En el sentido clásico del término, el momentum es una visión de la inversión que favorece a los valores que han registrado una tendencia alcista en los últimos seis y doce meses. En MarketScreener, el momentum incluye no sólo datos de tendencias positivas a corto (3 meses), medio (6 meses) y largo (12 meses) plazo, sino también revisiones de beneficios por acción e ingresos a corto y largo plazo realizadas por analistas, ponderadas por la visibilidad del modelo de negocio de los analistas y la divergencia de sus estimaciones numéricas, partiendo del supuesto de que los analistas son más bien conservadores en sus revisiones.

En nuestra selección anterior, elegimos Cal-Maine Foods, Paccar, Vertex Pharmaceuticals, Ulta Beauty y Microchip Technology. Una cartera ponderada sobre estas cinco posiciones habría generado una rentabilidad del +11,93% frente al +5,50% de nuestro índice de referencia, el S&P500, durante el primer trimestre de 2023 (del 31/12/2022 al 30/03/2023). A nivel individual, Cal-Maine Foods ganó un +9,80% durante el trimestre, Paccar un +9,72%, Vertex Pharmaceuticals un +8,13%, Ulta Beauty un +14,25% y Microchip Technology un +17,77%. Esta selección superó claramente al índice general estadounidense, al tiempo que ofrecía una menor volatilidad.

La selección Momentum Picks, que comenzó el 31 de diciembre de 2021, obtuvo una rentabilidad acumulada del +10,74% hasta el 30 de marzo de 2023, frente al -15,01% del índice general estadounidense (S&P500), es decir, una rentabilidad superior en un +25,75% en cinco trimestres. Esta rentabilidad no incluye el pago de dividendos a los accionistas durante el periodo, por lo que la rentabilidad real sigue siendo superior.

Fuente: MarketScreener

Veamos con más detalle los cinco valores estadounidenses seleccionados para el segundo trimestre de 2023 (de abril a junio).

Fuente: MarketScreener

  • Mondelez International (MDLZ)

Empecemos la selección de Momentum Picks con una base sólida. Mondelez es una de las principales empresas alimentarias del mundo. Las ventas se reparten entre galletas y snacks (47%) con marcas como Oreo, Lu, Prince y Belvita, chocolates (32%) con marcas como Milka, Toblerone, Cadbury y Côte d'or, chicles y caramelos (10%), quesos y productos de alimentación (7%) y bebidas (4%). La empresa se centra en las galletas y los chocolates: dos categorías en las que está muy bien posicionada (16% y 12% de cuota de mercado respectivamente) y donde el crecimiento es ligeramente superior. La dirección mantiene su hoja de ruta, con un crecimiento lento pero constante. Aunque está subiendo los precios, Mondelez no registra un descenso del volumen. La dirección no ve que los consumidores se retraigan o cambien a marcas más baratas. Esta fuerte fidelidad a la marca hace que la empresa sea extremadamente resistente a los actuales vientos en contra de la economía. La empresa genera grandes beneficios a sus accionistas y paga un dividendo estable del 2% anual.



  • Parker-Hannifin Corporation (PH) 

Parker-Hannifin es especialista en la fabricación de sistemas de control para una amplia gama de industrias, incluidas la aeroespacial y la de defensa (16% de las ventas). La empresa tiene una sólida experiencia en nueve grandes áreas tecnológicas: hidráulica, neumática, electromecánica, filtración, control de procesos, gestión de fluidos y gases, sellado y protección, aire acondicionado y aeroespacial. Como líder mundial en el segmento de movimiento y control, con una cuota de mercado del 11%, la empresa lleva más de 50 años aplicando con éxito una doble estrategia de crecimiento orgánico y externo. Su éxito se basa en una red de distribución inigualable, una asignación de capital ejemplar y una fuerte generación de flujo de caja libre para sus accionistas. Todas las métricas de la cuenta de resultados han mejorado constantemente durante muchos años. En la última década, los ingresos de explotación se han duplicado. Sus perspectivas de crecimiento no decaen: aún queda mucho camino por recorrer para este valor "de buen padre de familia". La gestión de los insumos al alza y la posición privilegiada de la empresa en su mercado hacen de ella un valor a privilegiar para este segundo trimestre. La valoración es aún más razonable dada la calidad de los fundamentales y la solidez del modelo de negocio frente a los ciclos económicos.



  • Copart (CPRT) 

Aquí entramos en el terreno de lo íntimo con una empresa que aprecio especialmente por la superioridad de su modelo de negocio y la calidad de su equipo directivo. Fundada en 1982 en California y cotizada en bolsa en 1994, Copart está especializada en la subasta y venta en línea de vehículos de ocasión, y genera la mayor parte de sus ingresos en Estados Unidos. Más del 80% de sus ingresos proceden de comisiones de servicio cobradas por el uso de su plataforma de subastas en línea, mientras que el resto procede de la venta de vehículos que son propiedad del grupo. Aunque poco conocido, este mercado de coches usados es dinámico y lleva treinta años en constante crecimiento. Los vendedores son esencialmente compañías de seguros -que recuperan vehículos accidentados o encontrados después de haber sido robados- y los compradores son profesionales del automóvil, interesados sobre todo en el potencial de restauración de los casos menos desesperados o, en su defecto, en piezas de recambio o la reventa de materiales recuperables (chatarra, plásticos, etc.). Entre ambos se sitúa Copart. Como agente, la empresa ha establecido a lo largo de los años vínculos privilegiados con aseguradoras y otros vendedores (por ejemplo, empresas de alquiler como Hertz y Avis). Para los compradores, ha desarrollado una plataforma en línea con un sofisticado sistema de subastas. El valor añadido de Copart reside en su plataforma, que reúne a compradores y vendedores de 11 países. Sus clientes son particulares, profesionales (talleres de carrocería, concesionarios o compradores de piezas de recambio) o instituciones (compañías de seguros, empresas de alquiler de coches, ayuntamientos, entidades financieras o incluso organizaciones benéficas). Crecimiento, alto rendimiento de la inversión, implicación de la dirección, resistencia a los ciclos, balance de fortaleza... ¡Copart lo tiene todo para gustar! Incluso su precio no es "desorbitado" para la calidad ofrecida.

Fuente: MarketScreener

  • Bruker Corporation (BRKR) 

Bruker Corporation desarrolla, fabrica y distribuye instrumentos científicos y soluciones analíticas y de diagnóstico. La empresa opera a través de cuatro segmentos: Bruker Scientific Instruments (BSI) BioSpin, que desarrolla herramientas de ciencias de la vida basadas en tecnología de resonancia magnética, BSI CALID en el segmento de soluciones de espectronomía y procesamiento, BSI Nano en el mercado de instrumentos de microscopía, y Bruker Energy & Supercon Technologies (BEST), que desarrolla materiales superconductores para su uso en energías renovables y otras aplicaciones. Bruker se ha beneficiado y es probable que siga beneficiándose del crecimiento del mercado de las ciencias genómicas. La empresa ha realizado recientemente varias adquisiciones para reforzar su oferta de herramientas analíticas innovadoras. Debido a la naturaleza diversificada de los ingresos, la ciclicidad debería ser un problema menor que con empresas más específicas. La empresa también tiene una exposición significativa a los sectores sanitario, gubernamental y académico, lo que sugiere que el gasto podría ser menos cíclico, incluso en mercados en recesión. Otro dato tranquilizador es que Frank Laukien, Consejero Delegado y Presidente, es accionista al 27,5% y no está vendiendo sus acciones al precio actual cuando muchos otros sí lo están haciendo. Con sus excelentes fundamentales y su momentum alcista, este valor está en el ADN de esta selección de Momentum Picks.



  • Microchip Technology (MCHP) 

Ya presente en la selección del trimestre anterior, Microchip Technology es un fabricante estadounidense de semiconductores para los sectores del menaje del hogar, la automoción, la informática y las telecomunicaciones. Sus productos estrella son los microcontroladores, que representan más del 50% de sus ingresos, y las matrices lógicas programables (FPGA para los entendidos). Los microcontroladores permiten la automatización y son cada vez más indispensables en muchos dispositivos, especialmente en los sectores del automóvil y los objetos conectados. La empresa debería seguir creciendo este año gracias a la fuerte demanda de sus clientes. La rentabilidad del grupo es ejemplar (margen neto estimado del 27% en 2023 y ROE del 50%). La valoración parece bastante barata en comparación con la calidad de la empresa y sus perspectivas de futuro.

Observará que esta cartera de Momentum Picks está bien equilibrada en cinco sectores: consumo básico con Mondelez, salud con Bruker, consumo discrecional con Copart, tecnología con Microchip e industrial con Parker. Volveremos a reunirnos a finales de junio (30/06/2023) para revisar su evolución y proponer una selección para el trimestre siguiente.

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