El comienzo de la desgracia de los valores tecnológicos fue muy visible ayer en Estados Unidos: el Nasdaq perdió un 2,63%, mientras que el Dow Jones se hizo con un 0,09% al cierre. Menos polarizados y menos dependientes de los pesos pesados de la economía digital, los índices europeos resistieron de forma mejor . No es el primer intento de rotación en un año. Los anteriores habían fracasado finalmente tras unas sesiones de fuegos artificiales para los valores cíclicos. Esta vez, el contexto macroeconómico es diferente. La vacunación está empezando a demostrar su eficacia. El fuerte descenso de los valores tecnológicos de la víspera se produjo, no por casualidad, cuando el Reino Unido dio a conocer los datos que demuestran que las vacunas más utilizadas en el Canal de la Mancha reducen significativamente las hospitalizaciones. Pero todos sabemos que el principal marcador político de la pandemia es la capacidad de los sistemas sanitarios para acoger a los pacientes.

Si todo va según lo previsto, el crecimiento económico volverá a alcanzar niveles récord. Primero, porque la base de comparación será muy débil en la proxima primavera. En segundo lugar, porque las empresas tendrán más confianza. Y en tercer lugar, porque algunos sectores que han alcanzado un punto de equilibrio comenzarán a generar actividad de nuevo. Es casi mecánico. En este contexto, los inversores buscan lógicamente valores que se beneficien de este tirón económico, los llamados valores cíclicos. También se fijan en los valores con grandes descuentos, que son beneficiarios colaterales de la situación.

Una pregunta que me hicieron mucho ayer: ¿por qué caen los valores tecnológicos en el contexto actual? Hay varias explicaciones para esto, pero me gustaría destacar dos puntos. En primer lugar, estas empresas son empresas de crecimiento, que se valoran con la promesa de beneficios cada vez mayores a largo plazo. Si surgen otras oportunidades a corto plazo, pierden necesariamente su atractivo. A esto hay que añadir que no hubo mejor oportunidad en los últimos tiempos. Es el concepto que los estadounidenses, con su conocido talento para las fórmulas llamativas, han bautizado como "TINA" ("there is no alternative") y que ha convertido los valores tecnológicos en una necesidad. A pesar de los interrogantes sobre la rotación de activos que surgieron a finales del verano, la inversión en acciones tecnológicas seguía siendo la apuesta más embotellada entre los gestores a principios de 2021, porque seguía siendo tranquilizadora y gratificante. Sin embargo, surgieron nuevas oportunidades. 

Este consenso sobre el sector tecnológico también ha creado un monstruo: los dos índices más seguidos del mundo, el S&P500 y el Nasdaq, están dominados por valores tecnológicos (los mismos, además). Esto puede crear un tendencia bajista en todos los mercados, mientras que sólo un puñado de valores, los más grandes, están sobrevendidos después de haber sido sobrecomprados. Habrá que vigilarlo en los próximos días, sobre todo porque la situación actual es coherente con las teorías de que el mercado financiero en su conjunto no se encuentra en una situación de burbuja especulativa, sino que alberga focos de exuberancia difícilmente justificables.

Los indicadores avanzados son ligeramente alcistas en Europa esta mañana y en Asia la mayoría de las plazas están en verde, beneficiándose en particular del mayor apetito de los inversores por los mercados emergentes. Porque con rotación o sin ella, estamos hablando de una reanudación del crecimiento económico. 

Lo más destacado de la actualidad económica

Hoy tenemos a la vista las cifras del empleo de enero en el Reino Unido (8:00 horas), seguidas del índice de confianza del consumidor del Conference Board y el índice manufacturero de la Fed de Richmond (16:00 horas). Está previsto que Jerome Powell se dirija a los parlamentarios hacia las 16:00 horas. 

El euro vuelve a subir a 1,21685 dólares. La onza de oro se cotiza al alza, a 1812 dólares. El petróleo sube a 66,35 dólares el barril de Brent y a 62,62 dólares el de WTI. El rendimiento del T-Bond se estabiliza en el 1,37% a 10 años. El Bitcoin está bajo presión a 50.518 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • Beiersdorf : AlphaValue sigue acumulándose con un objetivo de precio ajustado de 95,40 a 95,60 euros.
  • Cembra : UBS se mantiene neutral con un objetivo de cotización reducido de 105 a ciento un francos.
  • Compass : AlphaValue passe d'accumuler à alléger en visant 1414 GBp.
  • Credit Suisse :Barclays pasa de la ponderación en línea a la sobreponderación con un objetivo de 14CHF .
  • Danone : Jefferies se mantiene en el lado de la compra con un precio objetivo elevado de 64 a 66 euros.
  • Deutsche Bank : Barclays pasa de infraponderar a ponderar en línea apuntando a 9,50 euros.
  • Heineken : RBC pasa de rentabilidad del sector a la infravaloración con un objetivo de 75 euros.
  •  Lonza : J.P. Morgan pasa de neutral a sobreponderar con un objetivo de 680 CHF.
  • Metall Zug : Stifel pasa de mantener la compra a comprar con un objetivo de 2100 CHF.
  • Nordea : Berenberg se mantiene en el mercado con un precio objetivo incrementado de 78-90 SEK.
  • Renault : Jefferies se mantiene con un precio objetivo elevado de 37 a 38 euros.
  • Salzgitter : Baader Helvea pasa de vender a comprar con un objetivo de 35 euros.
  • Siemens : Jefferies se mantiene en el lado de la compra con un precio objetivo elevado de 150 a 164 euros.
  • Smurfit Kappa : J.P. Morgan inicia un seguimiento de sobreponderación con un objetivo de 47,95 euros.
  • Tele2 : Morgan Stanley pasa de sobreponderar a ponderar la línea apuntando a 125 SEK.
  • UBS :  Barclays mantiene la infraponderación con un objetivo de precio elevado de 13,40 a 13,70 CHF.

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Resultados de empresas

  • HSBC : reacción bursátil muy positiva en Hong Kong esta mañana tras la publicación de unos resultados mejores de lo esperado y la reanudación del pago de dividendos.

Anuncios importantes 

  • Un estudio británico muestra que las vacunas de Pfizer / BioNTech y AstraZeneca reducen las hospitalizaciones.
  • Petrobras se desploma un 22% tras la decisión de la presidencia brasileña de sustituir al consejero delegado.
  • Facebook firma finalmente un acuerdo con las autoridades de Australia.
  • Carnival lanza una ampliación de capital de 1.000 millones de dólares.
  • La Macif estaría en la pole position para la adquisición de Aviva Francia, según Le Figaro.
  • Spotify lanza sus servicios en más de 80 nuevos países.
  • Softbank Adam Neumann (WeWork) estarían cerca de llegar a un acuerdo para resolver su disputa.
  • Lucid Motor confirma su salida a bolsa mediante una fusión con el SPAC Churchill Capital Corp IV.

Hoy publican. The Home Depot, Medtronic, HSBC, The Bank of Nova Scotia, Alcon, Genmab, Fresenius, HeidelbergCement, SIG Combibloc…

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