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Temas de inversión
La cartera de propiedad del Estado Francés
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Hasta los años 80, el gobierno Francés controlaba un gran número de empresas en sectores tan variados como la industria, las finanzas y la infraestructura. Hace casi 35 años, este patrimonio comenzó a disminuir bajo la influencia de las políticas económicas aplicadas por los gobiernos de derecha y de izquierda. Esta ola de privatizaciones, que se detuvo en los últimos años, se reanudó con la llegada al mercado bursátil del operador de los juegos de la lotería nacional Francesa "La Française des Jeux". La autoridad pública sigue controlando directamente una cartera de empresas que cotizan en bolsa a través de la Agencia de Participaciones del Estado, pero su tamaño tiende a disminuir.

El movimiento de privatización comenzó bajo el gobierno de Chirac en 1986, el de la primera cohabitación izquierda-derecha. Comenzó con la salida a bolsa del grupo Saint-Gobain, que ya tiene 300 años. Para el Estado, la privatización consiste en vender parte del capital de una empresa a actores privados. Esto le permite recuperar la liquidez, pero también a veces confiar a otros la tarea de reestructurar una empresa. También es una oportunidad para fomentar la llamada participación popular.

Si nos fijamos en el movimiento de privatizaciones acompañado de una oferta pública inicial en Francia, los resultados son bastante variados. Así pues, el rendimiento del mercado de valores de las empresas que salieron a bolsa antes de 1997 es generalmente bueno en comparación con el CAC40. El primero de la clase es Total, pero BNP Paribas o incluso TF1 no pierden terreno. Air France o Eramet, por otro lado, decepcionan a los inversores. Posteriormente, a veces hay grandes lagunas de rendimiento, como Orange, que llegó a la cima durante la "burbuja" de Internet antes de caer en picado, o Alstom, que estuvo a punto de quebrar.

Desde 2005, bajo el gobierno de Lionel Jospin, el Estado se ha deshecho de los archivos que no han brillado después. Estas privatizaciones denotan un buen "market-timing" para el Estado, pero no para los ahorradores. Este período estuvo marcado por el decepcionante desempeño de Electricité de France. También encontramos a Engie (ex-Gaz de France) y Suez. Este período de privatización mucho más difuso dejó así su huella, ya que sólo Aéroports de Paris (Grupo ADP) superó el índice parisino.

La cartera cotizada de Francia, gestionada por la Agencia de Participaciones del Estado, incluye ahora doce empresas, con la entrada de la última, La Française des Jeux, que será privatizada en noviembre de 2019.

Pero la EPA no administra todas las propiedades del estado. Alrededor del 30% de las participaciones están en manos de otros organismos públicos, principalmente la Caisse des Dépôts, Bpifrance y entidades como el CEA o el CNES. Por ejemplo, las acciones del Estado en Nexans o STMicroelectronics están en manos de Bpifrance, mientras que las de la Compagnie des Alpes o Icade están en manos de CDC.

Cabe señalar que Dexia, presente en la cartera desde hace años, ya no forma parte de ella debido a su retirada de la lista a principios de diciembre de 2019: esto tuvo poco impacto en la valoración de la cartera, ya que el antiguo Crédit Local de France, tras su quiebra en 2008, ya no valía mucho.
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