Las previsiones sombrías a un año vista de los bancos de Wall Street se han acumulado en la última semana, aunque un sólido informe sobre el empleo de noviembre publicado el viernes socava los argumentos a favor de una inminente desaceleración de la economía estadounidense.

JPMorgan, Citi y BlackRock están entre los que creen que es probable una recesión en 2023. Aunque una recesión no está asegurada, los estrategas señalan el fuerte endurecimiento monetario de la Fed, la fuerte desaceleración del mercado inmobiliario y la curva de rendimiento invertida del Tesoro como razones para esperar que el crecimiento se estanque.

Las recesiones suelen ser una mala noticia para las acciones, aunque algunos inversores creen que la fuerte caída de la renta variable en 2022 sugiere que ya se ha producido cierto grado de desaceleración. El S&P 500 ha caído hasta un 25,2% desde su máximo histórico este año, en comparación con el descenso medio del 28% que el índice ha registrado en las recesiones desde la Segunda Guerra Mundial, según datos de CFRA Research. El índice ha bajado un 14,6% en lo que va de año.

No obstante, muchos en Wall Street están aumentando las asignaciones a las áreas del mercado que tienen fama de rendir más en tiempos de incertidumbre económica.

"Cuando los inversores ven que se avecina una recesión, quieren empresas que puedan generar ingresos independientemente del ciclo económico", dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital, que espera una recesión leve en 2023, seguida de la relajación de la Fed.

En sus perspectivas para 2023, los estrategas del Instituto de Inversión BlackRock recomendaron los valores del sector sanitario, un área en la que se cree que la demanda es menos sensible a las fluctuaciones económicas. El sector sanitario del S&P 500 ha bajado alrededor de un 1,7% en lo que va de año, superando ampliamente el rendimiento del índice más amplio.

BlackRock dijo que la firma también prefiere los valores energéticos y financieros, aunque infrapondera los mercados desarrollados en su conjunto.

"Se prevé una recesión; los bancos centrales están en vías de endurecer en exceso su política mientras tratan de domar la inflación", escribieron los estrategas de la firma. "Las valoraciones de las acciones aún no reflejan el daño que se avecina, en nuestra opinión".

Los analistas de JPMorgan prevén una "recesión leve" y esperan que el S&P 500 ponga a prueba sus mínimos de 2022 en el primer trimestre del próximo año. Las valoraciones por encima de la media y el halconismo de la Fed hacen que las acciones estadounidenses sean poco atractivas en comparación con otros mercados desarrollados, dijo el banco, nombrando al Reino Unido como su mejor opción.

BoFA Global Research prevé que la renta variable estadounidense termine prácticamente plana en 2023, pero ve que los precios del oro se recuperan hasta un 20%, ayudados por la caída del dólar. Las materias primas como el oro se cotizan en dólares y se vuelven más atractivas para los compradores extranjeros cuando el billete verde disminuye.

Citi, por su parte, dijo que los temores de recesión y el menor crecimiento de los beneficios perjudicarán a las acciones estadounidenses en 2023 y aconsejó a los clientes que "traten los repuntes de la renta variable estadounidense como repuntes del mercado bajista". Por el contrario, sobreponderan China, esperando que las acciones chinas reciban un impulso por la relajación de las restricciones del COVID-19 y el apoyo del gobierno al sector inmobiliario.

Se espera que los beneficios del cuarto trimestre del S&P 500 caigan un 0,4% en comparación con el mismo periodo del año pasado, antes de repuntar en el transcurso del año y alcanzar una tasa de crecimiento del 9,9% en el cuarto trimestre de 2023, según datos de Refinitiv.

La semana que viene los inversores están pendientes de los datos económicos del sector de servicios estadounidense, que en octubre creció a su ritmo más lento en casi dos años y medio.

No todos creen que la recesión sea un hecho. Los indicios de una inflación menguante han alimentado las esperanzas de que la Fed pueda endurecer la política monetaria menos de lo previsto, lo que ha apoyado un rebote del S&P 500 que ha impulsado al índice desde su mínimo de octubre.

Lucas Kawa, estratega de asignación de activos de UBS, cree que los precios de las acciones ya están teniendo en cuenta el riesgo de recesión. Espera que algunos de los factores que perjudicaron a los mercados en 2022 -incluyendo un crecimiento más débil en China y Europa- se reviertan el próximo año, apoyando los precios de los activos.

"Hay muchas posibilidades de que los vientos en contra de 2022 se conviertan en los vientos de cola de 2023", dijo.

Garrett Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers, espera un llamado aterrizaje suave en el que la economía estadounidense crezca a un ritmo moderado, con tipos de interés más altos que pesen sobre los consumidores sin aplastar completamente el gasto.

Es alcista con los valores de pequeña capitalización de EE.UU., que cree que han puesto precio a una recesión. El Russell de pequeña capitalización ha bajado un 16% este año.

"El mercado parece un poco fuera de juego con el consenso de que una recesión es inevitable", dijo. "El camino hacia un aterrizaje suave es probablemente más amplio que el punto de vista del consenso en este momento".