Un ETF de ARK Invest "con esteroides"

06/12/2021 | 16:38

Cathie Wood nunca dejará de sorprendernos. Puede que incluso se haya convertido en su marca registrada. La semana pasada, la conocida directora general del fondo de inversión ARK Invest anunció que pronto habrá un nuevo ETF. Este anuncio puede parecer más o menos banal para un emisor de ETF, pero la estrategia y el razonamiento que hay detrás son muy interesantes. Aunque de momento sólo está disponible para los empleados de ARK, veamos la filosofía de este nuevo rastreador en una entrevista que Cathie Wood concedió a la CNBC.

Después de haber realizado algunas actuaciones (muy) decepcionantes desde principios de año, parece que la reina Cathie se ha vuelto un poco menos brillante que en 2020. El cúmulo de críticas al que se enfrenta no cesa, y es poco probable que su reciente anuncio apacigüe a sus detractores. La razón es que se dice que el nuevo ETF en el que trabajan los equipos de ARK Invest se basa en una estrategia "aún más" agresiva. Cathie Wood incluso lo definió como ARK "con esteroides". No es una descripción muy tranquilizadora viniendo de un fondo que ya es conocido por su elevada asunción de riesgos. También se espera que la volatilidad sea mucho mayor de lo habitual. En cierto modo, este es el precio que hay que pagar por un esperado "rendimiento abrumadoramente positivo en los próximos cinco años", en palabras de C. Wood. Si esta breve descripción no te sorprende más que eso, probablemente no sigas muy de cerca el universo de ARK Invest.

Los productos Made In Cathie:

Aunque los seguidores del fondo estadounidense han recaudado miles de millones de dólares durante la pandemia, ARK Invest está lejos de ser aceptado universalmente por los inversores. Los productos ARK se basan a menudo -si no siempre- en estrategias que pueden calificarse de extremas. Los movimientos pueden ser muy grandes, tanto hacia arriba como hacia abajo. Sin embargo, la ideología de Made In Cathie es sencilla y consiste simplemente en apuntar y apostar por empresas que puedan "trastocar" sectores en un futuro próximo gracias a sus avances tecnológicos. Para entender mejor la filosofía de ARK, tomemos la primera posición de su tracker insignia, ARK Innovation. Con una ponderación superior al 10%, Tesla es la mayor apuesta de Cathie Wood. En su opinión, la empresa estadounidense se convertirá en el próximo líder mundial de la industria del automóvil. Estas firmes convicciones han permitido que el ETF ARK Innovation crezca en torno al 108% desde el 1 de enero de 2020. A pesar de que las condiciones del mercado eran bastante favorables, los resultados son admirables. Pero la ARK no es infalible y a veces tiene que soportar un rendimiento inferior significativo. Las empresas seleccionadas suelen ser valoradas por su perfección, y el más mínimo desliz conlleva pérdidas muy cuantiosas. Por lo tanto, una pequeña posición puede tener un gran impacto en el rendimiento de los ETFs ARK. Incluso con una pequeña ponderación, que empresas como Upstart o Zillow se desplomen un 50% tras unas malas publicaciones puede arruinar el rendimiento del ETF. 

En el mercado de valores, tener razón antes que los demás no siempre es bueno. Puede ocurrir que un escenario sea el correcto pero que el mercado tarde varios años en darse cuenta y, por tanto, valore correctamente un activo. La paciencia y la confianza se convierten entonces en lo único en lo que hay que confiar. Lejos del ruido de los medios de comunicación, las opiniones de los analistas y las noticias a corto plazo. Pero una cosa es cierta, Cathie Wood es una de esas inversoras que rara vez duda. Está convencida de que la innovación tecnológica matará a las empresas que no inviertan tiempo y dinero en ella. Esta fuerte convicción la ha llevado incluso a reforzar muchos valores desde principios de año. Así, a pesar de que el ETF ARK Innovation ha bajado casi un 20% en 2021 frente a un Nasdaq que ha subido un 24%, C.Wood sigue fortaleciéndose a la baja.

Si hubiera que resumir ARK Invest en una sola línea, sería un fondo que apuesta por empresas extremadamente innovadoras, basándose en modelos de valoración a veces cuestionables, pero con convicciones extremadamente fuertes. 

Empapado de esteroides

En cuanto a esta estrategia con esteroides, ya llegaré a eso. Cathie Wood comienza su entrevista con un recordatorio muy básico. Pero no se equivoque, nada se deja al azar con la Sra. Wood: "Cuando el riesgo aumenta, los gestores y analistas de carteras suelen volver a los valores value, más cercanos a sus índices de referencia, y se deshacen de nuestros valores (de crecimiento), que son una pequeña parte de los índices de referencia o no forman parte de ellos [. ...] Es una gran oportunidad para nosotros, como hemos experimentado en los últimos días, para recoger estos valores porque es sólo un movimiento de gestión del riesgo para acercarse a los índices de referencia".

Cathie Wood explica aquí que en un periodo de riesgo creciente, como el actual, la mayoría de los inversores e instituciones se dirigen a empresas más grandes. Éstas se consideran más estables y sólidas que los disruptores del mercado, es decir, las empresas ultrainnovadoras que tanto interesan a ARK. Evidentemente, Cathie Wood justifica de forma poco disimulada los malos resultados de ARK Invest desde principios de año.

A continuación, añade que los principales índices bursátiles, repletos de estos "refugios", sólo suben y acaban convirtiéndose en las mayores trampas de valor. En otras palabras, los gigantes envejecidos y atrasados acabarán siendo superados por empresas más jóvenes, dinámicas e innovadoras. Sin embargo, por el momento, estas empresas atraen -injustamente, según Cathie Wood- la mayor parte de los flujos de capital. De este análisis de Made in Ark se desprenden dos estrategias. En primer lugar, tiene sentido seguir reforzando los valores de crecimiento que están injustamente descuidados en este momento. En segundo lugar, ARK se centrará en estos grandes valores llamados "Value Trap", no innovadores e injustamente sobrevalorados, y los pondrá en corto. Esta segunda estrategia no es ni más ni menos que ARK "con esteroides".

"Creemos que en los índices de referencia es donde están los grandes riesgos a largo plazo, porque están llenos de trampas de valor [...] aquellas empresas que lo han hecho muy bien históricamente pero que van a ser desintermediadas y perturbadas por la cantidad masiva de innovación que está teniendo lugar" Cathie Wood.

En lugar de apostar simplemente por las empresas del mañana, ARK quiere ahora apostar por las empresas de hoy. En realidad, esta idea no es ni mucho menos nueva. Cathie Wood lleva mucho tiempo agitando la bandera de las "trampas de valor" en los principales índices bursátiles. Dice que muchas empresas satisfacen las necesidades de los accionistas a corto plazo apalancando sus balances para pagar dividendos y recomprar acciones. En consecuencia, estas empresas no tienen ni invierten lo suficiente en la innovación y en su futuro. Esta mala asignación de capital es lo que les llevará a la ruina.

"Dentro de cinco años, el mundo no se parecerá en nada al actual, e invertiremos en todos los disruptores, los ganadores, que alterarán el orden mundial tradicional" Cathie Wood.

Cathie Wood cree que actualmente se está produciendo una ineficiencia del mercado de 5 años. Pero mientras que a menudo asociamos la ineficiencia del mercado con valores injustamente descontados o con empresas de nueva creación sobrevaloradas, Cathie Wood se centra más en las empresas envejecidas y sobrevaloradas, que en su opinión atraen actualmente demasiada inversión. Las empresas a las que se dirige ARK no suelen estar bien representadas, o incluso no figuran en los principales índices bursátiles, y no se benefician de una afluencia masiva de capital individual o institucional. Para apoyar esta teoría de un "gran reemplazo" dentro de los índices bursátiles, Cathie Wood utiliza algunas cifras. Según un estudio realizado por ARK Invest, la innovación se valora actualmente en los mercados financieros entre 10.000 y 15.000 millones de dólares. Sin embargo, se espera que dentro de 10 años la innovación disruptiva represente unos 200 billones de dólares de capitalización de mercado. Con ello, las empresas de "innovación disruptiva" pasarán de representar poco más del 10% de la capitalización bursátil mundial a más del 50%. 

Aunque estas cifras proceden del estudio ARK Invest y, por tanto, probablemente no estén exentas de conflictos de intereses, abren el debate.


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Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
ARK INNOVATION ETF ACC - USD 4.48%42.9 Cotización diferida.-56.62%
INSIGNIA SYSTEMS, INC. 17.06%9.0837 Cotización diferida.-66.38%
NASDAQ COMP. 2.90%11760.03 Cotización en tiempo real.-26.91%
SRA HOLDINGS, INC. -0.21%2789 Cotización diferida.-3.22%
TESLA, INC. 7.91%711.985 Cotización diferida.-37.66%
UPSTART HOLDINGS, INC. 8.75%44.04 Cotización diferida.-73.25%
ZILLOW GROUP, INC. 3.17%38.62 Cotización diferida.-39.84%