Creemos que si se está dudando entre los fabricantes de automóviles (incluido uno en particular que figura en el título de este artículo y cuya valoración tiene poco sentido en un mercado hipercompetitivo, en mi humilde opinión) y los fabricantes de semiconductores para el sector, la segunda opción parece actualmente más atractiva.
He aquí la razón:
- En primer lugar, desde un punto de vista coyuntural a corto y medio plazo. El sector del automóvil se enfrenta a varios retos, como la mejora de la infraestructura de recarga eléctrica y las expectativas de los consumidores de nuevas mejoras tecnológicas que reduzcan el precio de los vehículos y ofrezcan una mayor autonomía. Además, según el Instituto Coreano de Tecnología del Automóvil (Katech), la escasez mundial de semiconductores para la automoción que comenzó a mediados de 2020 puede seguir afectando a la industria automovilística mundial hasta 2023. Los fabricantes también necesitan reponer sus inventarios de chips, lo que supone un doble motor de crecimiento para los fabricantes de semiconductores.
- Pero también desde un punto de vista estructural a largo plazo, la competencia es más feroz y los márgenes menos generosos en el lado del automóvil en comparación con los fabricantes de semiconductores. Los fabricantes de semiconductores también tienen muchas oportunidades más allá del sector del automóvil.
Un mercado en crecimiento estructural
El mercado mundial de semiconductores de automoción se ha valorado en 37.000 millones de dólares en 2020 y se espera que alcance los 101.000 millones de dólares en 2026, lo que representa una CAGR (tasa de crecimiento anual compuesto) del 17,3%. Son varios los motores que contribuyen a este meteórico ascenso del mercado: la recuperación económica post-pandémica de los fabricantes, el excedente de ahorro de los hogares que acabará inyectándose en la economía real, la renovación del envejecido parque automovilístico, la fuerte demanda de vehículos eléctricos e híbridos y el desarrollo de la conducción autónoma y asistida. Por ejemplo, los vehículos eléctricos llevan una media de 950 dólares en equipos de semiconductores, frente a los 490 de un vehículo de combustión, y su cuota de mercado está creciendo rápidamente.
En los últimos años, las tecnologías avanzadas se han ido integrando cada vez más en la producción en serie de automóviles, como las luces LED matriciales, los sensores LiDAR mejorados y los sistemas ADAS. El sector también ha visto mejoras en las aplicaciones de cartografía 3D, las baterías de los vehículos eléctricos y las tecnologías de realidad aumentada, como las pantallas de visualización. Además, las redes 5G han permitido la siguiente generación de soluciones de movilidad en el sector. Debido a la creciente demanda de dispositivos de seguridad diseñados para evitar colisiones y accidentes mediante tecnologías que alertan a los conductores de posibles problemas (o para evitar colisiones aplicando protecciones y tomando el control del vehículo), se espera que las ventas de ADAS (sistemas avanzados de asistencia al conductor) florezcan en el futuro.
Además, los vehículos conectados son un motor clave para los consumidores acostumbrados a experiencias de usuario ricas. Las expectativas resultantes han desencadenado una transformación de los sistemas de infoentretenimiento, que han pasado de ser dispositivos voluminosos y especializados a plataformas elegantes, conectadas, escalables e integradas, que requieren semiconductores con las últimas tecnologías. Así, el futuro de los coches conectados y autónomos debería crear oportunidades potenciales para la industria de los semiconductores.
Más coches conectados como el último EQS de Mercedes (Daimler):
- Infineon Technologies:
- NXP Semiconductors:
- STMicroelectronics:
STMicroelectronics ha mejorado mucho sus resultados en los últimos tres años, con un margen de EBITDA creciente, un menor endeudamiento y, sobre todo, una mayor flexibilidad en sus gastos de explotación a pesar de la escasez que afecta al mundo. Como resultado, los márgenes son más resistentes. La empresa tiene una cuota de mercado del 7,5% en el segmento de la automoción. El mercado del automóvil representa el 34% de su facturación. STM es EL líder del mercado del carburo de silicio con una cuota de mercado del 30% en este mercado incipiente y en crecimiento, que se espera que alcance un tamaño de más de 3.000 millones de dólares en 2025 (frente a los 300 millones de dólares de 2018). Sus últimos resultados a finales de 2021 son impresionantes: márgenes brutos del 41,7%, una cartera de pedidos completa para los próximos 18 meses y un crecimiento del segmento de la automoción del 29% interanual en el cuarto trimestre de 2021. La electrificación, la digitalización y la automatización siguen siendo las megatendencias que impulsan estos buenos resultados. La casi duplicación de la inversión hasta los 3.500 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2022 sugiere que la escasez de semiconductores está lejos de terminar. La escasez se vio primero como un problema de un año, luego de dos, y ahora de al menos dos años y medio. Creo que la escasez no terminará hasta 2023. Aunque sigue habiendo limitaciones de suministro para algunos componentes de semiconductores, en particular los sustratos, el ejercicio de 2022 debería ser tranquilo para STMicroelectronics. Se espera que el actual entorno de fuerte demanda y precios continúe este año y STM seguramente se beneficiará de ello.
- ON Semiconductor Corporation:
ON Semiconductor es un actor algo menos conocido (no figura entre los proveedores con mayor cuota de mercado), pero no carece de interés. La empresa se ha volcado poco a poco en el boyante mercado de los vehículos eléctricos y autónomos. El mercado del automóvil representa el 33% de su volumen de negocio. Tras unos años de diperización, On Semiconductors se está convirtiendo en líder de la electrificación al ser proveedor preferente de GM, Ford, VW, Daimler, Stellantis, Toyota y Honda. Está bien situada en el mercado del carburo de silicio. El carburo de silicio es un material básico utilizado en los semiconductores. On Semi ha adquirido GT Advanced technologies, lo que le permitirá integrar más verticalmente su cadena de suministro ante la incertidumbre mundial por la escasez. El grupo espera ahora multiplicar por 30 el número de componentes por vehículo. Ahora que la posición competitiva de ON Semiconductor está bien asentada, la empresa pretende centrarse en el crecimiento de los beneficios más que en el de los ingresos; una buena noticia para los accionistas. La empresa ha demostrado una fuerte generación de efectivo y está tratando de mejorar aún más su perfil de efectivo. ON Semiconductor ha anunciado una nueva plataforma de conducción autónoma AutoX Gen5 para sus tecnologías LiDAR y de detección de imágenes. Esta tecnología autónoma Gen5, que utiliza 28 sensores de imagen en 2D y cuatro sensores LiDAR en 3D, permite utilizar RoboTaxis sin conductor para el transporte de mercancías y personas. Además, la empresa ha anunciado recientemente el lanzamiento de su nuevo módulo MOSFET de carburo de silicio diseñado para vehículos eléctricos. Reduce la resistencia térmica para disminuir la temperatura del chip durante su funcionamiento. Un jugador al que hay que seguir de cerca en los próximos años.