¿Quién es Planisware?

Planisware es una empresa que desarrolla software para ayudar a las empresas a gestionar sus proyectos. El negocio se divide en cuatro segmentos.

El primero, Desarrollo de Productos e Innovación (PD&I), genera alrededor del 56% de las ventas. Proporciona herramientas a empresas dedicadas a la investigación y el desarrollo o a la creación de nuevos productos. Los sectores a los que se dirige son la automoción, las ciencias de la vida y los bienes de consumo.

Con un 18% de las ventas, Project Control & Engineering (PC&E) se dirige a industrias - aeroespacial, energía y servicios públicos - que necesitan gestionar proyectos de ingeniería y mantenimiento. El software de Planisware ayuda a planificar proyectos, controlar costes y garantizar la calidad y la entrega a tiempo.

La tercera, Agility & IT Project Portfolios (A&IT), aportó el 17% de los ingresos. Se dirige a los departamentos de TI que gestionan varios proyectos al mismo tiempo. Las soluciones ofrecidas pretenden simplificar la organización, acelerar la transformación digital y mejorar la eficiencia operativa.

Aunque de menor tamaño, ya que solo representa el 9% de las ventas, la actividad Project Business Automation (PBA) ayuda a las empresas a automatizar los procesos para facilitar el seguimiento del progreso de los proyectos y optimizar los resultados financieros.

En 2023, Planisware generó el 49% de su volumen de negocio en Europa, el 44% en América -el 90% en Estados Unidos- y el 7% en el resto del mundo (principalmente Oriente Medio y Asia). Entre sus clientes figuran nombres tan prestigiosos como BMW, Société Générale, AXA, Airbus, ABB y Johnson & Johnson.

Un modelo de negocio bien establecido

El principal punto fuerte de Planisware es la solidez de su modelo de negocio. La empresa opera con un modelo SaaS (Software-as-a-Service). Esto significa que la gran mayoría de los ingresos (86%) son recurrentes, lo que significa que el crecimiento se puede suavizar y hay una visibilidad óptima en los próximos trimestres. El modelo también fideliza a los clientes. Una vez que un cliente ha adoptado la solución informática, las posibilidades de que la abandone son escasas. La tasa de abandono (que mide el número de clientes perdidos en relación con el número total de clientes) es inferior al 2%.

Planisware también es líder en el mercado de la economía de proyectos de software empresarial. Según las últimas cifras disponibles, se calcula que el mercado al que puede dirigirse tiene un valor de entre 5.000 y 6.000 millones de euros. Se espera que la tasa de crecimiento anual se sitúe entre el 11% y el 12% entre 2022 y 2028, tras un crecimiento del 10% al 11% entre 2017 y 2022. Planisware está creciendo mucho más rápido, con un crecimiento anual medio de alrededor del 20% desde Covid.

Tamaño estimado del mercado (fuente: Planisware)

Por último, el software del grupo responde tanto a las necesidades de las grandes organizaciones que movilizan muchos recursos (Planisware Enterprise) como a las necesidades menos complejas de las pymes que buscan una herramienta eficaz (Planisware Orchestra).

Planisware opera en un mercado de gestión de proyectos muy competitivo, marcado por la presencia de grandes actores y la llegada constante de nuevos participantes. En este sector, en constante evolución tecnológica, los cuatro principales proveedores (MS Project, Atlassian, Oracle Primavera y Planview) dominan más de la mitad del mercado en términos de ingresos.

Planisware y sus competidores (fuente: MarketScreener)

Planisware cuenta con un margen de flujo de caja libre (FCF) del 28,1%, así como con un modelo de negocio que ya es rentable, lo que posiciona a la empresa favorablemente en su sector.

Con la excepción de ServiceNow, la mayoría de los competidores del sector no son rentables, lo que hace inaplicable la relación precio/beneficios. Sin embargo, la relación entre el valor de la empresa y el flujo de caja libre (EV/FCF) nos permite valorar Planisware a un múltiplo de 19,9 veces, que corresponde a la parte baja del sector, al menos según los estándares estadounidenses. Planisware es una empresa relativamente nueva en el sector, pero con unos sólidos resultados financieros.

Su perfil es el típico de una empresa en crecimiento. Los ingresos han aumentado en torno a un 20% anual desde Covid, y el año pasado ascendieron a 156 millones de euros. La rentabilidad también es sólida, con un margen EBITDA que supera fácilmente el 30%, gracias sobre todo a la indexación de los contratos a la inflación. Así pues, la empresa sale a bolsa como una empresa rentable, lo cual es positivo.

De cara al futuro, los resultados deberían marcar una continuación de lo que se viene proponiendo desde hace varios años. Este año se espera un crecimiento del 19,5%, con un margen de EBITDA en torno al 33%. Debería proponerse un dividendo a partir de 2025 para el ejercicio 2024. Se espera que el ratio de reparto sea del 40%.

Extracto de la cuenta de resultados de 2021, 2022 y 2023 (fuente: Planisware)

En 2023, Planisware generó un flujo de caja libre de 43,8 millones de euros, lo que supone un margen de FCF del 28,1%. Esta generación de tesorería confiere a la empresa una posición financiera saneada, sin recurrir al endeudamiento.

A finales de 2023, la empresa disponía de una posición de tesorería neta de más de 127,7 millones de euros, una reserva que le da una gran flexibilidad para financiar sus estrategias futuras o hacer frente a circunstancias imprevistas. La empresa incluso ha recompensado a sus accionistas con un dividendo de 15 millones de euros.

Condiciones de la oferta

La oferta de 241 millones de euros (15 millones de acciones) procede de la colocación de acciones pertenecientes a Olhada, la sociedad holding de los fundadores, Ardian y los directivos de la empresa. Estará reservada a inversores institucionales, mientras que en su versión inicial de octubre pasado incluía una oferta a precio abierto para inversores minoristas. Una opción de sobreasignación de 2,26 millones de acciones elevará el tamaño de la oferta a más de 277 millones de euros si se ejerce.

Cuatro inversores institucionales, CDC Tech Premium (una Sicav de Caisse des Dépôts), DNCA Finance, Invesco AM y T. Rowe Price ya se han comprometido a suscribir hasta 100 millones de euros (25 millones de euros cada uno).

Estructura accionarial antes de la oferta (fuente: Planisware)

El precio de la oferta se ha fijado en 16 euros por acción, lo que valora la empresa en 1.110 millones de euros. Tras la transacción, los fundadores conservarán una participación mayoritaria en la empresa y un papel activo en su gestión.

Planisware ha optado por una rápida salida a bolsa. El grupo aprovecha el reciente cambio normativo introducido por la Autorité des Marchés Financiers (AMF) el organismo de vigilancia de los mercados financieros franceses, que exime a los nuevos operadores de ofrecer acciones a inversores particulares. En la oferta inicialmente prevista para finales de 2023, Planisware también proponía una oferta pública, pero esta opción se ha abandonado entretanto. El objetivo de Ardian es claramente evitar un segundo fracaso: el precio se ha reducido a la parte baja de la horquilla (de 16 a 18 euros en el plan de 2023), tres fondos se han unido a CDC para vender parte del papel y se ha descartado a los volubles inversores minoristas. Ni que decir tiene que, en esta configuración, la empresa no recibirá nada, ya que no se han captado fondos.

Tras la OPV, la participación de Ardian pasará del 19,62% al 6,58%, o incluso al 4,62% si se ejerce íntegramente la cláusula de sobreasignación.

Identificación:

  • Código bursátil: PLNW
  • Código ISIN: FR001400PFU4
  • Código LEI: 969500356FAUM2X41Q59
  • Bolsa / Mercado: Euronext
  • Lugar de cotización: París
  • Compartimento de capitalización: Compartimento A
  • Número de acciones admitidas: 17,26 millones