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Lo esencial :
- El secreto de los índices que se mantienen en 2022: un fuerte componente de petróleo
- ¿Quién dice que nunca pasa nada en el mercado de divisas?
Desde principios de año, se le habrá escapado que casi todos los índices europeos están a la baja. El IBEX español es uno de los menos afectados, ya que está muy expuesto a los valores bancarios, los servicios públicos y la energía, los tres segmentos más fuertes en 2022. Las tres primeras empresas que ganan en 2022 son Repsol (+48%), Banco de Sabadell (+33%) y CaixaBank (+33%).
Por el contrario, el SMI suizo es el segundo clasificado, lo que puede no ser intuitivo dado que su trío formado por Nestlé, Roche y Novartis se percibe como defensivo. Pero la bolsa de Zúrich está pagando la ausencia de un grupo energético suizo y una alta exposición a los sectores cíclicos del consumo y la industria. A esto se suma la debacle de Credit Suisse (-30% en 2022), que desequilibra la bolsa financiera frente a su rival UBS (+1% en 2022). A diferencia del IBEX, que tiene varios impulsores, los mejores resultados del SMI son Zurich Insurance (+6%), Swisscom (+5%) y Novartis (+5%).
Hay vikingos y vikingos
El mismo razonamiento se aplica a los países escandinavos. De hecho, hay unos cuantos índices europeos en verde este año, y el noruego es uno de ellos. Una pequeña ilustración a continuación.
En 2022, el OMX Oslo lidera la subida. El índice noruego está sobreexpuesto al petróleo debido a la empresa nacional Equinor, que aplasta al resto de capitalizaciones, y a pequeñas empresas de servicios petroleros como Subsea 7 y TGS. También se beneficia de la presencia de una industria local no despreciable y terrible: el salmón (Mowi, Salmar...).
Los otros mercados del norte, Estocolmo, Helsinki y Copenhague, no tienen la exposición de Noruega al petróleo, por lo que están cayendo en línea. De hecho, el OMX Nordic 40, que se muestra en el primer gráfico, ha bajado mucho este año.
Divisas: El rublo sigue riendo
Hace unas semanas, era imposible colocar el par Dólar/Rublo en un gráfico a riesgo de aplanar todas las demás curvas, ya que la moneda rusa se había hundido de forma brutal. Pero desde mediados de marzo, las cosas han cambiado y el rublo ha pasado de una caída del 75% frente al dólar a una ganancia de casi el 25%. Esto es casi increíble dado el contexto. Este es el aspecto que tiene ahora:
Sin entrar en detalles, el mercado jugó con el colapso de la economía rusa, lo que parecía una buena idea dado el cúmulo de sanciones internacionales que apuntaban al país. Pero eso fue sin la astucia (perdón...) del Kremlin, que decidió obligar a los occidentales a comprar rublos para pagar las facturas de energía, y que honra su deuda externa en su moneda nacional, fomentando su circulación. Por supuesto, la situación podría deteriorarse rápidamente para Moscú, pero está claro que pocos podían imaginar a finales de febrero dónde estaría la moneda rusa a principios de junio.
