KWS SAAT SE & CO. KGAA 
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Todavía sólidamente controlada por sus tres familias fundadoras, KWS se concentra geográficamente en los continentes americano y europeo. El riesgo de exposición a China, endémico entre los grandes grupos alemanes, es aquí muy limitado.
El grupo es un actor principal en el sector del maíz, así como líder mundial en remolacha azucarera y centeno híbrido, actualmente sus dos segmentos más rentables. También está desarrollando un segmento de actividad aún incipiente, el de las hortalizas.
| Período Fiscal: Junio | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 1.113 | 1.283 | 1.310 | 1.540 | 1.820 | 1.762 | 1.829 | 1.872 |
| EBITDA 1 | 187,7 | 225,5 | 230,9 | 252,4 | 318,2 | 341,8 | 343,1 | 351,9 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 139 | 137,4 | 137 | 155,1 | 222,8 | 244,7 | 253,5 | 262,4 |
| Margen de operación | 12,48 % | 10,71 % | 10,46 % | 10,07 % | 12,24 % | 13,89 % | 13,86 % | 14,02 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) | 144,5 | 129,5 | 142,2 | 138,1 | 175,7 | - | 246 | 268 |
| Resultado Neto 1 | 104,1 | 95,2 | 110,6 | 107,8 | 127 | 144 | 161,5 | 168,5 |
| Margen neto | 9,35 % | 7,42 % | 8,44 % | 7 % | 6,98 % | 8,17 % | 8,83 % | 9 % |
| BPA 2 | 3,150 | 2,890 | 3,350 | 3,270 | 3,850 | 4,370 | 4,900 | 5,115 |
| Free Cash Flow 1 | -22,38 | -363,7 | 84,16 | 9,5 | 44,5 | 101,3 | 103,7 | 115,3 |
| Margen FCF | -2,01 % | -28,36 % | 6,42 % | 0,62 % | 2,45 % | 5,75 % | 5,67 % | 6,16 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | - | - | 36,45 % | 3,76 % | 13,98 % | 29,65 % | 30,22 % | 32,76 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | 76,1 % | 8,82 % | 35,04 % | 70,37 % | 64,21 % | 68,41 % |
| Dividendo / Acción 2 | 0,6700 | 0,7000 | 0,8000 | 0,8000 | 0,9000 | 1,000 | 1,067 | 1,100 |
| Fecha de publicación | 23/10/19 | 26/10/20 | 20/10/21 | 11/10/22 | 27/9/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
En el ejercicio que acaba de terminar, las ventas aumentaron un 18% y, lo que es más importante, el beneficio de explotación creció un 44%, hasta 223 millones de euros, frente a los 155 millones del año pasado.
Estos resultados son tanto más satisfactorios cuanto que se producen tras una serie de ejercicios decepcionantes entre 2014 y 2022, en los que la rentabilidad se estancó y la generación de efectivo se mantuvo estructuralmente comprimida a pesar del crecimiento de las ventas.
Mientras tanto, las adquisiciones y el reparto de dividendos han provocado una explosión de la deuda neta, que ha aumentado en 600 millones de euros durante el periodo. Al triplicar el beneficio de explotación, el apalancamiento ha alcanzado un nivel sin precedentes, y será difícil llevarlo más lejos.
Fuente: MarketScreener
Frente a una rentabilidad de los activos en constante disminución, el apalancamiento actúa como un mal escondite, además de aumentar significativamente el riesgo. Esto explica por qué la cotización de KWS no se ha movido en diez años.
Con la subida de los tipos de interés aumentando considerablemente las exigencias de los inversores en los mercados de renta variable, nada garantiza que los buenos resultados del grupo en 2023 basten para reavivar su interés.
Clasificaciónes Surperformance de KWS SAAT SE & Co KGaA
