Ha subido los tipos en un total de 125 puntos básicos (pb) desde julio, el ritmo más rápido de endurecimiento de la política que se ha registrado.

Es poco probable que los riesgos de recesión se interpongan en el camino por ahora, pero los mercados están buscando señales sobre cuándo podría llegar una pausa.

"El banco central tiene pocas opciones, salvo llevar a cabo otra gran subida de tipos y sonar como un halcón", dijo el analista jefe de Nordea, Jan von Gerich.

He aquí cinco preguntas clave en el radar de los mercados.

1/ ¿Qué hará el BCE esta semana?

Los economistas encuestados por Reuters prevén una subida de tipos de 75 puntos básicos, hasta el 1,5%, una opinión que se refleja en los precios del mercado. Los responsables de las políticas han defendido una gran subida de tipos, y la mayoría ha especificado su preferencia por los 75 puntos básicos.

El BCE podría anunciar un posible cambio en las normas que rigen los préstamos baratos a largo plazo, las Operaciones de Refinanciación a Largo Plazo con Objetivo (TLTRO).

Los inversores también mirarán a la jefa del BCE, Christine Lagarde, en busca de orientación sobre cómo ve el BCE el equilibrio entre los riesgos de recesión y la inflación, y cuándo podría hacer una pausa en el endurecimiento.

"Tiene sentido esperar una subida de tipos de 75 puntos básicos, señales sobre la reducción del balance del BCE y el cambio de las normas sobre el TLTRO para reducir el exceso de liquidez", dijo el jefe global de investigación de tipos de Deutsche Bank, Francis Yared. "Lo que no está claro es cuánto de todo esto anunciará el BCE (esta semana)".


El BCE se prepara para otra subida de tipos a gran escala

2/ ¿Hay algún indicio de que la inflación esté tocando techo?

Los economistas afirman que es demasiado pronto para hablar de un pico de inflación, pero las posibilidades de que éste llegue pronto son cada vez mayores. La inflación se ha acelerado hasta casi el 10%, un nivel no visto en algunos países de la zona euro desde hace más de 70 años.

Una razón para el optimismo es que los precios del gas en Europa han bajado un 65% desde el máximo alcanzado en agosto.

Aunque el pico de inflación puede estar cerca si no se producen choques adicionales por la guerra de Ucrania, el retroceso será lento inicialmente, cree el responsable de la política del BCE, Bostjan Vasle.

Otro problema es que la inflación es amplia, por lo que incluso cuando las cifras principales caigan, el crecimiento de los precios subyacentes seguirá siendo incómodamente alto.

El pico de inflación es crucial para saber si los responsables políticos tendrán que llevar los tipos de interés más allá del ajuste neutro -en el que no estimulan ni frenan el crecimiento-, un tipo que generalmente se sitúa entre el 1,5% y el 2% pero que algunos responsables políticos consideran demasiado bajo.


¿Está tocando techo la inflación de la zona euro?

3/ ¿Estamos a punto de conseguir la QT?

Todavía no. Pero el BCE podría ajustar su lenguaje sobre las reinversiones y dar más detalles en los próximos meses.

El próximo debate político clave se centra en cómo reducir los más de 5 billones de euros en bonos del balance del BCE en un proceso denominado endurecimiento cuantitativo (QT).

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, y el jefe del banco central holandés, Klaas Knot, han dicho que se acerca el momento de la QT, que forma parte de un endurecimiento más amplio de la política.


La era del dinero fácil ha terminado La era del dinero fácil ha terminado

4/ ¿Está el BCE regalando dinero a los bancos y qué hará al respecto?

Los bancos de la zona euro cuentan con 2,1 billones de euros en efectivo repartidos por el BCE a tipos ultrabajos, a veces incluso negativos, con el objetivo de impulsar la economía.

Pero las rápidas y grandes subidas de tipos hacen que los bancos puedan volver a aparcar este efectivo en el BCE, obteniendo un beneficio sin riesgo, lo que irrita a los responsables políticos, que lo ven como una trampa del sistema.

Se cree que los responsables políticos están acercándose a un acuerdo para cambiar las normas que rigen los préstamos a los bancos, una medida que recortaría decenas de miles de millones de euros en posibles beneficios bancarios. La decisión podría llegar el jueves.


¿Quién recibe el regalo de dinero del BCE? ¿A quién le toca el regalo de dinero del BCE?

5/ ¿Cómo de preocupado está el BCE por la inestabilidad financiera?

Las agresivas subidas de tipos de los principales bancos centrales y la caída de los bonos británicos han despertado la preocupación por la inestabilidad financiera.

El Fondo Monetario Internacional dice que los riesgos de estabilidad financiera han aumentado "sustancialmente" y Lagarde ha advertido que los mercados pueden ser demasiado optimistas sobre las perspectivas económicas, lo que aumenta el riesgo de una brusca corrección del mercado.

"El tema crítico para los mercados es la estabilidad financiera", dijo Flavio Carpenzano, director de inversiones de renta fija de Capital Group, aunque no espera que el BCE lo aborde directamente.

(Crece la preocupación por los riesgos de estabilidad financiera
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