BasicNet, controlada por los hermanos Boglione, registra no obstante un crecimiento satisfactorio -las ventas se han duplicado en cinco años- y un rendimiento fenomenal de sus fondos propios tangibles.
El impulso ha sido especialmente fuerte desde la adquisición de la marca de ropa impermeable K-Way y su ascenso de categoría, como sin duda habrán notado los clientes franceses.
Período Fiscal: Diciembre | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
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Ventas netas 1 | 155,6 | 250,1 | 213,8 | 241,6 | 312,7 | 332,8 |
EBITDA 1 | 27,88 | 35,27 | 0,33 | 25 | 43,78 | 36,77 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 24,16 | 31 | -4,484 | 20,02 | 38,19 | 30,28 |
Margen de operación | 15,52 % | 12,39 % | -2,1 % | 8,29 % | 12,21 % | 9,1 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 25,4 | 29,37 | 6,777 | 29,72 | 43,32 | 32,59 |
Resultado Neto 1 | 21,01 | 21,05 | 8,581 | 20,33 | 30,04 | 24,38 |
Margen neto | 13,5 % | 8,42 % | 4,01 % | 8,41 % | 9,61 % | 7,33 % |
BPA 2 | 0,4048 | 0,3919 | 0,1635 | 0,3965 | 0,5994 | 0,4912 |
Free Cash Flow 1 | 6,759 | 11,53 | 30,45 | 23,43 | -24 | 10,82 |
Margen FCF | 4,34 % | 4,61 % | 14,24 % | 9,7 % | -7,67 % | 3,25 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 24,25 % | 32,7 % | 9.226,02 % | 93,74 % | - | 29,44 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 32,17 % | 54,79 % | 354,81 % | 115,27 % | - | 44,4 % |
Dividendo / Acción 2 | 0,1200 | 0,1200 | 0,0600 | 0,1200 | 0,1800 | 0,1500 |
Fecha de publicación | 29/3/19 | 19/3/20 | 18/3/21 | 23/3/22 | 23/3/23 | 25/3/24 |
Fuente: MarketScreener
La generación de tesorería es positiva y fácilmente conciliable con los resultados contables. A diferencia de otros grupos que explotan carteras de marcas en el sector textil, como VF Corp, propietaria de The North Face y Timberland de las que se habló hace unas semanas en estas columnas, BasicNet pretende mantener un nivel de endeudamiento razonable.
Esto no impide una generosa política de devolución de capital a los accionistas. Las recompras de acciones se han acelerado desde que la cifra de ventas de BasicNet cayó por debajo de x1,5, mientras que el dividendo ha aumentado gracias a unos resultados récord.
En Italia, hay muchos grupos familiares bien gestionados, que cotizan en bolsa, con valoraciones bajas y que generan una parte importante de sus ventas de la exportación. He aquí otro ejemplo. En los últimos años, MarketScreener ha destacado varios de ellos en sus selecciones cuantitativas y carteras.
Fuente: MarketScreener
Como suele ocurrir, el principal riesgo de estas empresas es que se gestionan en interés de las familias que las controlan y no de los accionistas minoritarios. En este sentido, es razonable pensar que las recompras de acciones en BasicNet fueron útiles a los hermanos Boglione: el 7% del capital de la empresa a su nombre complementaba casi demasiado bien su 45%.
La experiencia demuestra, sin embargo, que la llamada gobernanza "independiente" no protege a las empresas cotizadas de la malversación o la mala gestión.