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Lo esencial :
- Materias primas: Se confirman los descensos de los metales industriales y la agricultura.
- Estilos de inversión: La defensa tiene prioridad sobre el ataque.
- Índices europeos de renta variable: Bel20 inspirado en la salud.
Materias primas: correlaciones extrañas
El fuerte descenso de las materias primas industriales (aluminio, cobre, plomo, níquel y zinc) y agrícolas (trigo, maíz, soja, café, azúcar, cacao y algodón) continuó a lo largo de junio. La energía (petróleo y gas natural) sigue aguantando, mientras que los metales preciosos (oro y plata) y el ganado (cerdos magros, ganado en pie y ganado de engorde) están curiosamente correlacionados.
Ejercicio de estilo: Grandes dividendos y mini volatilidad en la cima
Sacamos un gráfico que no utilizamos muy a menudo, que analiza los estilos de inversión. Durante el período reciente, la estrategia de volatilidad mínima domina a las demás. A título informativo, el índice MSCI ACWI Minimum Volatilty tiene como principales ponderaciones a Verizon, Waste Management, Roche, Regeneron, Newmont, Nestlé, Merck & Co, PepsiCo, Kroger y Novo Nordisk. Estamos a la defensiva como debe ser. El índice se basa en una estrategia de varianza mínima destinada a lograr el menor riesgo absoluto. Históricamente, el índice ha mostrado características de beta y volatilidad más bajas en comparación con el amplio MSCI ACWI.
El índice MSCI ACWI High Dividend Yield tampoco es un índice aventurero, ya que, como políglota experimentado, puedo decir que incluye valores de gran rendimiento (los valores seleccionados ofrecen tanto dividendos superiores a la media como sostenibilidad). Sus principales pesos son Taiwan Semiconductor, Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Nestlé, Pfizer, AbbVie, Samsung, The Coca-Cola Company, Roche y Merck & Co.
Obsérvese el bajo rendimiento de la estrategia Value en junio, mientras que estuvo entre las tres primeras durante los cinco primeros meses del año.
Divisas: el yen y el rublo siguen agitándose
Como ilustra el siguiente gráfico, que toma una instantánea del 1 de junio, el rublo ha seguido subiendo frente al dólar. Este movimiento, que parecía contraintuitivo al comienzo de las sanciones dirigidas a Rusia por su agresión en Ucrania, ha cobrado impulso en las últimas semanas, gracias a los trucos de Moscú para impulsar la demanda de la moneda rusa. Como resultado, el par USD/RUB cayó un 12% durante el mes. Al mismo tiempo, el USD/JPY siguió subiendo. Para los otros pares, el electroencefalograma ha sido plano durante varios días.
Índices europeos : Bélgica aplasta a Italia y Alemania
Las disparidades entre los índices europeos siguieron siendo fuertes en junio. Las características de composición son las que marcan la diferencia. En Bruselas, el Bel20 ha perdido menos del 3% desde principios de junio, gracias a la subida de tres de sus pesos pesados, ArgenX, UCB y Anheuser-Busch Inbev. Por el contrario, el FTSE MIB se vio penalizado por la recogida de beneficios en los valores, especialmente en los bancos, que abundan en el índice, y en los industriales. En Alemania, el DAX bajó mucho por sus valores tecnológicos (Zalando, Infineon) e industriales (Siemens, BASF, Covestro, etc.).
