Pero lo cierto es que el revuelo del asunto Archegos que mencioné ayer aquí no alteró mucho los mercados, aunque puso de manifiesto los malos hábitos de los intermediarios financieros, que pierden la memoria del riesgo en cuanto se intoxican con la subida de los índices. La codicia y el apalancamiento, un buen cóctel antiguo, hicieron el resto. Warren Buffett solía citar a su socio Charlie Munger cuando explicaba que hay tres maneras de que un hombre inteligente se arruine: el alcohol, las damas y el apalancamiento. Pero Buffett cree que el único riesgo real es el apalancamiento. Las mujeres probablemente agradecerán que no se les considere un riesgo financiero. 

En la situación de Archegos, las prisas por deshacer posiciones demasiado arriesgadas han causado mucho daño a los intermediarios. Es poco probable que el intrincado funcionamiento del sistema esté fuera del alcance de los iniciados, pero parece que los bancos que hicieron negocios con el family office de Bill Hwang la semana pasada trataron de confabularse para minimizar las consecuencias del colapso de Archegos. El Financial Times afirma que Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, UBS y Nomura mantuvieron una reunión con Archegos antes de que el asunto se hiciera público. Pero no se coordinaron, antes de hacer todo lo posible por salvar el pellejo mejor que la competencia. A costa, obviamente, de Nomura y Credit Suisse, que acabarían con 2 y 3 o 4 mil millones de dólares de pérdidas respectivamente. Estos importes aún no han sido confirmados.

El regreso de las fuertes pérdidas bancarias asoló ayer al sector, incluso más allá de los castigos individuales que afectaron a Nomura (-16%) y Credit Suisse (-13,8%). Excluyendo el petróleo, sigue siendo el principal beneficiario de la rotación sectorial a favor de los valores con descuento en 2021, con una subida media de más del 16% en Europa desde el 1 de enero y del 22% en Estados Unidos. Ayer, Wall Street terminó con un balance mixto, pero dentro de unos márgenes estrechos, sin una tendencia sectorial realmente marcada, con la excepción de los bancos y un pequeño sesgo a favor de los valores defensivos. Los inversores se guiaron por una Europa (excluido el Reino Unido) que se retrasa en la recuperación de la crisis del coronavirus, mientras que Estados Unidos se acelera. Además, al final del trimestre hubo una actitud de espera.

Por último, unas palabras sobre la nueva estrategia del banco alemán Berenberg, que he descubierto esta mañana. Ha optado por pasar de una cartera tradicional 60/40 (acciones/bonos) a una cartera \"40/20/20/20\", que considera más adecuada para un \"mundo postcovida\", incluyendo el retorno de la inflación. El \"40\" es una cesta de renta variable que hace hincapié en la exposición global, el crecimiento defensivo, la ESG y lo digital. El primer \"20\" se refiere a un 20% de bonos (incluidos los chinos a 10 años, los bonos verdes y los bonos estadounidenses de alta calificación), el segundo a un 20% de \"cobertura de liquidez\" por el que Berenberg tiene exposición al oro e incluso al bitcoin. Finalmente, el último 20% se dedica a \"activos alternativos\" como las renovables, la madera, los bienes inmuebles, los metales industriales o el carbono. Probablemente desarrollaré un poco más este enfoque en un artículo dedicado esta semana.

Lo más destacado de la economía de hoy

El índice de confianza empresarial europeo (11:00 horas) precederá a las primeras cifras de la inflación alemana de marzo (14:00 horas).

El euro cotiza a 1,1768 dólares, mientras que la onza de oro baja a 1,707 dólares. El petróleo está digiriendo su rebote del día anterior, con el WTI a 61,73 dólares y el Brent a 65,14 dólares. El T-Bond a 10 años ofrece un rendimiento creciente al 1,74%. El Bitcoin está retrocediendo hacia la marca de 57.000 dólares.

Los principales cambios en las recomendaciones

  • 888 Holdings: J.P. Morgan ha subido de sobreponderar a neutral con un objetivo de 400 GBp.
  • AB Volvo : UBS ha pasado de neutral a vender, con un objetivo de 188 SEK.
  • Airbus: Citigroup ha pasado de comprar a neutral, con un objetivo de 106 euros.
  • BAE Systems: Bernstein ha mejorado de \"Market Perform\" a \"Outperform\" con un objetivo de 620 GBp.
  • Compleo Charging Solutions: Commerzbank ha pasado de mantener a comprar, con un objetivo de 115 euros.
  • Continental: HSBC ha pasado de comprar a mantener con un objetivo de 118 euros.
  • EDP Renovaveis: J.P. Morgan ha pasado de neutral a sobreponderar, con un objetivo de 22 euros.
  • Entain: J.P. Morgan ha subido a Sobreponderar desde Neutral con un objetivo de 1851,50 GBp.
  • Fevertree: RBC ha mejorado de Outperform a Sector Perform con un objetivo de 2000 GBP.
  • Haulotte: Societe Generale ha pasado de mantener a comprar, con un objetivo de 7,50 euros.
  • Henkel: Bernstein reanuda el seguimiento a Market Perform, con un objetivo de 83 euros.
  • Iberdrola: HSBC sube de comprar a mantener, con un objetivo de 11,80 euros.
  • ITM Power: Barclays eleva la calificación a Sobreponderar con un objetivo de 800 GBp.
  • Moncler: Deutsche Bank ha pasado de Hold a Buy con un objetivo de 55 euros.
  • Nel ASA: Barclays ha subido a sobreponderar con un objetivo de 40,50 NOK.
  • Ontex: Barclays ha pasado de sobreponderar a ponderar, con un objetivo de 9,70 euros.
  • Schweiter: UBS pasa de neutral a vender con un objetivo de 1350 CHF.
  • Siemens: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un objetivo de precio elevado a 170 euros desde 166 euros.
  • The Swatch Group: Deutsche Bank eleva de mantener a comprar con un objetivo de 325 CHF.
  • Unilever: Bernstein reitera su calificación de \"underperform\" con un objetivo de 4.000 GBp.
  • Volkswagen: Goldman Sachs mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 286 a 284 euros.
  • Vranken-Pommery Monopole: Gilbert Dupont eleva su calificación de comprar a acumular con un objetivo de 17,20 euros.

Anuncios importantes

En el mundo

  • Los empleados de com forman un sindicato en Estados Unidos.
  • Johnson & Johnson iniciará los envíos de su vacuna en Europa el 19 de abril.
  • GlaxoSmithKline fabricará 60 millones de dosis de la vacuna contra el covirus Novavax.
  • Cellnex anza una ampliación de capital de 7.000 millones de euros.
  • Las inversiones privadas valorarían a Bytedance en 250.000 millones de dólares, según Bloomberg.
  • La salida a bolsa de Deliveroo tendrá lugar a 390 libras la acción.
  • BMW firma un acuerdo de 285 millones de euros con Livent sobre el litio.
  • Implenia tiene previsto adquirir BAM Swiss AG.
  • La empresa alemana de taxis aéreos Lilium entrará en el Nasdaq al fusionarse con  Qell Acquisition.
  • Burkhalter adquiere Tabelec.
  • ArcelorMittal tiene previsto invertir entre 1.000 y 1.500 millones de euros en sus centros alemanes para reforzar la lucha contra las emisiones de CO2 y desarrollar tecnologías del hidrógeno.
  • Alstom e adjudica un contrato de 220 millones de euros para el metro de Bombay (India).
  • Lagardère destituye al director general de Hachette Livre y lo sustituye por Pierre Leroy debido a diferencias estratégicas.
  • Vallourec anuncia la adopción de su proyecto de plan de salvaguardia por el comité de entidades de crédito y la asamblea general única de obligacionistas.
  • Carmila propone un dividendo de 1 euro por acción.
  • Voltalia se adjudica 100 MW adicionales de energía solar en Albania.
  • Free Pro (Iliad) y Groupe LDLC en asociación comercial.
  • Alchimie lanza su reproductor estadounidense.
  • Spineway firma un acuerdo de distribución local en Estados Unidos.
  • Krief Group cambia su nombre por el de Well.
  • Principales resultados esperados de las empresas..Lululemon Athletica, Hon Hai Precision, Chewy, BioNTech, Hal Trust, Carnival, Sixt SE, Quadient…

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