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Mientras los operadores se hacen muchas preguntas sobre la continuación (o no) de la actual tendencia bajista, este adagio está en boca de muchos inversores. Hay que reconocer que la situación económica no tiene buena pinta (desaceleración económica, alta inflación, subida de los tipos de interés, guerra en Ucrania, resurgimiento del covid en China, etc.). Sin embargo, las empresas aún no parecen estar afectadas por la situación (las publicaciones del primer trimestre de 2022 son en general buenas y están por encima de las expectativas) e incluso han aprovechado para aumentar sus márgenes en los últimos tres trimestres (tercer trimestre de 2021, cuarto trimestre de 2021 y primer trimestre de 2022). Aunque los analistas no han revisado a la baja sus estimaciones de beneficios, el impacto podría ser más pronunciado en el próximo trimestre (2T 2022) con las publicaciones de julio. ¿Debemos vender todo en mayo?
Profundicemos en el tema con las estadísticas del índice estrella de Estados Unidos, el S&P 500, a lo largo de casi un siglo (1928-2022).
Si observamos cada período de 6 meses, de mayo a octubre es el período de peor rendimiento del S&P 500 por término medio desde 1928, con una rentabilidad media del 2,25% y una rentabilidad media del 3,35%. El mejor periodo es el que va de noviembre a abril (exactamente lo contrario), con una rentabilidad media del 5,09% y una mediana del 4,74%. También se observa que durante estos periodos, el S&P 500 es positivo el 70,2% del tiempo de noviembre a abril, mientras que sólo es positivo el 66% del tiempo de mayo a octubre.
Sin embargo, si nos fijamos en el año que estamos viviendo, el S&P 500 ha bajado un 10,28% entre noviembre de 2021 y abril de 2022. Esto va en contra de los promedios estadísticos. Así pues, nos encontramos en un periodo bastante inusual en los mercados.
Se trata del duodécimo peor periodo de noviembre a abril desde 1920.
Las estadísticas, por lo que son, sugieren que, por término medio, los próximos 6 meses (de mayo a octubre) suelen estar en números rojos tras un periodo de noviembre a abril por debajo de la media o negativo.
Como muestra el cuadro 2, cuando la rentabilidad del S&P 500 de noviembre a abril es inferior a su media en ese periodo, la rentabilidad de los 6 meses siguientes (de mayo a octubre) es del 0,14% de media, frente a la rentabilidad media histórica del 2,17%.
Si el adagio bursátil " Sell in May and go away" parece interesante a estas alturas del artículo, espere y verá. En la historia del mercado bursátil estadounidense, vemos un repunte veraniego con mayor frecuencia desde finales de mayo hasta finales de julio, como se muestra en el gráfico 8 siguiente. Así que, desde el punto de vista de la estacionalidad mensual, sería mejor vender a finales de julio-agosto. Además, observamos que septiembre es históricamente el peor mes bursátil desde 1928, ya que sólo es positivo el 44,7% de las veces, con una rentabilidad media del -1,07%. Por último, el periodo mayo-octubre suele ser el peor de los 6 meses por culpa de septiembre, no de mayo, que es pobre, no lo agotemos.
Así que ahora decimos " Sell in August, and go away".
Recuerde que la estacionalidad es sólo una suma de estadísticas. El año 2022 podría ser una excepción, ya que el periodo comprendido entre noviembre de 2021 y abril de 2022 fue una excepción. El periodo de mayo a octubre puede ser menos exitoso, pero sigue siendo generalmente positivo. A los inversores a largo plazo no les importa la estacionalidad, y con razón.
