Los precios al consumo en EE.UU. fueron una agradable sorpresa para la comunidad financiera, tanto que las consecuencias fueron un tanto inesperadas. En junio, el IPC se situó por debajo de las expectativas, en el -0,1% en términos mensuales frente a una previsión del +0,1%, y en el +3,0% en términos anuales frente a una estimación del +3,1%. El IPC subyacente, despojado de sus componentes alimentario y energético, también se situó 0,1 puntos por debajo de las expectativas. Los bonos se vieron inmediatamente afectados, con la rentabilidad a 10 años cayendo hasta el 4,16%. La fiesta aún no ha terminado, ya que seguimos pronosticando una caída hacia el 4,06/00%.

Coincidiendo con esta caída de los rendimientos de los bonos, la probabilidad de que la Fed flexibilice por primera vez los fondos se ha disparado. Según la herramienta Fedwatch de la CME, han pasado del 60% en junio a más del 80%, mientras que las probabilidades de que se produzcan tres recortes de tipos de aquí a finales de año han subido a algo más del 40%.

Las consecuencias de la caída de la inflación no se limitan, por supuesto, a los tipos de interés: la subida del yen es otra ilustración de ello, que proporcionó pábulo a nuestro artículo de la semana pasada sobre la correlación entre la divisa japonesa y los rendimientos de los bonos estadounidenses. Por el contrario, las reacciones en los mercados de renta variable han sido más dispares. Hace unas semanas, alertábamos sobre el diferencial entre el S&P 500 equal-weight y el S&P 500, y concluíamos: "Por tanto, el bajo rendimiento que se viene registrando desde 2015 podría calmarse temporalmente, ya sea como resultado de un repunte general de los componentes del índice estadounidense, ya sea como resultado de una pausa temporal en los magníficos 7s."La sesión del jueves pasado fue de hecho un doble golpe: los líderes se llevaron la peor parte, con los semiconductores perdiendo un 3,60% en el día, mientras que los compartimentos de pequeña y mediana capitalización repuntaron un 3,30% y un 2,45% respectivamente. Una lección sobre la que reflexionar para los más escépticos en materia de tipos.

Fuente : Bloomberg