Bancos estadounidenses: la gran caída frente al S&P500

Empecemos por los valores bancarios estadounidenses. No es ningún secreto que los bancos regionales han estado sumidos en el caos durante las últimas semanas. La FDIC, la agencia gubernamental estadounidense que garantiza los depósitos, ha publicado un interesante gráfico que muestra las quiebras bancarias que se han producido entre 2001 y 2023. Mientras que 2010 fue un año récord en cuanto al número de entidades que quebraron (157), 2008 fue el pico de quiebras en términos de activos (373.600 millones de dólares). Al menos hasta 2023, ya que con sólo tres bancos en quiebra (SVB Financial, Signature Bank y First Republic), los activos fallidos representaban 548.500 millones de dólares. Además de los bancos que han quebrado, la FDIC informa de que 722 bancos han registrado pérdidas no realizadas superiores al 50% de su capital. A pesar de la excepcional intervención de JPMorgan en First Republic, el mundo de la deuda sigue dominado por un número cada vez más reducido de bancos, lo que hace aún más arriesgado el sistema financiero.

(Fuente: FDIC)

En este contexto, las acciones bancarias están cayendo. Esto es particularmente notable cuando se comparan los bancos regionales de EE.UU. (verde), los bancos nacionales de EE.UU. (azul) y el S&P 500. Además de la fuerte caída, que comenzó con la quiebra de SVB el 10 de marzo, el índice de bancos regionales es el de peor comportamiento, mientras que sus ganancias superaban a las de su homólogo antes de este episodio. Es una medida de la pérdida de confianza de los inversores en el sector. El ETF iShares S&P US Banks tiene 44 participaciones, entre grandes bancos estadounidenses y pequeños bancos. En cambio, el ETF iShares US Regional Banks sólo tiene 34 participaciones y excluye a las grandes empresas de Wall Street.

Fuente: MarketScreener

Cabe señalar que un emisor de ETF ha tratado de explotar el desajuste entre bancos grandes y pequeños en Estados Unidos. Roundhill lanzó su "BIG Bank ETF" a finales de marzo, coincidiendo con los alentadores resultados del tercer trimestre de los principales bancos estadounidenses. El ETF no se avergüenza de sí mismo y centra su exposición en los seis pesos pesados: JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo, Bank of America y Morgan Stanley.


Bonos: 8% de rendimiento, ¿quién puede superarlo? 

En un contexto económico marcado por la subida de los tipos de interés oficiales, los bonos de alto rendimiento (High Yield) tienen un rendimiento medio del 8%, un nivel históricamente alto. Esto hace que la renta variable resulte menos atractiva para los inversores, deteriorando su relación riesgo-rentabilidad (riesgo frente a rentabilidad potencial).

La mayoría de los fondos de bonos de alto rendimiento son de gestión activa, pero hay algunos ETF (gestión pasiva) que ofrecen exposición a este mercado. El Lyxor iBoxx EUR Liquid High Yield BB UCITS ETF, que replica el rendimiento de los 50 bonos corporativos más grandes y líquidos calificados de BB- a BB+, podría ser una opción interesante. Incluye deuda de Organon, Intesa, Commerzbank, Ford, Atlantia y Renault.

Tenga en cuenta que los bonos corporativos de alto rendimiento "high yield", a diferencia de los bonos con calidad de inversión "investment grade", son emitidos por empresas cotizadas con menor estabilidad financiera (de deuda). Más rentabilidad siempre significa más riesgo, en igualdad de condiciones.

Calendario macroeconómico (acontecimientos susceptibles de provocar volatilidad): 

  • Empire State estadounidense (lunes, 14:30)
  • Producción y consumo chinos (lunes por la noche)
  • Índice ZEW alemán de confianza financiera (martes, 11:00)
  • Ventas al por menor en Estados Unidos (martes, 14:30)
  • Discurso de Christine Lagarde (martes, 16:00 y viernes, 21:00)
  • Discurso de John Williams (martes, 18:15)
  • Peticiones iniciales de subsidio de desempleo (jueves, 14:30)
  • Discurso de Powell (viernes, 17:00)
Calendario financiero de los resultados de las grandes empresas de Asia, América y Europa :