino a una crisis, con el Grupo Evergrande de China a la cabeza. El que fuera el promotor más vendido de China, tiene alrededor de 20.000 millones de dólares en bonos internacionales, todos ellos considerados en situación de impago.
Un índice Markit iBoxx que sigue los bonos inmobiliarios de alto rendimiento en dólares de China se desplomó hasta un 19% en enero, tras el desplome del 38% de 2021.
La venta, que comenzó en octubre con Evergrande, se aceleró cuando otros promotores, como Kaisa Group y Shimao Group, incumplieron o retrasaron el pago de sus bonos.
Paula Chan, gestora senior de carteras de Manulife Investment Management, también ve "focos de oportunidades" a medida que el sector inmobiliario se mueve "desde el fondo del ciclo de endurecimiento de la política".
"El espacio de alto rendimiento presenta muchas oportunidades, especialmente para los inversores en dificultades", dijo Chan.
DOBLAR
En los últimos meses, China ha puesto en marcha varias políticas para estabilizar la ralentización de la economía, entre las que se incluyen un recorte de los tipos hipotecarios, un aumento de las aprobaciones para la emisión de bonos de los promotores y el apoyo del gobierno a las adquisiciones inmobiliarias.
Fengshi Capital, un gestor de fondos buitre chino, comenzó a comprar bonos basura de promotores a finales de 2021 y está considerando redoblar sus apuestas este año, dijo una fuente con conocimiento directo de los planes del fondo que declinó ser identificada porque la fuente no estaba autorizada a hablar con los medios.
El gestor de patrimonios Jupai's Ni dice que el nuevo fondo de la firma comprará bonos con grandes descuentos que vencerán en breve, apostando a que no entrarán en mora. Esta estrategia se basa en un profundo conocimiento de los promotores chinos, así como del carácter de sus jefes, dijo Ni, que ha trabajado durante más de tres décadas en el sector inmobiliario chino.
Ni declinó nombrar ningún objetivo, pero dijo que muchos bonos infravalorados están en el rango de 70-80 centavos de dólar.
Aproximadamente la mitad de los bonos en dólares emitidos por promotores chinos cotizan por debajo de los 80 centavos de dólar, según una estimación realizada por Essence Securities la semana pasada. Algunos bonos emitidos por los principales promotores rinden actualmente más del 60%.
Mike Kelly, director global de multiactivos de la gestora de activos PineBridge Investments, de 140.000 millones de dólares, dijo la semana pasada que el fondo había empezado a comprar bonos inmobiliarios chinos en el extranjero y que esperaba que las medidas de las autoridades para estabilizar el mercado ofrecieran una rentabilidad "extraordinaria".
Kelly declinó nombrar empresas. Tras haber empezado a comprar a finales de diciembre, dijo que todavía estaba "en la fase de acumulación", recogiendo títulos a 75-85 centavos de dólar.
Jean Charles Sambor, responsable de la renta fija de los mercados emergentes en BNP Paribas Asset Management, también espera una "relajación significativa" en las políticas inmobiliarias de China, y el gestor de activos también está creando una posición larga en la deuda del sector.
