Los comentarios marcan un giro dovish para Schnabel, vista como la voz más influyente en el bando conservador de los responsables políticos, e impulsaron las expectativas de recorte de tipos el martes, ya que los inversores esperan ahora que el BCE revierta la mayor subida de los tipos de interés en el cuarto de siglo de historia del banco.
La inflación de la zona euro cayó al 2,4% el mes pasado, desde más del 10% un año antes, tras 10 subidas consecutivas de los tipos. Esto ha puesto a tiro el objetivo de inflación del 2% del BCE y ha suscitado algunas dudas sobre las advertencias de los responsables políticos de que pueden avecinarse otros dos años de obstinado crecimiento de los precios.
Schnabel, que había insistido hace apenas un mes en que las subidas de tipos debían seguir siendo una opción porque la "última milla" de la lucha contra la inflación puede ser la más dura, dijo que había cambiado de postura después de tres lecturas de inflación inesperadamente benignas seguidas.
"Cuando los hechos cambian, cambio de opinión. ¿Qué hace usted, señor?" dijo Schnabel en una entrevista, repitiendo una ocurrencia atribuida a menudo a John Maynard Keynes. "La cifra de inflación más reciente ha hecho bastante improbable una nueva subida de tipos".
Tras los comentarios de Schnabel, los inversores apostaban por 142 puntos básicos de recortes de tipos el año que viene, frente a los 130 puntos básicos de un día antes, y el primer movimiento se ve ahora tan pronto como en marzo.
Los rendimientos de los bonos también cayeron, con los papeles alemanes a 10 años alcanzando el 2,28%, sus niveles más bajos desde junio, al consolidarse las apuestas por una reversión de la política del BCE.
Schnabel también advirtió del peligro de orientar a los mercados sobre los movimientos de los tipos de interés con demasiada antelación, dados los rápidos cambios de las cifras de inflación que están sorprendiendo a los responsables políticos a la baja, como lo hicieron al alza.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, el jefe del banco central francés, Francois Villeroy de Galhau, y el gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, han guiado a favor de unos tipos estables para los próximos "pocos" o "varios" trimestres, incluso cuando los mercados ven un recorte de los tipos a principios de la primavera.
"Nos han sorprendido muchas veces en ambas direcciones", dijo Schnabel. "Así que debemos ser prudentes a la hora de hacer declaraciones sobre algo que va a ocurrir dentro de seis meses".
Schnabel, alemana, es la primera de los halcones de la política del BCE que señala un cambio de opinión. Sus comentarios llegan después de que el jefe del Bundesbank, Joachim Nagel, dijera que los datos de noviembre no le hacían cambiar de opinión y que una subida de tipos seguía siendo una posibilidad.
ERRAR POR EL LADO DE LA CAUTELA
Schnabel reconoció el rápido cambio en los precios de los recortes de tipos, pero se mostró más moderada que algunos de sus colegas.
"Los bancos centrales son más cautos y yo diría que tienen que serlo más", afirmó. "Tras más de dos años de inflación por encima del objetivo, tenemos que pecar de cautelosos".
Siempre se esperó que el crecimiento general de los precios cayera rápidamente durante el otoño, pero el rápido descenso de la inflación subyacente, que elimina los volátiles precios de los alimentos y la energía, está apuntalando el cauto optimismo.
"Esto es bastante notable", dijo Schnabel. "La reciente impresión sobre la inflación me ha dado más confianza en que podremos volver al 2% a más tardar en 2025".
Pero la lucha contra la inflación aún no se ha ganado, dijo, ya que se necesitan más avances en la inflación subyacente y un crecimiento salarial más lento. El BCE también está a la espera de los datos para ver si los márgenes de beneficio de las empresas siguen reduciéndose.
Todavía está por llegar un repunte en el crecimiento de los precios, advirtió Schnabel, ya que algunos subsidios presupuestarios expiran y los elevados precios de la energía se eliminan de las cifras de hace un año, por lo que la rápida caída puede haber terminado por ahora.
"No debemos declarar prematuramente la victoria sobre la inflación", dijo. "Vamos por buen camino, pero debemos permanecer vigilantes".
Schnabel dijo que el débil crecimiento como resultado de las subidas de tipos del BCE está ayudando a la lucha contra la inflación, pero que una recesión profunda o prolongada es improbable, con los recientes datos de las encuestas apoyando las expectativas de una recuperación.
Al intervenir en un debate sobre si el BCE debería poner fin anticipadamente a las reinversiones en su Programa de Compras de Emergencia Pandémica de 1,7 billones, Schnabel argumentó que los volúmenes de compra eran bajos y que los mercados anticipan un final eventual, por lo que la decisión "no era para tanto". (Reportaje de Balazs Koranyi; Edición de Catherine Evans y Susan Fenton)
