Metodología

Puede que lo más difícil no sea encontrar ganadores a largo plazo, sino encontrar ganadores que rindan bien en los próximos tres meses, especialmente cuando no se pueden vender por el camino. Así que el objetivo aquí es construir una selección que funcione bien y sea resistente. Para ello, me baso en la Evidence Based Investing, es decir, en la investigación científica que ha demostrado la pertinencia de determinadas estrategias de inversión a lo largo del tiempo. Este proceso de inversión altamente racional ha puesto de relieve la relevancia de determinados factores de inversión.

La selección de Momentum Picks se basa principalmente en dos de estos factores: la Quality y el Momentum.

  • Momentum: En el sentido clásico del término, el momentum es un enfoque de inversión que favorece a los valores que han registrado una tendencia alcista en los últimos seis y doce meses. En MarketScreener, el momentum incluye datos relativos a la tendencia positiva de la acción a corto (3 meses), medio (6 meses) y largo plazo (12 meses), un momentum denominado "técnico", pero también las revisiones de los beneficios netos por acción y las ventas por parte de los analistas a corto y largo plazo, ponderadas por la visibilidad del modelo de negocio de los analistas y la divergencia de sus estimaciones, partiendo del supuesto de que los analistas son más bien conservadores en sus revisiones, se trata de un momentum más "fundamental".
  • Quality: El factor de calidad favorece a las empresas con fundamentos sólidos, es decir, buena rentabilidad, un balance fuerte, baja volatilidad de los márgenes, un buen historial de publicación de beneficios y buena visibilidad de los resultados futuros.

La selección está diseñada para generar la mejor relación riesgo/rentabilidad posible dada su composición limitada. Sin embargo, una selección de sólo cinco valores no constituye una cartera suficientemente diversificada. Por el contrario, los Momentum Picks deben considerarse un complemento de una cartera ya diversificada.

Análisis de los resultados anteriores

En nuestra selección anterior, elegimos Booking Holdings, AutoZone, Fastenal, Coty y Microchip Technology. Una cartera con la misma ponderación en estas cinco posiciones habría generado una rentabilidad del -2,98% frente al -3,65% de nuestro índice de referencia, el S&P 500, durante el tercer trimestre de 2023 (del 30/06/2023 al 30/09/2023), es decir, una ligera rentabilidad superior del +0,67%. A nivel individual, Booking Holdings ganó un +14,21% durante el trimestre y AutoZone un 1,87%, mientras que Fastenal perdió un -7,37%, Coty un -10,74% y Microchip Technology un -12,88%. Esta selección tuvo un comportamiento similar y ligeramente superior al del índice general estadounidense. 
 
La selección Momentum Picks, que comenzó el 31 de diciembre de 2021, obtuvo una rentabilidad acumulada del +18,73% frente al -10,03% del índice general estadounidense (S&P 500), es decir, una rentabilidad superior del +28,76% en 21 meses. Esta rentabilidad no incluye el pago de dividendos a los accionistas durante el periodo, por lo que la rentabilidad real es incluso superior a estas cifras.

Rentabilidad trimestral :

Rentabilidad acumulada :

La nueva selección

Veamos con más detalle los cinco valores estadounidenses seleccionados para el cuarto trimestre de 2023 (de octubre a diciembre).

Momentum Picks con igual ponderación :

  • Paccar

Comencemos esta selección con un valor que ya ha hecho su aparición aquí. Paccar, que estuvo presente en la primera selección de 2023, ha mostrado sus credenciales para reincorporarse este trimestre. Especializada en el diseño, fabricación y comercialización de vehículos de transporte de mercancías, la empresa vende principalmente camiones bajo las marcas DAF, Kenworth y Peterbilt (este segmento representa más del 70% de sus ventas). También vende accesorios, piezas de recambio y cabrestantes industriales (21% de las ventas) con las marcas Braden, Gearmatic y Carco. Esta última actividad proporciona un flujo constante de ingresos con márgenes elevados. La mitad de sus ventas se generan en Estados Unidos y el resto se reparte a partes iguales entre Europa y Asia. Paccar es una empresa muy bien gestionada, seguramente el mejor fabricante de vehículos pesados. La empresa ofrece a sus accionistas un ROIC (rendimiento del capital invertido) de casi el 12%. En los últimos 20 años, las ventas han aumentado a un ritmo constante del 8% anual, con, cabe señalar en este momento, una baja volatilidad incluso durante las recesiones. Las revisiones del BPA (beneficio por acción) y las ventas son alcistas, y el impulso es bueno. El valor ha subido un 20% en seis meses y un 50% en un año. El Presidente Mark Pigott, heredero del fundador de la empresa William Pigott (varias generaciones atrás, ya que la empresa se fundó en 1905), aún posee el 1% de la empresa, es decir, 500 millones de dólares. El Consejero Delegado es accionista de 11 millones de dólares al precio actual. Se trata de una historia de éxito familiar que merece atención.

Fuente: MarketScreener

  • Berkshire Hathaway

Es difícil no estar familiarizado con Berkshire Hathaway, el famoso holding del pope de la inversión, Warren Buffett. Berkshire adopta la forma de un holding que opera a través de filiales dedicadas a diversas actividades. Posee negocios propios (empresas que ha comprado al 100%) y acciones en empresas cotizadas (la más conocida es Apple, que representa casi el 50% de su cartera cotizada). Aunque Warren Buffett empezó en el sector de los seguros (y reaseguros), que sigue siendo el principal negocio del holding, la empresa ha ampliado su campo de acción para incluir la energía, los servicios públicos, el transporte ferroviario, la industria, los servicios y la distribución. En el siguiente diagrama se detallan las empresas participadas. Una organización descentralizada, una gestión ejemplar, un historial de rendimiento inigualable... los puntos fuertes de Berkshire no faltan. Y cuando se trata de diversificación, es un ETF por derecho propio. Además de cumplir todos mis criterios cuantitativos de selección, Berkshire ofrece una relación riesgo/rentabilidad ejemplar, con una volatilidad baja y un historial de resistencia ante las crisis, algo esencial en estos tiempos de incertidumbre.

Tenga la seguridad de que Berkshire Hathaway tiene dos acciones (la A y la B). La B (BRK.B) es la que elegiremos en esta selección, por ser la más accesible.

Fuente: Berkshire Hathaway

  • ON Semiconductores

El sector tecnológico es imprescindible. Yo elegí ON Semiconductors. Tras unos años de desregulación, ON Semiconductors se está convirtiendo en uno de los líderes de la electrificación, siendo proveedor preferente de GM, Ford, VW, Daimler, Stellantis, Toyota y Honda. Está bien situada en el mercado del carburo de silicio. El carburo de silicio es un material básico utilizado en los semiconductores. ON Semi también comercializa una plataforma de conducción autónoma AutoX Gen5 para sus tecnologías LiDAR y de detección de imágenes. Utilizando 28 sensores de imagen 2D y cuatro sensores LiDAR 3D, esta tecnología autónoma Gen5 permite a los vehículos RoboTaxi totalmente sin conductor transportar mercancías y personas. La empresa también ofrece un módulo MOSFET de carburo de silicio diseñado para vehículos eléctricos. Reduce la resistencia térmica para disminuir la temperatura del chip durante el funcionamiento.

En un sector afectado por una fuerte recesión, el grupo estadounidense sigue gozando de buena salud, con perspectivas de crecimiento prometedoras. Es cierto que la demanda de su principal mercado, la industria del automóvil, sigue siendo fuerte. Los equipos diseñados por ON Semiconductors, transistores, materiales avanzados como el carburo de silicio, entre otros- son cada vez más omnipresentes, sobre todo en la producción de vehículos eléctricos. Con la reconfiguración de su cartera de negocios, ON Semi espera que la demanda de sus componentes aumente casi treinta veces por vehículo. Esta agresiva ambición se ve confirmada por las ventas al sector de la automoción, que han aumentado un 35% respecto al primer semestre del año pasado.

El otro pilar estratégico del grupo -el despliegue de la 5G y la automatización industrial- ha tardado en ofrecer un rendimiento comparable. Las perspectivas a largo plazo son excelentes, pero está costando más despegar. En términos financieros, ON Semi destaca por su impresionante trayectoria de crecimiento -con unas ventas que se han cuadruplicado en la última década-, así como por su meticulosa gestión y una secuencia especialmente astuta de recompra de acciones. Las restricciones de capital han supuesto el estancamiento de los beneficios y el flujo de caja, pero el grupo ha desarrollado ahora un exhaustivo catálogo de productos; ha realizado una serie de adquisiciones estratégicas, como Fairchild en 2016 y GT Advanced Technologies en 2021; y ha desarrollado una auténtica integración vertical, todo ello sin dañar su balance.

En un sector en el que la escala lo es todo, ON Semi espera ahora recoger los frutos de estas inversiones estratégicas. La dirección se fija como objetivo un margen bruto del 45% (superado en el primer semestre de 2023 a pesar de los recortes generalizados de precios) y la capacidad de generar 2.000 millones de dólares anuales de beneficios. 
 
Si nos fijamos en la tendencia del precio de las acciones, el mercado parece confiar en la estrategia de la empresa. La curva es lineal: es difícil distinguir entre una caída general del sector de los semiconductores en 2022, la guerra en Ucrania o los temores de recesión. ON Semiconductors se une al equipo de Momentum Picks para terminar 2023.

Fuente: MarketScreener

  • Molina Healthcare

Molina Healthcare sigue los exitosos pasos del gigante del sector Unitedhealth Group y su facturación de unos 450.000 millones de dólares. Estados Unidos es conocido por tener uno de los costes sanitarios más altos del mundo, lo que representa una oportunidad para aseguradoras como Molina. Más de 300 millones de estadounidenses necesitan estar asegurados. Aunque el sistema sanitario es principalmente privado, el Gobierno federal ha puesto en marcha varios programas y leyes destinados a ampliar el acceso al seguro médico. El programa Medicaid representa el 82% de los ingresos y está destinado a personas con bajos ingresos, mientras que el programa Medicare representa el 13% de los ingresos y está destinado a personas discapacitadas y mayores de 65 años. Molina opera de forma discontinua en todo Estados Unidos. La aseguradora genera el 5% restante de su negocio a través del marketplace, un programa que actúa como último recurso para las personas que no pueden optar a otros programas. El sector de los seguros de enfermedad en Estados Unidos goza de un fuerte impulso, que debería continuar a pesar de algunas ralentizaciones anecdóticas para Medicaid. Molina representa una posición defensiva en esta selección, con una volatilidad histórica contenida incluso en mercados bajistas.

Fuente : Molina Healthcare

  • Booking Holdings

¡Cómo nos encontramos de nuevo Booking! Ya presente en la selección anterior, Booking conserva su merecido lugar en la brevísima selección de Momentum Picks. Hay que decir que no nos decepcionó en su última publicación trimestral, con unas ventas de 5.460 millones de dólares (un 5% por encima de las expectativas) y sobre todo un BPA de 34,9 dólares (un 27% por encima de las expectativas). Booking Holdings es una de las principales agencias de viajes en línea. El grupo ofrece una amplia gama de servicios relacionados con los viajes, como reservas de hotel, alquiler de coches, reservas de vuelos, vacaciones combinadas, viajes a medida y cruceros. La empresa emplea a más de 20.000 personas y tiene presencia mundial. En primer lugar, Booking es el número 1. La empresa tiene una increíble ventaja competitiva sostenible (llamada "moat" en inglés) y es un ejemplo perfecto de empresa con "efecto red". Al igual que LinkedIn o Wikipedia, Booking es "el lugar al que acudir" para reservar alojamiento en hoteles por la sencilla razón de que posee el mayor inventario disponible del mundo. La calidad del servicio es insuperable, sobre todo con la famosa opción de reserva gratuita. Es raro que una empresa combine el dominio de su sector con una calidad de servicio inigualable. Esto es mérito directo de la dirección. La empresa se está pagando a sí misma 23 veces sus beneficios previstos para 2023. Es razonable, dados sus sólidos fundamentos (margen de FCF del 30%, ROE del 50%, sólido balance). Al igual que el año pasado, la empresa debería tener un buen año. Para un análisis completo, haga clic aquí.

Fuente : Booking Holdings

Puede consultar las selecciones anteriores aquí:


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