En el mercado bursátil, encontramos regularmente acciones que son apreciadas por los inversores, independientemente de su valoración, o casi independientemente de su valoración. La magia funciona mientras no cambie la percepción que tiene el mercado de las cualidades fundamentales de las empresas en cuestión. Pero cuando las cosas se tuercen, ¡cuidado! Hemos tenido algunos ejemplos de esto en los últimos dos años, por ejemplo con Sartorius Stedim Biotech. Esto ocurre cuando la narrativa ya no es capaz de compensar los vientos en contra, como explicamos regularmente, por ejemplo aquí.
He aquí seis valores europeos que han perdido mucho terreno en el último año, debido al choque con la realidad. La calidad de sus fundamentales no está necesariamente en entredicho, lo que puede crear oportunidades.
- Alfen (-28,4% en 2023): El grupo holandés perdió un tercio de su valor el año pasado, tras varios años en lo más alto de las listas. Su caída fue aún más pronunciada hasta mediados de otoño, antes de que un fuerte rebote limitara los daños. Alfen fue víctima del desajuste entre el entusiasmo por el desarrollo de la movilidad eléctrica y la lentitud del despliegue de infraestructuras, que creó un exceso de existencias. He aquíuna presentación de la empresa del año pasado. Desde entonces, el programa se ha restablecido.
- NIBE Industrier (-27,1%): El grupo especializado en bombas de calor tuvo que hacer frente a una oferta superior a la demanda en un mercado, no obstante, boyante. Esto se tradujo en unos resultados por debajo de las previsiones, difíciles de perdonar teniendo en cuenta los niveles de valoración alcanzados por la empresa, que lleva cuatro ejercicios con un PER superior a 40 veces.
- Genmab (-26,7% en 2023): El pequeño laboratorio danés sufre la comparación con su voluminoso compatriota Novo Nordisk, pero no tiene motivos para avergonzarse de su comportamiento bursátil en los últimos años, con la excepción de 2023. En el último año, las ventas del medicamento estrella del grupo han sido decepcionantes. Al mismo tiempo, a los analistas les gustaría tener un poco más de visibilidad sobre la futura cartera. He aquí algunos detalles más.
- Tecan (-26% en 2023): Como muchos proveedores de la industria farmacéutica, el grupo suizo sufrió en 2023, lastrado por una elevada base de comparación heredada del periodo covídico. La disminución de los beneficios en los dos últimos ejercicios y la falta de crecimiento suponen ahora más de 40 veces las expectativas de beneficios. Sin embargo, la trayectoria ascendente debería reanudarse tras el final de los ejercicios atípicos.
- Tomra (-25,5% en 2023): Al igual que Alfen, esta empresa noruega opera en el atractivo campo de las soluciones tecnológicas para el reciclaje de residuos. También ella sale de un año de objetivos decepcionantes. También en este caso, el rebote iniciado en noviembre ha aligerado la factura. Los múltiplos de valoración siguen siendo elevados, pero el carácter "pure-play" de Tomra constituye una baza importante.
- Sartorius Stedim Biotech (-21% en 2023): last but not least, la antigua estrella de los gestores de fondos europeos se comió su pan negro en 2023. Al igual que Tecan, tuvo que digerir los exuberantes beneficios de la fase 2020/2022, pero también una serie de advertencias que dañaron la magnífica imagen de la empresa ante la comunidad financiera. La acción empezó a recuperarse en noviembre, pero el balance sigue siendo negativo a uno y tres años. Una especie de crisis de madurez, que habrá que gestionar volviendo a una comunicación financiera impecable. .
Adyen, Tryg e Interparfums son sólo algunas de las otras empresas que causaron sensación el año pasado y presentan características similares. Por otra parte, otros aristócratas de este tipo siguieron brillando en 2023, con menciones especiales para Nemetschek, una de las raras pepitas de software de Europa, Novo Nordisk, que necesita poca o ninguna presentación, y Wolters Kluwer, el editor holandés especializado que podría hacerlo bien en un mundo de IA.