A la espera de la llegada de los primeros resultados de 2021 de las empresas cotizadas, en los próximos días se hablará mucho de macroeconomía en las bolsas. Bueno, un poco más de lo habitual, pues ya estamos abrumados de indicadores sin saber siempre cómo encajan. ¿Volveremos a hablar del banco central estadounidense? Por supuesto que sí. Su jefe, Jerome Powell, y su mano derecha, Lael Brainard, comparecerán mañana ante el Senado estadounidense en una audiencia previa a su nuevo mandato. Los economistas esperan que se confirme la política de endurecimiento de los tipos de interés de la institución, especialmente tras las cifras publicadas el viernes sobre el mercado laboral estadounidense en diciembre. La tasa de desempleo cayó por debajo del 4%, mientras que los salarios siguieron aumentando. Todavía hay más de 10 millones de puestos de trabajo en EE.UU. que buscan ocupantes. Estados Unidos tiene un problema de ricos, que es incapaz de resolver mediante el simple juego de la oferta y la demanda.

El cóctel de un mercado laboral tenso y una inflación desenfrenada está obligando a la Fed a subir los tipos para evitar una caída incontrolada, creo que todo el mundo lo entiende. El contenido de la subida de los precios al consumo se conocerá el miércoles, pero todo indica que los superlativos seguirán ahí. Se espera que la inflación haya alcanzado el 7% interanual en diciembre en Estados Unidos. En el juego de las previsiones, el 80% de los mercados espera ahora una primera subida de tipos en marzo, y el 70% una segunda en junio. Los estrategas del banco de inversión Goldman Sachs han aumentado de tres a cuatro el número de subidas de tipos que esperan ver en 2022. "Seguimos viendo subidas en marzo, junio y septiembre, y ahora hemos añadido una subida en diciembre", dijeron. Eso se llama sacar la artillería pesada ante la subida de los precios.

Aprovecho esta oportunidad para divagar sobre la trayectoria de los tipos para responder a la principal pregunta que se hace cualquier inversor: ¿hay que huir de la renta variable cuando los bancos centrales aprietan las tuercas a un ritmo tan elevado? Como suele ocurrir en economía, la respuesta no es binaria. De hecho, los periodos de subida de los tipos de interés no son necesariamente negativos para la renta variable. Sobre todo cuando el ciclo parte de tipos muy bajos y no suben demasiado. Como los tipos nunca han sido tan bajos, esto suscita algunas esperanzas. Los episodios de endurecimiento monetario complicado han coincidido con tipos de interés mucho más elevados que los actuales y/o con choques económicos más violentos. En concreto, la renta variable se comporta bastante bien cuando los tipos reales suben. Los tipos reales se calculan deduciendo las expectativas de inflación de los tipos nominales. Así que el endurecimiento monetario no es necesariamente una mala noticia. Pero los inversores deben adaptarse, ya que es un momento de rotación de sectores y de cambios en el estilo de inversión.

Además de estas noticias centradas en los tipos y la inflación, que no cambian mucho con respecto al día a día de los últimos meses, llega la vuelta de los debates parlamentarios sobre el plan social de Joe Biden. El proyecto "Reconstruir mejor", dotado supuestamente de una dotación de 2.000 millones de dólares, sufrió un importante revés en diciembre, cuando el influyente demócrata Joe Manchin declaró públicamente que no lo apoyaría. Los debates se reanudarán esta semana. "Esperamos que se apruebe una versión menor, pero aumenta el riesgo de que no se apruebe nada", dijo el economista Stephen Gallagher, de Société Générale. Un plan más restrictivo, por no hablar de la ausencia de plan, pesaría sobre todo en la política de energía verde de la Casa Blanca, en la política social... y en el índice de popularidad de Joe Biden, que lleva varios meses sin éxitos emblemáticos.

Por último, esta semana es imposible ignorar las negociaciones entre Washington y Moscú sobre la situación en la frontera ucraniana. Nadie sabe hasta dónde están dispuestos a llegar los protagonistas, pero la retórica bélica está muy presente y Europa parece estar jugando a un segundo plano, mientras que es a sus puertas donde Rusia golpea. Las tensiones geopolíticas contribuyen a crear un clima de desconfianza en el inicio del año, tras una primera semana complicada en Estados Unidos.

El IBEX35 perdió un 0,12%, hasta los 8742 puntos, poco después de la apertura. En Asia, el Hang Seng repuntó gracias a la subida de los valores tecnológicos, mientras que la Bolsa de Tokio estuvo cerrada por festivo.

Lo más destacado del día en materia económica

Hoy se publican dos estadísticas: la tasa de desempleo de noviembre en la Eurozona (11:00) y los inventarios mayoristas de noviembre en Estados Unidos (16:00).

El euro retrocede ligeramente tras haber subido a 1,1335 dólares. El oro se estanca en 1792 dólares, mientras que el petróleo se mantiene firme en 81,86 dólares el barril de Brent y 79 dólares el de WTI. El rendimiento de la deuda estadounidense sube cuatro puntos, hasta el 1,76%, mientras que el rendimiento del Bund alemán se sitúa en el -0,05%. El Bitcoin vuelve a estar en números rojos con 42.166 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Adidas: HSBC sube de comprar a mantener con un objetivo de 280 euros.
  • Aixtron: Oddo BHF sube de neutral a outperform en torno a los 26 euros.
  • Aviva: Jefferies mantiene su posición con un precio objetivo elevado de 425 a 435 GBP.
  • BASF: Berenberg mantiene su posición con un precio objetivo elevado de 70 a 72 euros.
  • Bilendi: Midcap Partners se mantiene largo con un objetivo elevado de 25 a 39 euros.
  • BMW: Goldman Sachs sube de neutral a comprar con un objetivo de 123 euros.
  • Bureau Veritas: Morgan Stanley sube de sobreponderación a sobreponderación en línea.
  • Compagnie Financière Richemont: UBS mantiene la opción de compra con un precio objetivo elevado de 152 a 169 CHF.
  • Compleo Charging Solutions: Berenberg mantiene la opción de compra con un objetivo de precio reducido de 105 a 100 euros.
  • E.ON: Goldman Sachs ha pasado de comprar a neutral con un objetivo de precio de 13,25 euros.
  • Electrocomponents: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el precio objetivo a 1520 GBp desde 1500 GBp.
  • Eurofins: Jefferies eleva de comprar a mantener con un objetivo de 100 euros.
  • Flughafen Zürich: UBS pasa de neutral a comprar, con un objetivo de 198 CHF.
  • Ipsen: AlphaValue mantiene la opción de compra con un objetivo rebajado de 107,22 a 96,40 euros.
  • JCDecaux: Exane BNP Paribas sube de neutral a bajo rendimiento, con un objetivo de 20 euros.
  • National Grid: Bernstein elevó de sobresaliente a rendimiento de mercado con un objetivo de 1105 GBp.
  • Novartis: Citigroup reanuda la calificación de comprar, con un objetivo de 95 CHF.
  • Orsted: Goldman Sachs ha pasado de neutral a comprar con un objetivo de 995 DKK.
  • Schneider Electric: Citigroup ha pasado de neutral a vender.
  • SoftwareONE: UBS reduce su precio objetivo de 25,20 euros a 20,80 euros.
  • STMicroelectronics: Citigroup pasa de neutral a comprar.
  • The Swatch Group: UBS se mantiene neutral y eleva el precio objetivo de 254 a 299 CHF.
  • UCB: Citigroup sube a neutral desde comprar con un objetivo de 97 euros.
  • Unilever: Citigroup reitera su calificación de compra con un objetivo de 4500 GBp.
  • Vetropack: Stifel ha elevado a mantener desde comprar con un objetivo de 63 CHF.
  • WPP: Exane BNP Paribas eleva la calificación de Underperform a Neutral con un objetivo de 1060 GBP.
  • Zur Rose: Jefferies mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 571 a 515 CHF.

En el mundo

Anuncios importantes (y más)

  • Alcon completa la adquisición de la empresa californiana Ivantis.
  • El director de comunicación de Meta Platforms (ex-Facebook) se va.
  • Shockwave Medical podría ser adquirida, según Bloomberg.
  • Novartis concederá a Molecular Partners la licencia del tratamiento COVID-19 ensovibep.
  • Se dice que Goldman Sachs y Morgan Stanley son los bancos asesores de la salida a bolsa de Reddit.
  • Veolia concluye con éxito su oferta pública de adquisición de Suez y se hace con el 86,22% del capital al final del periodo de la oferta inicial.
  • Sodexo adquiere la empresa estadounidense Frontline Food Services.
  • Atos emite un aviso de beneficios.
  • BPER eleva su oferta por Banca Carige.
  • Un grupo de directivos de Telecom Italia, entre los que se encuentra Vivendi, ha pedido al presidente de la compañía que convoque una junta extraordinaria para nombrar a un nuevo consejero
  • delegado.
  • Idorsia obtiene la aprobación del daridorexant en los Estados Unidos.
  • Xlife Sciences confirma su intención de cotizar en la Bolsa de Suiza.
  • Principales resultados: Taiwan Semiconductor, Tilray...

Lecturas