Los inversores aumentaron su exposición al Brent ante la escalada del conflicto entre Irán e Israel, pero hubo ventas en el resto del complejo petrolero ante las dudas sobre la sostenibilidad de unos precios más altos.

Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero vendieron el equivalente a 23 millones de barriles en los seis contratos de futuros y opciones del petróleo más importantes durante los siete días que finalizaron el 16 de abril.

Las compras de Brent (+31 millones de barriles) se vieron más que compensadas por las ventas de NYMEX e ICE WTI (-35 millones), gasolina estadounidense (-5 millones), gasóleo estadounidense (-5 millones) y gasóleo europeo (-9 millones).

El Brent es el más expuesto a las interrupciones de la producción y del transporte como consecuencia del conflicto en Oriente Próximo y los gestores de fondos aumentaron su posición neta hasta los 335 millones de barriles (percentil 75 de todas las semanas desde 2013).

Pero gran parte de esta exposición adicional parece haber salido del WTI, donde los fondos vendieron al ritmo más rápido de las últimas 10 semanas y la posición neta se recortó a sólo 183 millones de barriles (percentil 31).

Mientras que los gestores de fondos se habían vuelto fuertemente alcistas sobre el Brent, se mostraban cada vez más bajistas sobre las perspectivas del WTI.

En el principal contrato NYMEX WTI, se evidenció un nuevo ciclo de ventas en corto, que había comenzado cuatro semanas antes, cuando los precios subieron por encima de los 80 dólares por barril.

Los gestores de fondos habían incrementado las posiciones cortas equivalentes a 71 millones de barriles hasta el 16 de abril, frente a los 23 millones del 19 de marzo.

Gráfico: Posiciones en petróleo y gas

En los combustibles refinados, el optimismo previo sobre un agotamiento continuado de los inventarios y una mayor subida de los precios también había empezado a desvanecerse.

La comunidad de fondos de cobertura es ampliamente alcista sobre las perspectivas de los precios tanto del crudo como de los combustibles, pero no con mucha convicción.

Las posiciones largas alcistas superan a las cortas bajistas en una proporción de 3,60:1, que se sitúa sólo en el percentil 42 de todas las semanas desde 2013.

Existen riesgos alcistas derivados de los conflictos en Oriente Medio, la contención de la producción por parte de Arabia Saudí y sus aliados de la OPEP+, y un repunte económico cíclico en Estados Unidos

Pero éstos se ven contrarrestados por los riesgos a la baja derivados del fuerte crecimiento de la producción de los países no pertenecientes a la OPEP, la persistencia de la inflación, unos tipos de interés más altos durante más tiempo y una recuperación económica desganada en Europa y China.

La escalada del conflicto entre Israel e Irán ha enmascarado un ligero deterioro de la confianza de los inversores sobre las perspectivas de los precios del petróleo en las últimas semanas.

Una vez que el conflicto parecía haberse contenido, con las limitadas represalias de Israel contra Irán, los precios han retrocedido.

GAS NATURAL ESTADOUNIDENSE

Los inversores se volvieron más bajistas con respecto al gas natural estadounidense, ya que el excedente estacional de inventarios siguió aumentando y las existencias se acercaron a un máximo histórico para la época del año.

Los fondos de cobertura y otros gestores de dinero vendieron el equivalente a 173.000 millones de pies cúbicos (bcf) en los dos contratos de futuros y opciones más importantes vinculados a los precios en el Henry Hub de Luisiana.

El ritmo de ventas fue el más rápido en ocho semanas desde mediados de febrero, antes de que algunos de los mayores productores anunciaran que reducirían la perforación y la producción.

Como resultado, los fondos mantuvieron una posición corta neta de 483 bcf (19º percentil para todas las semanas desde 2010) frente a una posición corta neta de 310 bcf (25º percentil) la semana anterior.

Los inventarios de gas circulante ascendían a 2.333 bcf el 12 de abril, los más altos para la época del año desde 2016 y antes de eso 2012.

Los inventarios estaban unos enormes 641 bcf (+38% o +1,38 desviaciones estándar) por encima de la media de los diez años anteriores y el superávit no da señales hasta ahora de reducirse a pesar de que los precios están cerca de mínimos de varias décadas en términos reales.

En diciembre, el último mes del que se dispone de datos, los productores de electricidad pagaron por el gas los precios estacionales más bajos desde 1974, una vez ajustados a la inflación. Desde entonces, es probable que el coste real de adquisición haya bajado aún más.

Pero el invierno más cálido del que se tiene constancia ha deprimido el consumo tanto de gas como de electricidad, asegurando que los inventarios se hayan mantenido excepcionalmente altos y posponiendo cualquier repunte de los precios.

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John Kemp es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas. Siga sus comentarios en X https://twitter.com/JKempEnergy (Edición de Mark Potter)