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Tres, dos, inflación

14/09/2021 | 09:30

A la espera de la publicación de los últimos datos de inflación en EE.UU. a primera hora de la tarde, los mercados financieros se muestran tensos esta mañana, con un ligero aumento de la volatilidad que ha vuelto a invitar en los debates económicos. En Asia, Tokio estableció un nuevo récord. Esta mañana, hacemos un balance de los índices antes de hablar de la estrategia "value" y de una importante desventaja en el contexto actual del mercado.

Los mercados europeos recuperaron ayer la calma, aunque terminaron bastante lejos de sus mejores niveles del día. En Estados Unidos ocurrió lo contrario, y los índices se recuperaron de un periodo difícil al final del día. Al final, el DAX ganó un 0,6%, mientras que el S&P500 ganó un 0,2% y el IBEX35 un 1,39%. El Nasdaq 100 no pudo borrar todas sus pérdidas y terminó con un descenso simbólico del 0,04%, por cuarta sesión consecutiva en rojo. Hay que señalar que el panorama general está sesgado por la fortaleza de los valores relacionados con la energía, en particular el petróleo, que actuó como motor, mientras que la mayoría de los demás sectores tuvieron un mal comportamiento.

Para poner en perspectiva el contexto más nervioso de los últimos días, los índices europeos se mueven entre un 2 y un 4% por debajo de sus récords del 13 de agosto, mientras que los índices estadounidenses han perdido entre un 1 y un 2% respecto a sus picos más recientes, que se remontan a la semana pasada. En Asia, Japón sigue brillando después de casi ocho meses sin relevo.

Unas palabras esta mañana sobre la estrategia "value", que consiste en buscar valores con descuento apostando por su vuelta a la normalidad. Se trata de un estilo de inversión cuya revancha se anuncia a intervalos regulares desde hace años, para desacreditar por fin esas malditas estrategias de crecimiento que no tienen ningún mérito. Hay que admitir que, salvo raras excepciones, este estilo ha fracasado, o al menos sufre profundamente la comparación con otros enfoques. Además del entorno de bajos tipos de interés, los pobres inversores en valor están luchando claramente con una tendencia subyacente demasiado fuerte, según el trabajo de un equipo franco-ruso citado a principios de agosto por el economista Joachim Klement. Este último se define como un inversor de valor que ha renegado (pero no totalmente) de sus principios durante varios años. Los investigadores crearon perfiles de inversores con algoritmos capaces de aprender por refuerzo y con sesgos, para tener operadores cortoplacistas y largoplacistas.

A medida que se ejecutaban los modelos, se pusieron de manifiesto dos cosas. En primer lugar, y como es lógico, el aumento de los inversores a corto plazo mejora la liquidez del mercado, ya que son más activos. En segundo lugar, y aquí es donde quería llegar, el aumento del sesgo cortoplacista en los mercados alcistas ha creado una profecía autocumplida. Cito a Joachim Klement en este estudio: "La mejor manera de obtener un beneficio rápido en estos mercados es apostar a que lo que ha subido, subirá. Si más inversores hacen esto, esta expectativa se convierte en una profecía autocumplida, ya que más inversores a corto plazo compran acciones que han subido y evitan las que han bajado". Como se puede ver, a los inversores robóticos les encanta seguir las tendencias y lo que empezó como un sesgo se ha convertido en un maremoto, reforzado por la llegada del comercio de alta frecuencia. Para el economista, el apetito de los inversores por el corto plazo es un factor preocupante para la estrategia de valor, que podría quedar atrás definitivamente. Una especie de versión bursátil del adagio "sólo se presta a los ricos".

Volvemos a las consideraciones más cotidianas, ya que los mercados esperan con impaciencia las cifras de inflación de agosto en Estados Unidos, que se publicarán a las 14.30 horas. Podrían dar una indicación de lo que la Fed se sacará de la manga en términos de política monetaria la próxima semana. Dicho esto, dado que los inversores no saben realmente lo que quieren en este momento, volverá a ser difícil sacar conclusiones definitivas de lo que se anuncie, más allá del bamboleo a corto plazo, por supuesto. Los indicadores adelantados son ligeramente bajistas en Europa, con un grado de fiabilidad ligeramente superior al del día anterior, gracias a un sutil descenso de la volatilidad.

Lo más destacado del día en materia económica

Las cifras de empleo en el Reino Unido (8:00 horas) y la inflación de agosto en Estados Unidos (14:30 horas) están en la agenda de hoy. El Banco de Francia elevó de la noche a la mañana sus previsiones, apuntando a un crecimiento del PIB del 6,3% en 2021 (frente al 5,75% anterior) y una inflación del 1,8% frente al 1,5% anterior. Se ha rebajado la previsión de crecimiento del PIB en 2022 y 2023.

El par euro/dólar ha variado poco esta mañana, situándose en 1,1816 dólares, al igual que la onza de oro, en 1791 dólares. El petróleo sube ligeramente, con el crudo Brent acercándose a los 74 dólares y el WTI a los 70,86 dólares. Los rendimientos de los bonos están relativamente tranquilos, con la deuda a 10 años pagando un 1,33% en Estados Unidos y un -0,33% en Alemania. La OAT francesa ofrece un rendimiento cero. El Bitcoin repunta ligeramente por encima de los 45.000 dólares.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Associated British Foods: Jefferies mantiene la opción de compra y reduce el objetivo de 2900 a 2700 GBP.
  • Brenntag: Berenberg mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 60 a 90 euros.
  • Carlsberg: Berenberg sube de comprar a vender con un objetivo de 883 DKK.
  • Helvetia: Berenberg mantiene su posición y reduce su objetivo de 98 a 89,30 CHF.
  • Inditex: Jefferies eleva de mantener a comprar con un objetivo de 35 euros.
  • ITM Power: Berenberg ha mejorado de mantener a vender con un objetivo de 350 GBp.
  • Inditex : Jefferies ha actualizado su recomendación de neutral a comprar. El precio objetivo se eleva a 35 EUR.
  • Next : Jefferies mantiene el objetivo de 8.000 a 8.500 GBP.
  • Novo Nordisk: Jefferies mantiene el nivel de rendimiento bajo y eleva el objetivo de 415 a 465 DKK.
  • S4 Capital: Jefferies mantiene la opción de compra y eleva el objetivo a 960 GBP desde 700 GBP.
  • Sanlorenzo: Berenberg mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 29 a 35,50 euros.
  • Sensirion: Research Partners eleva el objetivo a 115 CHF desde 80 CHF.
  • Siemens Healthineers: Berenberg mantiene la opción de compra y eleva el objetivo de 56 a 64 euros.
  • STMicroelectronics: Credit Suisse mantiene el nivel de sobresaliente y eleva el objetivo de 41 a 46,50 euros.
  • Tecan: Credit Suisse eleva su precio objetivo de 485 a 605 CHF.
  • Técnicas Reunidas: J.P. Morgan eleva su calificación de Sobreponderar a Neutral con un objetivo de 9,50 euros.

En el mundo

Anuncios importantes (y más)

  • Intuit comprará Mailchimp por unos 12.000 millones de dólares en efectivo y acciones.
  • Greenpeace denuncia a Nestlé por su consumo de plástico.
  • Telefónica y NEC construirán pilotos de Open RAN en 4 mercados, un hito clave hacia el despliegue masivo.
  • Metrovacesa : finaliza las obras de Torre dels Vents, su primera promoción en Tarragona.
  • Pharma Mar anuncia que Australia aprueba Zepzelca® (lurbinectedina) para el tratamiento de cáncer de pulmón microcítico metastásico.
  • Vonovia ya cree que posee suficientes acciones de Deutsche Wohnen para garantizar el éxito de su adquisición.
  • Walmart niega una asociación en Litecoin, después de que un falso rumor impulsara brevemente el precio de la criptodivisa.
  • Mitsubishi utilizará una plataforma de Nissan para todos sus modelos japoneses.
  • Qualcomm propone adquirir Veoneer por 37 dólares por acción, o más de 4.000 millones de dólares, según Bloomberg.
  • Nintendo rebaja el precio de la Switch en Europa un 9%, hasta los 299,99 euros.
  • Volkswagen está estudiando la posibilidad de comprar sus empresas conjuntas chinas con SAIC Motor y FAW Group, según ha informado Reuters.
  • Stellantis tomará el control de la empresa conjunta china de Jeep con GAC.
  • Air Liquide emitirá 500 millones de euros en bonos de 2033 al 0,375%.
  • Axa neutraliza el efecto dilutivo de su último programa de recompra de acciones.
  • Apple está arreglando un fallo de seguridad en Pegasus.
  • La CNBC informa de que Siris Capital está negociando la compra de Radware.
  • Apollo ofrece 27 dólares por acción para comprar Tronox, según informa Reuters.
  • Google recibe una multa de 177 millones de dólares en Corea por sus prácticas competitivas.
  • Oracle pierde un 1,9% tras unos resultados trimestrales decepcionantes.
  • Safilo brilla a través de Chiara Ferragni.
  • Alibaba y Tencent ceden a la presión de Pekín y permiten el acceso a sus competidores.
  • Principales publicaciones de resultados. Ocado, JD Sports Fashion, SESA, Esker, Groupe Crit...

Lecturas


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Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
AIR LIQUIDE -0.42%142.68 Cotización en tiempo real.6.74%
ALIBABA GROUP HOLDING LIMITED 0.73%167.05 Cotización diferida.-27.81%
APPLE INC. 0.75%143.7 Cotización diferida.9.16%
ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC -0.99%1801 Cotización diferida.-19.70%
AXA -0.27%23.85 Cotización en tiempo real.22.62%
BRENNTAG SE -0.68%82.36 Cotización diferida.30.91%
CARLSBERG A/S -1.21%1058 Cotización diferida.9.93%
ESKER -0.70%283.5 Cotización en tiempo real.61.66%
GROUPE CRIT 0.00%70.7 Cotización en tiempo real.13.12%
HELVETIA HOLDING AG 0.09%106.3 Cotización diferida.13.70%
INDITEX -0.80%30.88 Cotización diferida.19.62%
INTUIT INC. 1.54%548.59 Cotización diferida.45.36%
ITM POWER PLC 0.64%456.4 Cotización diferida.-12.56%
JD SPORTS FASHION PLC -0.86%1034 Cotización diferida.21.28%
MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP, INC. 1.25%657.1 Precio de cierre.44.07%
NESTLÉ S.A. -0.09%114.74 Cotización diferida.10.13%
NEXTERA ENERGY 0.26%81.3 Cotización diferida.5.86%
NINTENDO CO., LTD. -0.23%51530 Precio de cierre.-21.72%
NOVO NORDISK A/S 0.70%662.8 Cotización diferida.54.22%
OCADO GROUP PLC -0.95%1782.5 Cotización diferida.-21.40%
ORACLE CORPORATION 0.05%95.64 Cotización diferida.47.36%
QUALCOMM, INC. -1.18%128.67 Cotización diferida.-14.53%
RADWARE LTD. 0.00%34.66 Cotización diferida.24.90%
S4 CAPITAL PLC -0.62%768 Cotización diferida.54.40%
SAFILO GROUP S.P.A. 0.29%1.376 Cotización diferida.90.69%
SANLORENZO S.P.A. 0.57%35.35 Cotización diferida.113.03%
SENSIRION HOLDING AG -0.15%136.2 Cotización diferida.137.70%
SESA S.P.A. -1.24%174.8 Cotización diferida.71.84%
SIEMENS HEALTHINEERS AG -0.77%56.9 Cotización diferida.36.59%
STELLANTIS N.V. -1.67%16.906 Cotización diferida.17.37%
STMICROELECTRONICS N.V. -0.25%36.455 Cotización en tiempo real.20.67%
TECAN GROUP LTD. -0.28%543 Cotización diferida.25.63%
TENCENT HOLDINGS LIMITED 2.57%495.6 Precio de cierre.-12.13%
TRONOX HOLDINGS PLC 0.44%25.16 Cotización diferida.73.12%
TÉCNICAS REUNIDAS, S.A. -2.60%8.46 Cotización diferida.-19.87%
VALUECOMMERCE CO., LTD. 2.82%4920 Precio de cierre.54.23%
VEONEER, INC. -1.32%35.125 Cotización diferida.65.07%
VOLKSWAGEN AG -3.33%191.84 Cotización diferida.30.34%
VONOVIA SE 0.19%53.46 Cotización diferida.-10.71%
WALMART INC. -0.33%140.19 Cotización diferida.-2.50%
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