La semana pasada, el Banco Central Europeo elevó su tipo de depósito en una cifra sin precedentes de 75 puntos básicos (pb), hasta el 0,75%, para "adelantar" el endurecimiento de la política y controlar el aumento de la inflación. El banco dio a entender que las subidas de tipos podrían continuar hasta principios de 2023, incluso mientras el bloque se prepara para la recesión.
Desde esa reunión, los operadores han aumentado sus apuestas sobre movimientos más importantes. Los mercados monetarios ahora cotizan en torno a 70 puntos básicos de subidas tanto en octubre como en diciembre. Consideran que los tipos alcanzarán un máximo de alrededor del 2,7% a mediados de 2023, según datos del ICAP proporcionados por Refinitiv.
Sin embargo, debido a esas expectativas más pronunciadas, los operadores también han empezado a apostar por que el BCE empiece entonces a recortar los tipos: los mercados monetarios ven los tipos en torno al 2,6% en febrero de 2024.
Antes de la reunión del BCE de la semana pasada, se preveía una subida adicional de 90 puntos básicos para finales de año y se consideraba que los tipos alcanzarían un máximo en torno al 2,2% y que después se mantendrían estables.
"Con el BCE en modo de distribución anticipada y tomando una hoja del libro de la Fed, espero una mayor inversión", dijo Antoine Bouvet, estratega senior de tipos de ING, refiriéndose a un recorte de los tipos que está siendo descontado.
Los movimientos en los mercados monetarios de la zona euro se hacen eco de lo que ha estado ocurriendo en Estados Unidos.
Allí, la Reserva Federal también ha estado adelantando las subidas de tipos, realizando un conjunto de 200 puntos básicos de subidas desde mayo.
El temor a que las agresivas subidas de tipos empujen a la economía estadounidense a la recesión ha llevado a los operadores a valorar unos 50 puntos básicos de recortes de los tipos de la Fed el próximo año, después de que alcancen un máximo por encima del 4% en marzo.
En cuanto a la zona euro, una encuesta de Reuters espera que el tipo de depósito del BCE alcance un máximo del 1,50% y se mantenga ahí, pero los bancos de inversión Nomura, BofA y la aseguradora alemana Allianz se encuentran entre los que ya prevén recortes de tipos el año que viene o en 2024.
El cambio que se ha producido desde la semana pasada implica que los operadores valoran en más de un 40% la posibilidad de un recorte de 25 puntos básicos para febrero de 2024. Pero Piet Christiansen, analista jefe de Danske Bank, ve poco probable un único recorte de tipos y, en cambio, afirma que refleja que el mercado está valorando una pequeña probabilidad de múltiples recortes de tipos de 25 puntos básicos.
"Creo que el obstáculo es bastante alto y también porque la inflación va a imprimirse por encima del 2% hasta la primavera de 2024 en Europa, así que políticamente, ¿puede (la jefa del BCE, Christine) Lagarde recortar los tipos con una inflación superior al 4%? No estoy seguro", añadió.
