Los tipos de interés incendian la Tech

El final de febrero no es un día de fiesta para los mercados, que se dedican a inmolar a algunos de sus recientes iconos. Una de las cuestiones que se plantean ahora es si el fuego de paja se convertirá en un gran incendio. Nadie tiene la respuesta, sería demasiado fácil. Mientras tanto, los valores descontados vuelven a ponerse en pie gracias a la fuerza de los financieros, revigorizados por la subida de los rendimientos de los bonos. La última sesión de la semana y del mes será caliente.

Los mercados estadounidenses se vieron ayer fuertemente sacudidos por una nueva oleada de abandonos en los valores tecnológicos, que se extendió a todo el mercado bursátil, ya que también vimos caer en picada los valores cíclicos. Para ser perfectamente preciso, permítanme recordarles que Amazon.com et Tesla forman parte del segmento de los productos cíclicos de consumo de EE.UU. y que ambos valores cayeron ayer con fuerza, contribuyendo a la caída del sector. En cualquier caso, no hubo muchos escondites: el 90,4% de las empresas del S&P500 perdieron terreno. Y el 94% de los del Nasdaq 100, para que se hagan una idea de la magnitud del daño.

Sinceramente, no hay mucho que hacer en estos mercados, salvo como indiqué ayer creer en tus convicciones a largo plazo. Podemos aprovechar esta oportunidad para revisar el riesgo de los activos de la cartera para asegurar que los que tienen las valoraciones más tensas tienen las perspectivas adecuadas. Pero más allá de eso...

La corrección en curso de los valores tecnológicos genera una gran emoción porque se ve agravada por dos factores. En primer lugar, es el compartimento estrella de la bolsa, el que ofrece los rendimientos bursátiles más rentables de la última década. En segundo lugar, y esto es en definitiva consecuencia del primer factor, su peso en los índices es enorme. En el S&P500, por ejemplo, la tecnología representa actualmente el 27,3% del índice. Y casi un 40% si añadimos Amazon.com (consumo cíclico), Facebook y Alphabet (comunicación) y, por qué no, Tesla. En el Nasdaq 100, el mismo enganche pesa el 70% del índice. ¿Cómo quiere que no se exacerben las reacciones?

En los últimos meses, las incógnitas de la ecuación estaban más o menos controladas, si se puede decir así. Los bancos centrales han estado inyectando liquidez en la economía para permitir a los gobiernos gastar abundantemente en vacunas e inmunidad colectiva, lo que es sinónimo de una fuerte recuperación económica. Se pidió a las voces discrepantes que esperaran hasta que se realizara el escenario. Ahora que el epílogo está llegando a su fin, varias teorías se enfrentan y se renueva la preocupación por los mecanismos macroeconómicos tradicionales y sus consecuencias, en particular el clásico dúo tipo de interés/inflación. Los temas enterrados volverán a aparecer en los medios de comunicación. Por ejemplo, pongo una pequeña nota sobre el coste de la deuda pública y las consecuencias de la subida de tipos en el mercado inmobiliario. Mientras tanto, la estrategia Value se está vengando de los valores de crecimiento, la estrategia Growth : los primeros generaron un crecimiento de alrededor del 15% en 2021, los segundos apenas superaron el 2%. El sector bancario, en particular, se está beneficiando del aumento de los rendimientos de los bonos.

El IBEX35 perdía un 0,80% hasta los 8251 puntos poco después de la apertura. Tokio perdió un 3,99% al cierre. 

Lo más destacado de la actualidad económica

En Europa, se esperan varios indicadores franceses a las 8:45 (IPC, gasto del consumidor, índice de precios al productor), seguidos en Estados Unidos por los inventarios al por mayor, luego el consumo y los ingresos de los hogares (14:30), el índice PMI de Chicago (15:45) y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (16:00).

El par euro/dólar se estabiliza en 1,2160. La onza de oro se cotiza a 1772 USD. El petróleo baja a 66,62 dólares el barril de Brent y a 63,14 dólares el de WTI. El rendimiento de la deuda estadounidense sube al 1,47% a 10 años. El Bitcoin repunta un 1% tras caer ayer hasta los 47.600 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

• Adux : GreenSome Finance se mantiene en el lado de la compra con un objetivo elevado de 1,70 a 2,70 euros.
• Adyen : AlphaValue sigue en venta con un precio objetivo reducido de 1424 a 1407 euros.
• Anheuser-Busch Inbev : RBC mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 71 a 67 euros.
• AXA : RBC mantiene su posición de compra con un aumento del precio objetivo de 23-24 euros.
• Capgemini : Berenberg se mantiene en el mercado con un aumento del precio objetivo de 144 a 160 euros.
• Danone : Morgan Stanley inicia el seguimiento ponderado en línea de los ADR con un precio objetivo de 14 dólares.
• Eiffage : HSBC sube el precio de sus acciones de 98 a 110 euros. Citigroup sube el precio de sus acciones de 87 a 97 euros.
• Geberit : El Deutsche Bank reanuda el seguimiento para mantenerse con el objetivo de 530 CHF.
• Hexpol :Berenberg inicia el seguimiento de la venta con un objetivo de 84 SEK.
• InPost : HSBC inicia el seguimiento para mantenerse con un objetivo de 20 euros.
• Johnson Service Group :Berenberg inicia el camino de la compra con un objetivo de 190 GBp.
• Kingspan : Deutsche Bank reanuda el seguimiento con un objetivo de 65 euros.
• Krones : HSBC cambia de comprar a mantener con un objetivo de 81 euros.
• Lanxess : Berenberg sigue comprando con un aumento del precio objetivo de 67 a 72 euros.
• Miliboo :GreenSome Finance se mantiene en el lado de la compra con un aumento del precio objetivo de 5,16 a 8,30 euros.
• Nexity : AlphaValue pasa de vender a aligerar con un objetivo de precio elevado de 29 a 37,50 euros.
• Ontex : J.P. Morgan pasa de sobreponderar a neutral con un precio objetivo de 10 euros.
• Puma : Baader Helvea pasa de ligero a pesado con un precio objetivo de 95 euros.
• Reckitt Benckiser : Goldman Sachs se mantiene neutral con un objetivo de precio reducido de 6500 GBp a 6400 GBp.
• Safran : Credit Suisse se mantiene neutral con una reducción del precio objetivo de 102 a 97 euros.
• Sandvik : HSBC pasa de mantener a comprar con un precio objetivo de 260 SEK.
• Schneider Electric : HSBC revaloriza de 135 a 155 euros.
• Schroders Plc : Morgan Stanley pasa de infraponderar a ponderar con un objetivo de 3580 GBp.
• Sika : Deutsche Bank reanuda el seguimiento de la compra con un objetivo de 295 CHF.
• Subsea 7 : SEB Equities pasa de comprar a mantener con un objetivo de 97 NOK.
• Tenaris : Jefferies sigue manteniendo con un objetivo de precio al alza de 6,50 a 8 euros.
• Unibail-Rodamco-Westfield : Societe Generale asume el seguimiento para mantener con un objetivo de 63 EUR.
• Valora : Baader Helvea pasa de alivio a acumulación con un objetivo de 215 CHF.

Noticias de la empresas

Anuncios importantes

• Air Liquide colabora con Itochu para desarrollar los mercados de la movilidad del hidrógeno en Japón.
• Bénéteau : El especialista en embarcaciones de turismo sufrió a finales de año, tanto por la caída de los ingresos generados con las empresas de alquiler como en la rama de las casas móviles. A lo largo del periodo excepcional de 16 meses del ejercicio, que fue excepcionalmente largo para hacer coincidir el año contable con el año natural, los ingresos cayeron un 15%, hasta los 1.340 millones de euros.
• Technip Energies :El Grupo publica sus primeros resultados anuales en solitario. Se confirman las previsiones anunciadas el 28 de enero durante el Día del Inversor.
• Saint-Gobain : Los resultados se recuperaron con fuerza en el segundo semestre, lo que no impidió que el beneficio neto anual descendiera a 456 millones de euros. El Grupo espera que los ingresos de explotación aumenten considerablemente este año. Además, Benoît Bazin asumirá el cargo de Director General en julio, mientras que Pierre-André de Chalendar volverá a centrarse en su función de Presidente. Se propondrá un dividendo de 1,33 euros.
• Stellantis está manteniendo conversaciones productivas pero aún no concluyentes con Londres sobre el destino de la planta de Vauxhall en Ellesmere Port.
• Bluebell, un fondo con una participación en  Danone,  quiere un presidente independiente y un director general contratado fuera del grupo.
• Hennessy (LVMH) y la NBA se unen para una asociación mundial. Otra división del grupo, Sephora, tiene previsto un amplio plan de expansión en Estados Unidos.
• El Consejo de Administración de Arkema propondrá en la próxima junta de accionistas a tres consejeros, entre ellos Bpifrance.
• Carmat lanza una ampliación de capital de 50 millones de euros.
• Capelli vende un bloque inmobiliario en la Gironda.
• Tour Eiffel firma un contrato de alquiler de 5.000 m2 en Aix-en-Provence.
• Drone Volt amortiza anticipadamente la deuda de los bonos August Yield.
• Median Technologies refuerza su dirección.
• Inventiva firma una colaboración para desarrollar biomarcadores no invasivos para la EHNA.
• Bonduelle, Bourse Direct, MRM, Abionyx, Artea, Burelle, Altareit, Pharmasimple, Miliboo, PCAS, Ucar, Adux, han publicado sus balances y/o previsiones.

En todo el mundo

Resultados de la empresa

• BASF : El grupo alemán tiene como objetivo un beneficio operativo ajustado de entre 4.100 y 5.000 millones de euros este año, con un consenso en el extremo superior de la horquilla de 4.900 millones de euros.
• Beyond Meat : La acción se mantiene tras el cierre, a pesar de unos resultados bastante decepcionantes.
• DoorDash : Los resultados fueron mejores de lo esperado, pero la acción perdió un 12% en la sesión, ya que los valores tecnológicos generosamente valorados fueron cazados.
• Ferrovial : El grupo español registró una pérdida de 410 millones de euros en 2020, debido a la caída de la actividad en las concesiones. La eliminación de la rama de servicios se ha retrasado debido al contexto.
• HP Inc : La acción sigue sin reaccionar tras la publicación de los resultados del cuarto trimestre.
• LafargeHolcim : Los resultados de 2020 son mejores de lo esperado. Se propondrá un dividendo de 2 CHF, en línea con las expectativas. Se espera que los ingresos de explotación recurrentes crezcan en torno al 7% este año.
• Salesforce : El título sufrio despues del cierre del  mercado, con una purga en los valores tecnológicos, a pesar de que los resultados trimestrales y las perspectivas son mejores de lo esperado.

Anuncios importantes

• AT&T vende parte del capital de su división de televisión de pago a TPG.
• Tesla  ha anunciado una suspensión de la producción de dos días en su fabrica de california, debido a la escasez de semiconductores en la industria.
• Francia aprueba el tratamiento antiviral basado en anticuerpos monoclonales de Eli Lilly.
• El futuro embajador comercial estadounidense quiere poner fin al conflicto entre Airbus y The Boeing Company.
• Autorizado el almacenamiento de la vacuna de Pfizer a temperaturas normales de congelación.
• SIG Combibloc completa la adquisición del 100% de la empresa conjunta Obeikan.

Hoy publican. Deutsche Telekom, BASF, Engie, LafargeHolcim, Cellnex, Grifols, Icahn Enterprises, Erste, International Consolidated Airlines, GrandVision…