Anthony BONDAIN

Porque la actualidad financiera se consume como la bollería, caliente y a la hora del desayuno, Anthony Bondain se levanta al alba para servirle un editorial cada mañana. Periodista de negocios y finanzas desde hace más de dos décadas, además de editorialista inimitable y líder flemático, es redactor en jefe de ZoneBourse, la editorial hermana de Marketscreener.

No había que invitarlo: Hennes & Mauritz

14/12/2021 | 18:30

La "fast fashion" tiene unos cuantos representantes emblemáticos en la bolsa. Pero su actuación es mucho menos icónica. Nuestra lista de empresas cotizadas poco atractivas incluye ahora a un peso pesado sueco que está cumpliendo lentamente los 75 años. Es tan conocido por el público en general como impopular entre sus accionistas. Echemos un vistazo a él (y con música, por favor).


Creo que una proporción muy pequeña de inversores sabe lo que hay detrás de Hennes & Mauritz. No es exactamente Samhällsbyggnadsbolaget*, pero aún así. Pero si te digo H&M, probablemente te harás una mejor idea. El grupo vende ropa en todo el mundo. Como Inditex con "Zara", Fast Retailing con "Uniqlo" o The Gap con... "Gap". Primera pausa musical, un clásico.
 
El precio de las acciones de H&M llegó a alcanzar las 368,5 SEK en marzo de 2015, frente a un precio de unas 165 SEK en la actualidad. Este rendimiento inferior a largo plazo es compartido con la empresa estadounidense Gap. Pero incluso Inditex y Fast Retailing, que han tenido un recorrido alcista en el intervalo, no logran acercarse al rendimiento del amplio MSCI ACWI. Estas tendencias se ilustran en el siguiente gráfico:
 
A lo largo de 5 años, las cuatro empresas textiles tienen un rendimiento inferior al del índice global MSCI ACWI, especialmente Gap y H&M
Fuente: MarketScreener
¿Cómo explicar esta desafección, a veces relativa, a veces absoluta, por estos grandes nombres del textil? Antes de entrar en más detalles sobre el caso de H&M, empecemos con una visión general del sector. El mercado textil es extremadamente competitivo para las marcas que carecen de poder. Puede que H&M sea el segundo actor del sector, por detrás de Inditex, en términos de volumen de negocio, pero no se beneficia de factores diferenciadores decisivos frente a competidores de menor tamaño en el ámbito del consumo o los minoristas online, en particular las marcas asiáticas con políticas de precios (muy) agresivas. Esta relativa debilidad del sueco queda ilustrada por la última clasificación de Brandz, reproducida a continuación, justo después del segundo descanso musical menos setentero:
Las 10 marcas textiles más valiosas del mundo
Pero H&M ha sufrido más que la mayoría de sus competidores, con la posible excepción de su antigua rival, la estadounidense Gap, que ha pasado por una reestructuración tras otra en los últimos años por no renovarse. Triste para un grupo cuyo nombre era un guiño a la brecha generacional (Gap) cuando se fundó en 1969. Para los aficionados a la historia de la marca, Hennes y Mauritz no son dos amigos suecos que abrieron una mercería en 1877. "Hennes", que significa "Para ellas", fue el nombre que Erling Persson dio a su primera tienda en 1947. Veinte años después, compró la división de ropa del grupo de Mauritz Widforss y mantuvo el nombre para formar Hennes & Mauritz. El nombre de Widforss se dio entonces a la rama independiente de accesorios de caza, que todavía existe (si habla sueco y hace que sus paquetes se envíen a Suecia). Así termina la digresión patronímica escandinava y otra parada musical sueco-americana.
Así, H&M ha pasado por un periodo complicado. Por tres razones principales, explica Jie Zhang, que sigue el caso en AlphaValue. En primer lugar, porque la empresa, al igual que algunos de sus competidores, ha sido muy lenta en reaccionar a los cambios del mercado. En segundo lugar, porque su modelo de negocio es poco flexible, debido a su engorrosa cadena de suministro y a los largos plazos de entrega. Por último, H&M se está quedando atrás en las ventas online, lo que está perjudicando su cuota de mercado. Para intentar darle la vuelta a la situación, la empresa sueca busca reducir su dependencia de Asia para ganar en capacidad de respuesta y ponerse al día en las ventas directas por internet (que, sin embargo, ascendieron al 28% de los ingresos a finales de 2020, "gracias" a la pandemia). ¿Un pequeño descanso sueco al estilo de los noventa esta vez?
En términos de fundamentos bursátiles, H&M no es un valor de ensueño. Sin embargo, hay que tener en cuenta que varias métricas de valoración son bastante baratas. Pero hará falta algo más para reconciliar al grupo con los inversores, que desde hace varios años prefieren al gran rival Inditex, cuyos márgenes son mucho mejores gracias a un modelo de abastecimiento mucho más optimizado. Este sigue siendo el caso en 2021, ya que H&M muestra un lamentable -2,6% mientras que Inditex gana un 10,5%. Esta cifra no es muy buena si se compara con la subida del STOXX Europe 600 NR (+21,23%). Pero ya le he dicho que el sector atraviesa un periodo complicado. Por último, una dedicatoria musical especial a mi hermana pequeña para disculparse por haber coloreado los dientes de todos los miembros del grupo en su póster favorito en 1990. Pero como se puede ver, H&M no debería haber sido invitada a una cartera a largo plazo en los últimos años, a menos que se haya beneficiado de los agujeros de aire de 2018 y 2020.
* Samhällsbyggnadsbolaget es un grupo inmobiliario sueco que cotiza en bolsa y está especializado en viviendas sociales.
 
"No había que invitarlo" identifica empresas más bien cualitativas que atraviesan un periodo difícil en la bolsa. Nunca se sabe, ¡puede que se recuperen! Últimos artículos de la sección :

© MarketScreener.com 2021
Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
DIO CORPORATION 1.26%32150 Precio de cierre.-13.92%
FAST RETAILING CO., LTD. 2.53%59630 Cotización diferida.-10.95%
HENNES & MAURITZ AB -0.77%125.5 Cotización diferida.-28.98%
INDITEX 0.54%20.42 Cotización diferida.-28.43%
JDE PEET'S N.V. 2.51%28.56 Cotización en tiempo real.5.39%
LARGO 0.94%7.55 Cotización en tiempo real.0.67%
MSCI ACWI - ALL COUNTRY WORLD 0.37%621.89 Cotización en tiempo real.-17.92%
SAMHÄLLSBYGGNADSBOLAGET I NORDEN AB (PUBL) 1.26%28.2 Cotización diferida.-58.07%
STOXX EUROPE 600 0.73%431.1 Cotización diferida.-12.26%
STOXX EUROPE 600 NR 0.74%986.21 Cotización diferida.-10.89%
TEAMVIEWER AG 2.30%12.45 Cotización diferida.5.33%