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Rabietas en los mercados vienen y van, pero Fed insiste en que mantendrá el curso

05/03/2021 | 22:07

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 5 mar (Reuters) - Los inversores impulsaron los rendimientos de los bonos estadounidenses el jueves en un aparente resentimiento por la renuencia del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a prometer aún más apoyo del que ya está brindando el banco central para la economía golpeada por la pandemia.

Una posible "rabieta" está en gestación. Los rendimientos de la nota a 10 años han subido rápidamente este año, que es la medida de los mercados para restablecer sus expectativas para la Fed, o incluso tratar de intimidar al banco central para que cambie de curso, algo que tiene historia.

Un salto de los retornos de los bonos globales en 2013, después de inoportunos comentarios del entonces jefe de la Fed Ben Bernanke sigue siendo un caso de estudio para sus sucesores sobre lo que no deben hacer. Cuidado al elegir las palabras y promesas muy adelantadas antes de cualquier cambio de política monetaria son ahora el estándar.

Pero, ¿realmente han importado los berrinches?.

Las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años, incluso después del reciente aumento, están alrededor de sólo el 1,55%. Antes de la pandemia, eso habría sido considerado históricamente bajo.

Powell ha tenido su propio percance con el problema, provocando un pequeño furor en 2018 cuando se refirió a lo que entonces eran caídas mensuales en las tenencias de activos de la Fed como que se navegaba en "piloto automático", una señal de inflexibilidad que no gustó a los inversores.

Aunque sus comentarios del jueves en un foro del Wall Street Journal mantuvieron la inclinación de la Fed hacia un largo período de expansión monetaria, un analista sugirió que simplemente "no eran lo suficientemente moderados".

Aún así, tras el reciente salto en los retornos, las condiciones de endeudamiento en general siguen siendo laxas. De hecho, ajustada por inflación, la tasa "real" a 10 años es de alrededor de cero. Más concretamente para la Fed, las condiciones financieras más amplias que tienen en cuenta factores como las primas de riesgo de los bonos corporativos siguen siendo muy bajas, exactamente el impacto que las autoridades están tratando de lograr.

Las rabietas, de hecho, aparentemente han tenido poco impacto en el entorno financiero más amplio que vigila la Fed para ver si la política monetaria está haciendo lo que quiere en términos de alentar, y a veces desalentar, las decisiones de gasto de los hogares y las empresas.

Lo que es una preocupación más seria no es cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro suben inesperadamente, sino cuando caen rápidamente, una señal confiable de que el efectivo corre en busca de cobertura. La inversión clásica de vuelo hacia la seguridad sigue siendo los bonos del Tesoro.

En su conjunto, el reciente nerviosismo de los mercados de bonos podría haber llamado la atención de la Fed, como dijo Powell el jueves. Pero, como se esforzó en enfatizar, el plan actual del banco central no exige cambios en las tasas de interés ni en su programa de compra de deuda durante probablemente mucho tiempo. Al igual que con otras rabietas, la Fed probablemente esperará a que pase.

(Reporte de Howard Schneider; Editado en Español por Manuel Farías)


© Reuters 2021
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