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La brecha se ensancha
Una visualización elocuente y simplista de la brecha que se ha ido ampliando en la renta variable en los últimos días. Desde el 26 de octubre, el rendimiento de Europa ha sido inferior al del S&P500 en algo menos del 4% y al del Nasdaq 100 en algo más del 6%.
Bank of America miscellanea
Bank of America publica periódicamente una gran recopilación de 140 páginas que pretende ofrecer una visión a medio y (muy) largo plazo de las tendencias de inversión. Casi todas las páginas son interesantes, pero he aquí una antología de algunos datos interesantes, desde el extremo pequeño del catalejo dada la cantidad de conocimientos disponibles.
En primer lugar, la valoración de los bancos estadounidenses nunca ha sido tan baja
Los bancos estadounidenses nunca han estado tan baratos
Algunas cifras de una larga lista:
- Demografía: la población de China se reducirá en 800 millones de aquí a 2100 desde su nivel actual de 1.400 millones.
- Principales tipos de interés: 520 subidas de tipos por parte de los bancos centrales en los últimos 24 meses.
- Bonos: los bonos del Tesoro estadounidense registrarán (probablemente) su tercer año consecutivo de caídas, algo inédito en los 246 años de historia de Estados Unidos.
Humildad
Un gráfico que me gusta mucho y que me humilla. La evolución de las potencias mundiales, en función de su peso económico. Se puede ver, por ejemplo, que el poder de China e India, que no deja de crecer, parece un déjà vu (aunque la sección demográfica del apartado anterior invite a la prudencia sobre China). También es visible el hundimiento de la Unión Soviética tras la Segunda Guerra Mundial, así como la reducción de la influencia europea.
La deuda francesa aumenta, pero por debajo de la media
Coste de la deuda francesa: máximo en 12 años (3,56%), pero por debajo de la media a largo plazo (5,6%). BofA señala que "no se disponía de datos entre julio de 1793 y diciembre de 1796".
¿Fuego en el lago?
En los últimos días han ido apareciendo artículos sobre las desgracias de la renta variable suiza, que ya no es el remanso de paz que era. No sé si se ha difundido un artículo original o si varios observadores se han dado cuenta del fenómeno al mismo tiempo, pero voy a aportar mi granito de arena informando de la noticia. Bloomberg, por ejemplo, escribía esta mañana que "el índice del mercado suizo se encamina a su peor resultado anual frente a sus homólogos de la eurozona desde 1999, después de que sus mayores empresas decepcionaran a los inversores durante la temporada de resultados".
De hecho, el mercado suizo palidece en comparación con la media europea (en rosa).
"Además de unos beneficios decepcionantes, las previsiones de beneficios de los miembros del SMI son significativamente inferiores a las de sus competidores de la eurozona. Las previsiones de beneficios por acción de las empresas del Euro Stoxx 50 han aumentado casi un 30% desde principios de 2021, mientras que el SMI apenas ha subido", señala Bloomberg.
Mis amigos de AlphaValue han hecho la misma observación, constatando que la "Schweizer Qualität" ya no es lo que era. El modelo de negocio superior de las empresas suizas está luchando por ganar tracción este año. Hace un año, el universo de 80 valores suizos analizados por AlphaValue preveía unos beneficios combinados de cerca de 99.000 millones de euros para 2023. Actualmente, los beneficios totales se han reducido a 93.000 millones de euros.
Wegowy frente a Suiza
La empresa de investigación propone varias ideas interesantes. Las clásicas, que se refieren al desglose sectorial más bien conservador y a la ausencia de ciertas empresas que han sido populares entre los inversores recientemente. Así son los resultados. Y explicaciones más originales. Por ejemplo, tal vez los dinosaurios Nestlé, Roche y Novartis sufrieron al mismo tiempo el efecto Novo Nordisk (competencia farmacéutica, dulces en declive con los tratamientos contra la obesidad, etc.). ¿O quizás las multinacionales suizas han llevado demasiado lejos su ventaja de precios? En cualquier caso, es un mal momento para las acciones del país. AlphaValue concluye, sin embargo, señalando que, como todos los malos tiempos, este ha revelado oportunidades, con la prima precio/valor contable del contingente suizo evaporándose por completo en comparación con la media del universo AlphaValue, la primera vez que esto sucede desde 2016.
