El minero 3.0

El minero de antaño ha cambiado su pico por un nuevo tipo de equipo: un arsenal informático superpotente. Sin embargo, si antes nuestro minero buscaba mineral, ahora, resolviendo complejos cálculos matemáticos, sigue teniendo como objetivo recuperar fragmentos, pero esta vez en criptodivisas. Al final, aunque el proceso de extracción es bastante diferente, el propósito es el mismo: cosechar valor.

Para hacer un resumen rápido y simplificado, para extraer criptomonedas, la mayoría de las empresas mineras buscarán zonas geográficas favorables para la extracción y producción de criptomonedas, especialmente en países o estados donde el coste de la electricidad sea bajo. Esto les permite hacer funcionar sus máquinas sin parar con unos costes energéticos óptimos.

Cuantos más equipos de minería desplieguen estas empresas, mayor será su tasa de hash (potencia de cálculo), es decir, más probabilidades tendrán de validar transacciones en la red Bitcoin y, por tanto, de recibir pagos más regulares en BTC. Una especie de carrera por la potencia de cálculo. Podemos ver por qué la tasa global de hash está creciendo rápidamente (cada vez más hardware de minería se conecta a la red con la esperanza de ser pagado en Bitcoins).

Así pues, los beneficios dependerán del equilibrio entre los costes de explotación de las plataformas mineras y su potencia de cálculo (hashrate). Cálculo rápido y sencillo:

Ganancias = Tasa Hash - (coste hardware + impuestos + coste electricidad + coste infraestructura) 

En el momento de escribir estas líneas, el hashrate global de la red Bitcoin ronda los 251 millones de Th/s (Tera hashes por segundo).

Hashrate Bitcoin
Glassnode

Las empresas mineras de Bitcoin expresan su potencia de cálculo en exahash (EH/s). Cuanto mayor sea la tasa, más cálculos realizará el parque minero. Para que te hagas una idea: 

  • 1 kH/s son 1.000 hashes por segundo
  • 1 MH/s es 1.000.000 de hashes por segundo
  • 1 GH/s es 1.000.000.000 de hashes por segundo
  • 1 TH/s es 1.000.000.000.000 hashes por segundo
  • 1 PH/s es 1.000.000.000.000.000 hashes por segundo
  • 1 EH/s es 1.000.000.000.000.000.000 hashes por segundo

Para ir más allá en la comprensión del hash rate y la dificultad de minar bitcoins, te sugiero que leas, o releas para los lectores más ávidos, mi artículo sobre el tema: Bitcoin ha alcanzado un nivel histórico de seguridad.

Ahora que entendemos que el negocio principal de estas empresas es ser capaces de realizar el mayor número de cálculos con el menor coste posible, exploremos este minero 3.0.

Maratón Digital 

Marathon Digital Holdings, anteriormente Marathon Patent Group, Inc, es una empresa que opera en la minería de bitcoin. La empresa explota un centro de datos en Hardin, Montana, EE.UU., con una capacidad energética de aproximadamente 105 megavatios (utilizaremos la abreviatura "MW" en el resto del artículo) a un coste de producción de 0,028 $/kWh.

Parque Minero - Hardin
Marathon Digital

Pero en el marco de su compromiso de alcanzar la neutralidad de carbono a finales de año, la empresa ha anunciado que va a trasladar todas sus instalaciones, que actualmente obtienen su energía de una central eléctrica de carbón, a nuevos emplazamientos con fuentes de energía más sostenibles y que no emiten carbono. "Marathon se ha comprometido a que nuestras operaciones mineras sean 100% neutras en carbono para finales de 2022", ha declarado Fred Thiel, presidente y consejero delegado de Marathon. La decisión de Marathon Digital de apaciguar a los inversores favorables a los criterios ESG exigía, por tanto, una decisión difícil: abandonar Hardin.

Por si fuera poco, en junio el yacimiento sufrió una tormenta que causó daños suficientes en las instalaciones, no sólo para dejar a todos los mineros fuera de servicio, sino también para acelerar su marcha. ¿Pero a dónde? 

Rumbo a Texas y Dakota del Norte

Marathon Digital ha firmado un acuerdo con Applied Blockchain, un host de instalaciones de máquinas mineras, para garantizar 200 MW de capacidad de alojamiento para la empresa. Sí, porque si nos ha seguido la pista, Marathon tiene 105 MW de instalaciones en Hardin, pero la empresa ha realizado grandes inversiones para aumentar su capacidad de alojamiento. El gigante minero ha realizado importantes pedidos a Bitman, un fabricante de máquinas mineras, en los últimos dos años por un total de 199.000 máquinas, que teóricamente proporcionarán 23,3 EH/s en 2023. Esto convertiría a Marathon Digital en la empresa con mayor potencia informática. 

Como resultado del acuerdo, Applied Blockchain anunció que proporcionará a Marathon 90 MW de capacidad de alojamiento en sus instalaciones de Texas y al menos 110 MW de capacidad de alojamiento en sus segundas instalaciones de Dakota del Norte. Actualmente, Marathon prevé tener alojados en estas instalaciones a unos 66.000 mineros, que representan aproximadamente 9,2 EH/s. Como parte del acuerdo, Applied Blockchain también ha proporcionado a Marathon la posibilidad de aumentar la capacidad de alojamiento en hasta 70 MW adicionales en Dakota del Norte.

Las instalaciones de Applied Blockchain están actualmente en construcción. Según los calendarios de construcción, se espera que los minadores de Marathon comiencen a instalarse en estas instalaciones en el cuarto trimestre de 2022 y que todos los minadores estén instalados a mediados de 2023.

Alojamiento de máquinas Applied Blockchain

Nota: En un futuro artículo me centraré en la Blockchain aplicada, aquí nos centramos en Marathon Digital

Marathon también ha ampliado sus acuerdos de alojamiento con Compute North, un centro de alojamiento de máquinas mineras, para incluir 42 MW adicionales de capacidad de alojamiento en las instalaciones de Compute North cerca de Granbury, Texas. Aunque en los acuerdos se incluyen opciones de ampliación, se espera que Marathon Digital tenga acceso al menos a 242 MW de instalaciones en estos diversos emplazamientos. Las posibles ampliaciones podrían elevar la capacidad de acogida a un total de 324 MW. 

"Con estos nuevos acuerdos, creemos que ahora hemos asegurado suficiente capacidad de alojamiento para cumplir nuestro objetivo de alcanzar aproximadamente 23,3 exahashes por segundo de potencia de cálculo para el minado de Bitcoin en 2023", dijo Fred Thiel, presidente y consejero delegado de Marathon. 

¿La producción de bitcoins en todo esto? 

En octubre de 2022, Marathon Digital produjo un récord de 615 bitcoins en un mes y aumentó sus tenencias totales a 11.285 BTC, por valor de unos 191 millones de dólares en el momento de la publicación. La empresa ha producido 3.197 bitcoins en lo que va de año, un 27% más que el año anterior. A 1 de noviembre, la flota minera operativa constaba de aproximadamente 69.000 mineros activos, que producían aproximadamente 7,0 EH/s, después de que aproximadamente 32.000 mineros (aproximadamente 3,2 EH/s) se alimentaran con éxito en octubre de 2022. 

Aunque la producción de bitcoins está aumentando, la situación financiera se ha deteriorado considerablemente en 2022 debido a las condiciones del mercado. 

En el tercer trimestre, la empresa registró una pérdida neta de 75,4 millones de dólares, o 0,65 dólares por acción, frente a una pérdida neta de 22,2 millones de dólares, o 0,22 dólares por acción, en el mismo periodo del año anterior.

Una disminución del margen total de 68,8 millones de dólares como resultado de la bajada de los precios del bitcoin por un total de 39 millones de dólares, un mayor coste de los ingresos debido a la contabilización acelerada de los costes de salida de Hardin por un total de 20,8 millones de dólares y otros aumentos del coste de los ingresos por un total de 9 millones de dólares.

Por último, en el tercer trimestre se produjo una disminución del valor contable de los bitcoins de 5,9 millones de dólares, frente a un aumento de 35,4 millones en el periodo del año anterior, lo que supone una variación neta de 41,3 millones.

En el pasado, los impresionantes movimientos del bitcoin hacían que evaluar el progreso de una empresa minera de bitcoin fuera bastante sencillo. En su lugar, se trataba de una carrera armamentística para ver quién podía ampliar rápidamente su flota y producir la mayor tasa de hash de red. Con señales de una prolongada recesión del mercado en el horizonte, saldos de caja a media asta, ventas forzosas y costes de explotación en constante cambio, la atención pasó de maximizar la producción en un entorno extremadamente rentable a resistir una recesión en un mercado despiadado. La empresa ha conseguido mantener una buena producción de bitcoins en comparación con otras empresas mineras que se encuentran en apuros financieros. Por otro lado, si el precio del bitcoin se mantiene en niveles desventajosos durante largos periodos, veremos cómo Marathon Digital puede mantenerse.

Un vistazo a los gráficos

A continuación encontrará un gráfico sobre la cotización de las acciones de Marathon Digital

Tras dos años estratosféricos con una rentabilidad del +23593% entre 2020 y finales de 2021, las acciones de MARA se han desplomado por completo al calor del mercado de criptodivisas. En 2022, MARA registra un descenso del 93%. En otras palabras, hay que tener un corazón fuerte para especular con el precio del especialista minero. Pasemos al bitcoin para comparar el rendimiento.

En el mismo periodo de tiempo, aunque el bitcoin no se disparó tanto como el MARA durante el mercado alcista de 2020-2021, también cayó de forma menos significativa, en torno a un 75% desde sus máximos.

Tengamos en cuenta también que Marathon Digital corre graves riesgos operativos al ubicar el 62% de sus operaciones mineras en un solo estado en caso de que se produzca un fenómeno natural extremo, problemas en la red eléctrica o un cambio adverso en la política estatal.

Por último, los puristas y maximalistas de Bitcoin invierten directamente en el activo digital por las características que ofrece: descentralización, transparencia, incensabilidad, seguridad, independencia... En otras palabras, poner el valor en manos de una empresa centralizada no refleja la filosofía de Bitcoin y sus aficionados. Y no somos inmunes a ver un buen número de inversores que invierten directamente en Bitcoin en lugar de hacerlo a través de una empresa minera. Por cierto, Bitcoin fue creado tras la crisis financiera de 2008 por Satoshi Nakamoto, como respuesta anarco-capitalista a "un sistema financiero corrupto y manipulador". En este sentido, los pro-bitcoins, y los que se conviertan en pro-bitcoins, probablemente no irán a frotar sus carteras en estas empresas mineras, sino invirtiendo directamente en el activo en cuestión.

Así pues, entendemos que el futuro no es fácil de predecir para Marathon Digital. Aunque su rendimiento estratosférico ha atraído a muchos especuladores, tener una estrategia de inversión a largo plazo parece relativamente complicado en estos momentos. Sobre todo porque su sostenibilidad depende totalmente del futuro del Bitcoin, que también evoluciona en un contexto incierto. No obstante, algunas de las empresas mineras no se centran únicamente en la minería de criptomonedas. Por ejemplo, Core Scientific y Riot Blockchain alojan datos y centros de datos de blockchain para optimizar sus flujos de ingresos. Pero en estos temas no voy más allá, me invento artículos específicos sobre cada empresa minera. Muy pronto en las columnas de MarketScreener.