Las acciones de las empresas más pequeñas de EE.UU. están superando el repunte del mercado de valores en general, ya que atraen a los inversores que buscan adquirir valores baratos y a los que apuestan que el grupo ya ha descontado una desaceleración económica. El Russell 2000, de pequeña capitalización, subió un 10,4% en julio, frente a una ganancia del 9,1% del índice de referencia S&P 500, su mayor rendimiento porcentual mensual desde febrero. Las empresas de pequeña capitalización tienden a estar más orientadas al mercado interno, son menos rentables y tienen una mayor carga de deuda que sus homólogas de mayor tamaño, lo que a menudo las pone en la línea de fuego cuando las preocupaciones sobre la economía se apoderan de los mercados y se vuelven volátiles. Este año no ha sido una excepción: el Russell 2000 ha caído un 16% en 2022 a pesar del repunte de julio, en comparación con la caída del 13,3% del S&P 500, ya que la Reserva Federal endureció la política monetaria más rápido de lo previsto para luchar contra la inflación al rojo vivo y minó el apetito por el riesgo en todos los mercados. El índice de pequeña capitalización se encuentra ahora en su punto más bajo frente al Russell 1000 de gran capitalización desde marzo de 2020, según datos de Jefferies, lo que ha llamado la atención de algunos inversores que buscan gangas. "Hubo un enorme daño en el espacio de pequeña capitalización", dijo Francis Gannon, codirector de inversiones de Royce Investment Partners. "Este es uno de los segmentos más baratos del mercado estadounidense". Gannon ha estado aumentando sus posiciones en las pequeñas capitalizaciones, centrándose en las empresas industriales, de materiales y tecnológicas del espacio. Algunos inversores también creen que los precios de las empresas de pequeña capitalización -que se consideran más sensibles a las fluctuaciones de la economía- pueden estar reflejando ya una posible recesión, lo que limitaría su caída si se cumplen las predicciones de una. Los datos de esta semana mostraron que el producto interior bruto de EE.UU. se contrajo por segundo trimestre consecutivo, cumpliendo una definición de recesión citada a menudo. Sin embargo, la Oficina Nacional de Investigación Económica, que es el árbitro oficial de los ciclos empresariales, aún no ha declarado una recesión y el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo esta semana que era poco probable que la economía estuviera en una, citando un fuerte contexto de empleo. Las empresas de pequeña capitalización parecen estar "cociendo ya mucho dolor económico", dijeron los analistas de RBC Capital Markets en un informe a principios de julio.
"Las recesiones han tendido a ser buenas oportunidades de compra para las Small Caps", añadieron. El banco también señaló que la relación precio-beneficio a futuro del Russell 2000 ha estado cotizando en el rango de 11 a 13 veces, "lo que tiende a marcar su fondo". Los estrategas de renta variable estadounidense de Citi escribieron a principios de esta semana que "los valores de todo el espectro de la capitalización del mercado parecen estar más cerca de valorar la recesión que sus homólogos de gran capitalización".
Gráfico: Pequeñas capitalizaciones frente a la bolsa estadounidense, 
No todos están convencidos de que sea el momento de comprar acciones de pequeña capitalización. El apetito por las acciones de las empresas más pequeñas podría agriarse rápidamente si la inflación sigue siendo persistente y la Fed se ve obligada a subir los tipos más agresivamente de lo previsto, infligiendo más dolor a la economía. El banco central ya ha subido los tipos de interés en 2,25 puntos porcentuales este año mientras lucha contra la peor inflación de las últimas cuatro décadas, pero Powell ofreció poca orientación específica sobre lo que cabe esperar a continuación durante su conferencia de prensa tras la reunión de la Fed del miércoles. "Es posible que haya más noticias económicas decepcionantes por venir, aunque el mercado (ya) está poniendo en precio una especie de recesión leve", dijo Angelo Kourkafas, un estratega de inversiones de Edward Jones, que recomienda a los clientes "infraponderar" las pequeñas capitalizaciones por ahora. La fortaleza de la economía se enfrenta a una prueba clave la semana que viene, cuando se publique el informe mensual de empleo de Estados Unidos correspondiente a julio. Se espera que los datos económicos sean especialmente importantes para el sentimiento del mercado en los próximos dos meses para dar pistas sobre los próximos movimientos de la Fed.
Los analistas del Instituto de Inversión Wells Fargo dijeron que las empresas más pequeñas tendrán el reto de mantener la rentabilidad y las posiciones de efectivo saludables a medida que la economía se desacelera. La firma proyecta que la economía estadounidense estará en recesión en la segunda mitad de 2022 y a principios de 2023. "No creemos que este movimiento en las empresas de pequeña capitalización tenga recorrido", dijo Sameer Samana, estratega senior de mercados globales del instituto Wells.
