En primer lugar, me gustaría agradecerles todos sus comentarios. Más de 30.000 de ustedes se interesaron por esta selección, lo que la convierte en el contenido más leído de MarketScreener en 2024.

Metodología

Empecemos por el proceso. El objetivo aquí es construir una selección que sea a la vez de alto rendimiento y resistente. Para lograrlo, me baso en la Inversión Basada en Pruebas, es decir, en la investigación científica que ha demostrado la pertinencia de determinadas estrategias de inversión a lo largo del tiempo. Este proceso de inversión altamente racional ha puesto de relieve la relevancia de determinados factores de inversión.

La selección de Momentum Picks se basa principalmente en dos de estos factores: Quality y Momentum. 

    • Momentum: En el sentido clásico del término, el momentum es un enfoque de inversión que favorece a los valores que han registrado una tendencia alcista en los últimos seis y doce meses. En MarketScreener, el momentum incluye datos sobre la tendencia positiva del valor a corto (3 meses), medio (6 meses) y largo plazo (12 meses), lo que se conoce como momentum "técnico", así como las revisiones de los analistas sobre los beneficios por acción y las ventas a corto y largo plazo, ponderadas por la visibilidad del modelo de negocio de los analistas y la divergencia entre sus estimaciones, partiendo de la base de que los analistas son más bien conservadores en sus revisiones: se trata de un momentum más "fundamental". 
    • Quality: El factor de calidad favorece a las empresas con fundamentos sólidos, es decir, buena rentabilidad, balances fuertes, baja volatilidad de los márgenes, un buen historial de publicación de beneficios y buena visibilidad de los resultados futuros. 

    Otra ventaja de la selección Momentum Picks es que cada trimestre volvemos a juntar nuestras cabezas. Partimos de cero para crear la mejor selección posible. Este cuestionamiento constante significa que no nos quedamos atascados en viejas ideas que podrían no funcionar tan bien. Como persona fascinada por la psicología del comportamiento desde mi época universitaria, me esfuerzo por integrar modelos mentales en mi proceso de gestión, para evitar en la medida de lo posible dejarme llevar por mis sesgos cognitivos. 

    La selección está concebida para generar la mejor relación riesgo/rentabilidad posible dada su composición limitada. Sin embargo, una selección de sólo cinco valores no constituye una cartera suficientemente diversificada. Por el contrario, los Momentum Picks deben considerarse un complemento de una cartera ya diversificada. 

    Análisis de los resultados anteriores

    En nuestra selección anterior, elegimos AppLovin, Universal Health Services, Heico Corporation, Nu Holdings y Freshpet. Todos los valores están en verde al final del trimestre. Una cartera ponderada a partes iguales sobre estas cinco posiciones habría generado un rendimiento del 21,86% frente al 5,53% de nuestro índice de referencia, el S&P500, durante el tercer trimestre de 2024 (del 30/06/2024 al 30/09/2024), es decir, un rendimiento superior del 16,33%. A nivel individual, AppLovin ganó un +56,87% durante el trimestre, Universal Health Services un +23,87%, Heico Corporation un +16,96%, Nu Holdings un +5,90% y Freshpet un +5,70%.

    Me sorprendieron positivamente los resultados operativos de estas cinco empresas. Además, sus últimos resultados trimestrales (detallados a continuación) superan con creces las expectativas del consenso de los analistas, sobre todo en el balance final.

    La selección Momentum Picks, que comenzó el 31 de diciembre de 2021, logró un rendimiento acumulado del 101,96%, frente al 20,90% de nuestro índice de referencia, el amplio índice estadounidense S&P 500, lo que representa un rendimiento superior del 81,06% en 2 años y 9 meses. Los lectores más asiduos de esta sección han duplicado así su capital en menos de 3 años y han superado al S&P500 en un factor de 5. Por citar algunos otros índices, el Nasdaq-100 registró un rendimiento acumulado del 22,92% durante el mismo periodo, el MSCI World del 15,32% y el Stoxx Europe 600 del 7,19%. Es más, el rendimiento de Momentum Picks no incluye el pago de dividendos a los accionistas durante el periodo, por lo que el rendimiento real es incluso mejor que estas cifras.

    "Los lectores más asiduos de esta sección han duplicado su capital en menos de 3 años y han superado al S&P 500 en un factor de 5".

    Este rendimiento adicional se debe a tres parámetros principales (dos de los cuales son controlables):

    • La utilización de una estrategia probada en el tiempo y basada en la investigación científica;
    • Una gestión equilibrada que es pragmática, imparcial y libre de prejuicios emocionales;
    • Un poco de suerte.

    A pesar de estos resultados tan alentadores de nuestro proceso de selección y gestión probado, debemos seguir siendo humildes ante el mercado. Coincido con François Rochon, de Giverny Capital, en la famosa regla de tres. Un año de cada tres, la bolsa caerá al menos un 10%. Una de cada tres acciones será una decepción. Una de cada tres, la selección Momentum Picks tendrá un rendimiento inferior al del mercado. Esto no es inevitable, sino más bien una forma objetiva de ver la realidad del mercado bursátil. Siempre existe un elemento de azar. Es esencial ser consciente de ello para prepararse psicológicamente para los inevitables periodos en los que Momentum Picks obtenga un rendimiento inferior al de nuestro índice de referencia.

    Rentabilidad por trimestre

    Rentabilidad por trimestre

    Momentum Picks ha superado a su índice de referencia ( S&P500) en 9 de los 11 últimos trimestres. Por lo tanto, podemos observar una cierta recurrencia del rendimiento tanto en fases de contracción del mercado como en fases de expansión.

    Rentabilidad acumulada

    Rentabilidad acumulada

    La nueva selección

    Echemos un vistazo más de cerca a los cinco valores estadounidenses seleccionados para el cuarto trimestre de 2024 (de octubre a diciembre).

    Momentum Picks Equal Weighted Selección Q4 2024

    Como puede ver, mantenemos nuestras cinco posiciones anteriores. A veces, no hacer nada es lo más inteligente. Estos cinco valores siguen cumpliendo nuestros criterios cuantitativos y cualitativos. Tanto las publicaciones como las perspectivas han sido tranquilizadoras. ¿Por qué cambiar un equipo ganador?

    • AppLovin Corporation 

    Empecemos por una de mis convicciones más firmes de 2024: AppLovin. Los árboles no alcanzan el cielo, pero a veces se acercan. Es el caso de AppLovin, cuyo rendimiento bursátil sólo es igualado por su rendimiento operativo. La acción ha subido un 225% desde principios de año, ¡el mejor rendimiento YTD 2024 de cualquier acción estadounidense con una capitalización bursátil de más de 15.000 millones de dólares!

    AppLovin Corporation, con sede en Palo Alto, está estratégicamente posicionada en el ecosistema de las aplicaciones móviles, en rápida expansión. El mercado de las aplicaciones móviles está en constante crecimiento. Según estudios de mercado, el sector podría alcanzar una valoración de 674.000 millones de dólares en 2027. La empresa ofrece una plataforma de software que hace coincidir la demanda de los anunciantes con la oferta de los editores mediante subastas a gran escala a velocidades de microsegundos. Su plataforma de software está impulsada por su motor publicitario patentado AXON impulsado por IA. Se trata de una tecnología avanzada de pujas in-app que optimiza el valor del inventario publicitario de un editor organizando subastas competitivas en tiempo real.

    También trabajan en soluciones de marketing, televisión conectada y juegos para móviles. La cartera de la empresa incluye más de 350 juegos para móviles free-to-play, que abarcan una gran variedad de géneros de juego. La empresa ha demostrado su capacidad para mantener unos márgenes elevados, con un margen bruto superior al 70% y un margen operativo del 36,2%. Esto es testimonio de la eficacia de su modelo de negocio y de su gestión operativa. Aunque el mercado ya ha descontado parte del potencial de crecimiento de AppLovin, la empresa sigue ofreciendo un atractivo potencial alcista a medio y largo plazo.

    El equipo directivo de AppLovin, liderado por su fundador Andrew Karam y su consejero delegado Adam Foroughi, cuenta con una importante experiencia en el sector tecnológico. AppLovin ha anunciado su intención de reevaluar su cartera de aplicaciones, lo que podría dar lugar a desinversiones y a una mayor concentración en su negocio de software. Esto también podría dar lugar a una mejora de los márgenes y a una mayor valoración a largo plazo.

    En el último trimestre, la empresa registró un beneficio por acción un 22,1% por encima de las expectativas, situándose en 0,89 dólares el 7 de agosto de 2024. AppLovin presenta un atractivo perfil de inversión gracias a su atractivo posicionamiento en un sector en crecimiento, su avanzada tecnología y un modelo de negocio resistente incluso en un sector cíclico como el de la publicidad. En mi opinión, el segmento de la publicidad digital será uno de los primeros en beneficiarse de los avances de la IA (y de hecho ya lo está haciendo).

    Aún les queda mucho camino por recorrer en términos de crecimiento, que Bank of America estima en más de un 20% anual hasta 2026. Los márgenes son abundantes y, en mi opinión, subestimados por Wall Street. Podemos esperar un margen EBITDA del 74% en el segmento de software este año. Aunque la acción esté sobrecomprada en estos momentos, sigue validando mis criterios cualitativos y cuantitativos, y me parece que sigue infravalorada en relación con sus homólogas, así que ¿por qué sacarla?

    • Heico Corporation  

    Heico también ha tenido un gran éxito en los dos últimos trimestres. Heico Corporation rara vez aparece en los titulares, a diferencia de Nvidia o Novo Nordisk, pero su trayectoria es tan extraordinaria como la de ellas. De ser un pequeño proveedor de piezas de recambio para la industria aeroespacial, Heico se ha convertido en un actor importante y bien establecido en las industrias aeroespacial, aeronáutica y de defensa.ronáutica, aeroespacial y de defensa, y también está presente en los sectores médico, de telecomunicaciones y electrónico. Heico diseña, produce y distribuye productos y servicios especializados para compañías aéreas, talleres de revisión y muchas empresas más pequeñas, así como para organismos militares de Oriente Medio y África.Heico diseña, produce y distribuye productos y servicios especializados para aerolíneas, talleres de revisión y numerosas empresas pequeñas, así como agencias militares de defensa y espaciales de todo el mundo, además de fabricantes de equipos médicos, de telecomunicaciones y electrónicos. En particular, es el mayor fabricante mundial de piezas de recambio para motores a reacción y componentes de aeronaves homologados por la FAA.

    La empresa se fundó en 1957 como holding, agrupando a varias filiales. Heico opera a través de dos segmentos principales: el Grupo de Apoyo al Vuelo (FSG) y el Grupo de Tecnologías Electrónicas (ETG). El FSG, que representa alrededor del 50% de las ventas y el 35% de los ingresos de explotación, está especializado en el diseño y la fabricación de piezas de recambio para motores a reacción y otros componentes aeronáuticos. El ETG, que genera el 50% de las ventas y el 65% de los ingresos de explotación, se centra en el diseño y la fabricación de subcomponentes críticos para aplicaciones militares y espaciales.

    Heico representa un caso de inversión excepcional, con un crecimiento compuesto anual de las ventas del 15% en los últimos 33 años. Ha generado un rendimiento total para el accionista del 21,2% anual durante el mismo periodo. Heico ha sabido aprovechar su experiencia en ingeniería inversa y su capacidad para obtener rápidamente la aprobación de la Administración Federal de Aviación (FAA) para sus piezas de recambio, lo que le ha proporcionado una ventaja sobre sus competidores. Heico ha adoptado una agresiva estrategia de precios, ofreciendo piezas de recambio a un coste inferior al de los fabricantes de equipos originales (OEM), sin los costes de I+D asociados, manteniendo al mismo tiempo un margen razonable. Como resultado, se ha convertido en un proveedor indispensable para la mayoría de sus clientes.

    La familia Mendelson, propietaria de alrededor del 19% de la empresa, adopta una visión a largo plazo. Heico también fomenta la participación de los empleados en el capital de la empresa, alineando así los intereses de todas las partes interesadas. Se calcula que el mercado secundario de la aviación tendrá un valor de 14.000 millones de dólares en 2026, con una tasa de crecimiento anual compuesto del 4,7%. Heico también tiene potencial para expandirse geográficamente a través de acuerdos bilaterales de seguridad aérea (BASA). La pandemia ha puesto de relieve la capacidad de recuperación de Heico y podría ofrecer oportunidades de crecimiento a medida que las aerolíneas busquen reducir costes, recurriendo potencialmente a proveedores de piezas alternativos.

    La última publicación del tercer trimestre confirma las ambiciones y la tendencia positiva de los beneficios, ya que la empresa se situó un 5,44% por encima de las expectativas en el BPA, que fue de 0,97 dólares el 26 de agosto de 2024. Por tanto, Heico merece un reconocimiento por permanecer en la siguiente selección. Heico representa una inversión estratégica en el sector aeroespacial y de defensa, gracias a su sólido modelo de negocio, su clara ventaja competitiva, su cultura corporativa a largo plazo y su importante potencial de crecimiento.

    • Universal Health Services

    Universal Health Services es el valor más defensivo de los cinco presentados hoy. La empresa está especializada en la propiedad y gestión de centros sanitarios. El grupo ofrece servicios de cirugía general y especializada, medicina interna, obstetricia, urgencias, radiología, oncología, diagnóstico, cuidados coronarios, pediatría, farmacia y/o salud conductual. La empresa cotiza en la Bolsa de Nueva York con el símbolo UHS y tiene su sede en King of Prussia, Pensilvania. Los servicios hospitalarios de agudos representan el 54,8% de sus ingresos, mientras que los servicios de salud conductual aportan el 45,1%. La mayor parte de sus ingresos proceden de Estados Unidos (94,67%), con presencia en el Reino Unido (5,33%).

    Universal Health Services opera en un mercado competitivo, pero su historial de éxitos en las últimas tres décadas y su reputación le ayudan a posicionarse bien en este mercado. UHS ha demostrado un crecimiento constante de las ventas, con un aumento del 6,8% anual en los últimos 10 años. La rentabilidad de la empresa destaca por un margen bruto del 39%, un margen operativo del 8% y un margen neto del 5% en 2023. La situación financiera roza lo aceptable, con un ratio de apalancamiento (deuda/EBITDA) de 2,75x en 2023. La empresa cuenta con una dirección experimentada, con Marc Miller como CEO y Alan Miller, el fundador, desempeñando un papel activo como director. La buena visibilidad de sus actividades y las revisiones positivas del BPA tras las buenas publicaciones deberían seguir impulsando la cotización a nuevas cotas. El precio de la acción cotiza cerca de máximos históricos.

    Sin embargo, UHS cayó al final del trimestre (viernes 27 y lunes 30 de septiembre) después de que la empresa dijera que el jurado de un juicio civil había concedido 360 millones de euros a tres víctimas de acoso sexual por parte del antiguo director médico de un centro de Universal Health cerca de Richmond, Virginia. Además, la empresa goza de una buena reputación en lo que respecta a las publicaciones, superando a menudo las expectativas de los analistas. En el último trimestre, la empresa registró unas ventas un 1,11% por encima de las expectativas y un BPA un 28,25% por encima del consenso. Universal Health Services presenta una atractiva oportunidad de inversión para quienes busquen involucrarse en el sector sanitario. Con un crecimiento estable, buena visibilidad y una gestión experimentada, Universal Health Services podría ser una adición relevante a una cartera diversificada.

    • Nu Holdings

    Nu Holdings, que cotiza en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo NU, es una empresa brasileña especializada en servicios financieros digitales. Fundada en 2013, la misión de la empresa es revolucionar la banca en América Latina ofreciendo soluciones financieras accesibles, asequibles y centradas en el cliente. Nubank ofrece una amplia gama de productos financieros que abarcan el gasto, el ahorro, la inversión, el endeudamiento y la protección. La empresa opera principalmente en Brasil, México y Colombia, con una base de clientes de más de 105 millones de personas.

    Nubank opera como un neobanco sin sucursales físicas, utilizando una plataforma basada en la nube y centrada en el móvil. Sus servicios clave incluyen tarjetas de crédito y débito que ofrecen soluciones de pago instantáneas y líneas de crédito personalizadas, cuentas de ahorro remuneradas con tarjetas de debit; productos y servicios de inversión a través de la plataforma NuInvest; préstamos con y sin garantía, incluidos préstamos personales y de día de pago; y seguros, seguros de vida y servicios funerarios a través de NuInsurance.

    Nubank es una de las mayores plataformas bancarias digitales del mundo y presta servicio a más de 105 millones de clientes en América Latina. En Brasil, cubre al 55% de la población adulta. La empresa destaca por su enfoque centrado en el cliente, el uso avanzado de la ciencia de datos y su modelo totalmente digital, que le permite mantener unos costes operativos bajos y una gran eficacia en la captación de clientes. Desde su lanzamiento, Nubank ha crecido exponencialmente. En sólo cuatro años, la facturación de la empresa se ha multiplicado casi por 12, con una tasa de crecimiento anual compuesto (TCAC) del 89%. En 2023, Nubank habrá generado unas ventas de 8.030 millones de USD, frente a los 4.790 millones de USD de 2022. Los analistas prevén un crecimiento continuado para Nubank, con unas ventas estimadas de 11.650 millones de USD en 2024. La empresa pretende aumentar sus ingresos medios por cliente activo (ARPAC) y ampliar su base de clientes, en particular dirigiéndose a los 77,1 millones de adultos no bancarizados de Brasil, México y Colombia.

    En el último trimestre, la empresa registró unas ventas un 1,4% por encima de las expectativas y un BPA un 12,46% por encima del consenso. Nubank tiene previsto seguir expandiéndose en México y Colombia, al tiempo que aumenta su cuota de mercado en Brasil. La empresa también pretende lanzar nuevos productos y servicios basados en tecnologías como los pagos en tiempo real, la banca abierta y la IA. El margen operativo alcanzó el 19,2% en 2023, y el margen neto se situó en el 12,8%. La empresa también tiene una rentabilidad sobre fondos propios (ROE) del 18,2%. Aunque Nubank no informa sobre el flujo de caja libre (FCF) debido a la naturaleza de sus operaciones bancarias, la empresa genera importantes ingresos por intereses y mantiene una sólida posición de tesorería. Un vistazo a su balance muestra que dispone de 6.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo. La empresa tiene una ratio préstamos-depósitos del 40%, significativamente inferior a la de sus homólogas, y una ratio activos-capital de 6, favorable en comparación con la norma del sector de 12 o más. Nu Holdings está, por tanto, bien posicionada para pagar la deuda y financiar el crecimiento futuro.

    David Vélez, cofundador y consejero delegado, es un líder visionario con una sólida experiencia en finanzas y espíritu empresarial. Cristina Junqueira, cofundadora y directora de crecimiento, y Edward Wible, cofundador y ex director de tecnología, completan el equipo directivo. La continua implicación de los cofundadores en el día a día de la empresa es una señal extremadamente positiva. David Vélez posee una participación del 20% en Nubank, mientras que Cristina Junqueira posee una participación del 2,5%, lo que garantiza la alineación con los accionistas. La empresa ha puesto en marcha una estructura de remuneración basada en acciones para alinear los intereses de la dirección con los de los accionistas, y alrededor del 95% de los empleados poseen acciones de Nubank.

    Nu Holdings cotiza a 34 veces los beneficios estimados para 2024, lo que puede parecer elevado en comparación con sus homólogos tradicionales. Sin embargo, la prima está justificada por las perspectivas de rápido crecimiento de la empresa, su innovador modelo de negocio y la rápida ganancia de cuota de mercado. La empresa cuenta con un gran mercado sin explotar en Latinoamérica, con millones de adultos no bancarizados y bajos índices de penetración de las tarjetas de crédito. Por lo tanto, Nu Holdings sigue presentando una oportunidad interesante para nuestra selección de valores cotizados en EE.UU.

    • Freshpet

    Freshpet es especialista en alimentos frescos para mascotas. Fundada por Cathal Walsh y Scott Morris, la empresa se distingue por su filosofía nutricional de alimentos frescos a base de carne con un procesamiento mínimo. Sus productos incluyen comida para perros y gatos, todos ellos elaborados sin conservantes ni aditivos. La empresa estadounidense ofrece sus productos bajo la marca homónima y los vende a través de una red de frigoríficos de marca, los "Freshpet Fridges", instalados en diversos puntos de venta. Estos frigoríficos se encuentran en tiendas de comestibles, grandes superficies, clubes, tiendas especializadas en animales de compañía, tiendas de alimentación natural y plataformas digitales.

    La empresa vende principalmente en EE.UU. y Canadá, con una presencia marginal en Europa, aunque ésta es un área de crecimiento futuro por explotar. Freshpet es líder en el segmento de alimentos frescos para mascotas, con una cuota de mercado del 96% en el nuevo segmento de alimentos frescos y congelados para perros y gatos. Freshpet ha disfrutado de un éxito rotundo en los últimos años. Las ventas han pasado de 87 millones de dólares en 2014 a 767 millones en 2023, lo que representa casi un 30% de CAGR en la última década. Este crecimiento se ha visto respaldado por un aumento constante de la demanda de alimentos frescos y naturales para mascotas, con unos propietarios cada vez más preocupados por el bienestar de los animales. Los analistas prevén un fuerte crecimiento del volumen de negocio en los próximos años.

    Para 2024, la empresa prevé unas ventas de 969 millones de euros, lo que supone un aumento del 26% respecto a 2023. A finales de 2023, la empresa logró su primer trimestre rentable (beneficio neto de 15 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2023). Para todo el año 2024, Freshpet prevé un EBITDA ajustado de al menos 120 millones. Freshpet ha mostrado una mejora significativa de la rentabilidad en los últimos trimestres. Esta mejora se debe a una mejor gestión de los costes de producción y a una reducción de los costes de calidad. Freshpet generó un flujo de caja operativo de 42,41 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, frente a sólo 13,51 millones de dólares en el segundo trimestre de 2023. La empresa espera que el flujo de caja libre (FCF) sea positivo en 2026.

    La empresa ha mostrado una mejora significativa en su posición de tesorería, lo que le permite respaldar sus necesidades de capital a largo plazo. Con casi 8 años en Freshpet, William Cyr (CEO) tiene una amplia experiencia en la industria de bienes de consumo. El Consejo de Freshpet está formado por miembros experimentados, como David West, Daryl Brewster y Joseph Scalzo, que aportan una valiosa experiencia estratégica y de gobierno.

    Al precio actual de 135 dólares por acción, Freshpet cotiza a un múltiplo de beneficios muy elevado (195 veces sus beneficios por acción previstos para el ejercicio en curso). Sin embargo, la rentabilidad es muy reciente, y es probable que los márgenes sigan aumentando, no necesariamente a corto plazo (hasta 2024), pero sin duda en los próximos tres años. Aunque este múltiplo pueda parecer elevado, también refleja las grandes expectativas de crecimiento de la empresa, que podría duplicar sus ventas y triplicar su beneficio neto en los próximos dos años. La empresa está pagando 6,9 por su EV/Ventas, un ratio de seguimiento algo más razonable. Freshpet es una empresa de alto crecimiento con ingresos recurrentes ha mostrado un impresionante crecimiento de ingresos y beneficios, con perspectivas de crecimiento continuo. Con una cuota de mercado de sólo el 3% en el mercado global de alimentos para perros y gatos (no sólo frescos), Freshpet tiene un importante potencial de crecimiento. Al precio actual de la acción, ésta ofrece un ligero potencial alcista a pesar de ser cara a primera vista.

    Nos vemos dentro de tres meses para informarles sobre esta selección.

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