Los inversores se han vuelto menos bajistas sobre las perspectivas de los precios del petróleo y el gas, ya que los productores estadounidenses de esquisto reducen las perforaciones, mientras que Arabia Saudí y sus aliados de la OPEP+ prorrogan sus propios recortes de producción durante tres meses más.

Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero compraron el equivalente a 10 millones de barriles en los seis contratos de futuros y opciones del petróleo más importantes durante los siete días que finalizaron el 27 de febrero.

Los gestores de fondos han comprado petróleo en ocho de las 11 semanas más recientes, comprando un total de 325 millones de barriles desde el 12 de diciembre, según los registros presentados a los reguladores.

Como resultado, la posición combinada se había elevado a 532 millones de barriles (percentil 41 de todas las semanas desde 2013), frente a los 207 millones de barriles (percentil 1) del 12 de diciembre.

Chartbook: Posiciones de petróleo y gas

La transformación más significativa se ha producido en NYMEX e ICE WTI, donde la posición se había elevado a 144 millones de barriles (percentil 14), desde un mínimo histórico de 31 millones.

Las posiciones cortas en el NYMEX WTI, que anticipaban un nuevo descenso de los precios, se han reducido en más de dos tercios hasta los 40 millones de barriles desde los 128 millones.

La persistente cobertura de posiciones cortas ha contribuido a elevar los precios del WTI del mes anterior en más de 10 dólares por barril (15%) desde mediados de diciembre.

Parte de la brecha, en la que los gestores de fondos se mostraban relativamente optimistas sobre las perspectivas del Brent pero extremadamente bajistas respecto al WTI, ya se ha cerrado.

Los fondos siguen siendo bastante bajistas respecto al WTI; neutrales sobre el Brent y el gasóleo europeo; y alcistas respecto al gasóleo y la gasolina estadounidenses.

Los inversores prevén que el crecimiento de la producción de esquisto se ralentizará, mientras que Arabia Saudí y sus aliados de la OPEP+ seguirán restringiendo su propia producción para agotar los inventarios de crudo e impulsar los precios al alza.

Por el lado de los combustibles, se espera que el consumo aumente a medida que las principales economías se recuperen de una desaceleración de mitad de ciclo en 2022/23, pero con la recuperación más fuerte en EE.UU., donde los inventarios de combustible ya están muy por debajo de la media.

GAS NATURAL EN EE.UU.

Parte de la extrema tendencia bajista hacia los precios del gas estadounidense ha empezado a disiparse después de que los principales productores anunciaran recortes en los programas de perforación en respuesta a unos precios en mínimos de varias décadas en términos reales.

Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero compraron el equivalente a 508.000 millones de pies cúbicos (bcf) en los dos principales contratos de futuros y opciones vinculados a los precios en el Henry Hub de Luisiana en los siete días transcurridos hasta el 27 de febrero.

Las compras revirtieron parte de los 2.085 bcf vendidos durante las cinco semanas anteriores, según los registros publicados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos.

Todas las compras se produjeron en forma de recompra de posiciones cortas anteriores (+542 bcf) tras la venta masiva de posiciones cortas en las cinco semanas anteriores (-2.369 bcf).

En consecuencia, los fondos aumentaron su posición a un corto neto de 1.167 bcf (6º percentil para todas las semanas desde 2010) desde un corto neto de 1.675 bcf (2º percentil) la semana anterior.

Las posiciones cortas bajistas seguían superando a las largas alcistas en una proporción de 1,38:1, pero la relación había caído desde el 1,55:1 de la semana anterior.

Los inventarios estadounidenses de gas se situaban el 23 de febrero 461 bcf (+24% o +1,25 desviaciones estándar) por encima de la media estacional de los diez años anteriores, frente a un excedente de tan sólo 64 bcf (+2% o +0,24 desviaciones estándar) al comienzo del invierno.

Pero con los precios en el nivel más bajo en términos reales desde hace más de tres décadas, y una enorme concentración de posiciones cortas que hay que recomprar, la balanza de riesgos se inclina firmemente al alza.

Los recortes de producción y perforación anunciados por varios grandes productores actuaron como catalizador de una oleada de cobertura de posiciones cortas que ha empezado a apalancar los precios desde el mínimo de mediados de febrero.

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John Kemp es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas. Siga sus comentarios en X https://twitter.com/JKempEnergy (Edición de Jan Harvey)