Los inversores internacionales están aumentando su exposición a Turquía, centrándose en los bonos locales y en los Credit Default Swaps (CDS) a medida que la normalización de la política monetaria se va arraigando, según afirmaron inversores y analistas.

Hace casi un año, el presidente Tayyip Erdogan -entonces recién salido de asegurar una victoria electoral- respaldó las grandes subidas de los tipos de interés que buscaban los mercados para atajar la galopante inflación, marcando un cambio respecto a una política poco ortodoxa que había disuadido a los inversores de Turquía durante casi una década.

El banco central ha elevado su tipo de interés oficial en 4.150 puntos básicos en total desde junio del año pasado. En su reunión de política del jueves, el banco mantuvo el tipo de interés principal estable en el 50%, como se esperaba, aunque siguió desconfiando de los riesgos de inflación.

"Los inversores están volviendo a entrar de forma bastante agresiva ahora - las cifras son realmente fuertes. Ha habido muchas entradas", afirmó Nick Eisinger, codirector de Renta Fija Activa de Mercados Emergentes de Vanguard, que cuenta con más de 7 billones de dólares en activos bajo gestión.

"Estamos largos en la lira. Estamos largos en los bonos locales, pero no mucho, y luego estamos bastante largos en el crédito", dijo, refiriéndose a la deuda en divisas fuertes del país.

Los analistas de Citi se mostraron de acuerdo, afirmando que el cambio de política había estimulado el interés por los activos turcos.

"Vemos el momento actual como una especie de renacimiento de los mercados turcos en los mercados locales, exteriores, de crédito corporativo y de renta variable", escribió Luis Costa, de Citi, en una nota a clientes.

El repunte de los activos turcos ha sido generalizado, y el principal índice bursátil del país ha subido más de un 46% desde principios de año, impulsado por un repunte de alrededor del 80% en el sector bancario durante el mismo periodo.

Los rendimientos de la deuda pública nacional superan el 4% en lo que va de año, muy por encima del menos del 1% del índice más amplio JPMorgan GBI-EM Global Diversified.

Los bonos ya habían disfrutado de una oleada inicial de interés extranjero en noviembre, tras la cual se enfrió. Pero el interés se reavivó tras una subida de los tipos de interés de 500 puntos básicos en marzo y el éxito de la oposición en las elecciones locales que siguieron el 31 de marzo.

ESTABILIZAR LA LIRA

La deuda turca en divisa fuerte ha rendido un 2,4%, en línea con el índice más amplio JPMorgan EMBI Global Diversified. Sin embargo, en los últimos 12 meses, la rentabilidad de Turquía ha sido del 24,6%, más del doble que la del índice más amplio.

Aunque la lira se ha debilitado más de un 8% frente al dólar en lo que va de año, la divisa se ha estabilizado desde que tocara un mínimo histórico a mediados de abril.

Las condiciones monetarias son bastante restrictivas ahora, dijo Eisinger de Vanguard, con la desdolarización en marcha.

"En términos reales, la divisa se aprecia, lo que es bueno, y quieren hacerlo porque es un buen ancla para recortar la inflación", dijo Eisinger.

En cuanto a las acciones, Citi dijo que se había vuelto neutral sobre los bancos tras el fuerte repunte del mercado de acciones. El presidente de la Asociación de Bancos Turcos, Alparslan Cakar, afirmó que el sector bancario era fuerte, sin problemas en la calidad de los activos y con una tasa de morosidad baja.

De cara al futuro, los CDS -instrumentos utilizados para asegurar la exposición a un emisor frente al impago- podrían ser la próxima gran operación para los inversores, afirmó Eisinger.

Los CDS a 5 años de Turquía se situaban el jueves en 264 puntos básicos, menos de la mitad de los 673 puntos básicos de hace 12 meses.

"Los CDS de Turquía podrían situarse fácilmente en 225 si aciertan - eso es una gran operación", dijo Eisinger. "Si lo ponen en tamaño y aciertan, es un gran negocio".