Al igual que sus homólogas, y a pesar de unos tipos de financiación muy bajos, la teleco canadiense ha tenido un comportamiento bursátil decepcionante en el último ciclo.
La dinámica operativa de BCE Inc - matriz del operador Bell - evoluciona al ritmo de un metrónomo. En el lado positivo, nos congratulamos de la estabilidad absoluta de los márgenes; en el negativo, de la preocupante caída de la rentabilidad, aun cuando el apalancamiento aumentó significativamente.
En consecuencia, la cotización de la acción ha vuelto al nivel de hace diez años. Con una rentabilidad por dividendo del 7,5% y sin perspectivas de crecimiento -aparte de la capacidad de repercutir la inflación-, los inversores siguen acercándose a la acción como a un bono.
El mercado canadiense, dominado por grandes fondos de pensiones centrados sobre todo en la rentabilidad, está lleno de situaciones de este tipo, por ejemplo en los sectores bancario o de operadores de oleoductos.
El dividendo por acción de BCE pasará de 2,2 $ en 2013 a 3,7 $ en 2023, lo que representa una tasa de crecimiento anualizada del 5,3% por encima de la inflación durante el periodo. Si esta dinámica se mantuviera durante el próximo ciclo, podríamos esperar un dividendo de al menos 6 dólares por acción en 2033. Visto así, la propuesta de comprar acciones a unos 50 dólares tiene sentido.
Sin embargo, esta proyección ha dado un giro a peor en los últimos tiempos. La generación de tesorería ha caído bruscamente en los últimos años, y ya existe el riesgo de que deje de cubrir el reparto de dividendos, que tiene que aumentar cada año para satisfacer las demandas de los accionistas.
Dividido entre Rogers Communications, Telus y Bell, el mercado canadiense de las telecomunicaciones se ha beneficiado de un fuerte aumento de la población vinculado a la política de inmigración ultra voluntaria del gobierno Trudeau. Sin embargo, esta política está llegando ahora a un punto de inflexión, provocado entre otras cosas por una escasez crítica de viviendas.
Con unos tipos de financiación que sin duda serán más elevados en el próximo ciclo que en el anterior, y con el telón de fondo de la fuerte inversión en infraestructuras que requieren la fibra y la 5G, es probable que esta convulsión complique las cosas... y altere el metrónomo.
BCE Inc. es una empresa de comunicaciones con sede en Canadá. La empresa proporciona redes inalámbricas y de fibra. La Compañía opera a través de un segmento: Bell Communication and Technology Services (Bell CTS). El segmento Bell CTS proporciona una gama de productos y servicios de comunicación a consumidores, empresas y clientes gubernamentales en todo Canadá. Sus productos y servicios inalámbricos incluyen planes y dispositivos móviles de datos y voz y están disponibles a nivel nacional. Sus productos y servicios fijos comprenden datos (incluido el acceso a Internet, la televisión por protocolo de Internet [IPTV], servicios basados en la nube y soluciones empresariales), voz y otros servicios y productos de comunicación, que están disponibles para sus clientes residenciales, pequeñas y medianas empresas y grandes empresas principalmente en Ontario, Quebec, las provincias atlánticas y Manitoba. Este segmento incluye su negocio mayorista, que compra y vende servicios de telefonía local, larga distancia, datos y otros servicios a revendedores y otros operadores.
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