Fue una hazaña impresionante para una empresa tan joven, como la propia BioNTech. Se debió en gran medida a la audacia de Noubar Afeyan, el carismático cofundador y Presidente del Consejo de Administración, y a los métodos de gestión muy militares de Stéphane Bancel, el Director General.

Pero, ¿podrá reeditarse? Las ganancias inesperadas de Covid han servido para financiar nuevos programas de I+D basados en el ARN mensajero. Junto con Merck, por ejemplo, Moderna está preparando una vacuna contra el melanoma, cuyos primeros ensayos fueron bastante concluyentes.

Pero la tecnología del ARNm tampoco es el Santo Grial, como demuestran una serie de ensayos clínicos realizados por competidores que han tenido mucho menos éxito. Eso no ha impedido a Moderna ir a por todas, centrándose principalmente en las enfermedades respiratorias, pero también en enfermedades crónicas como el Lyme y el herpes.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 60,21 803,4 18.471 19.263 6.848 4.175 4.836 6.630
EBITDA 1 -514,7 -731,9 13.528 9.768 -3.618 -2.794 -2.094 -728,9
Beneficio operativo (EBIT) 1 -545,7 -763,1 13.296 9.420 -4.239 -3.050 -2.262 -773,2
Margen de operación -906,38 % -94,99 % 71,98 % 48,9 % -61,9 % -73,06 % -46,77 % -11,66 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 -514,7 -744,5 13.285 9.575 -3.942 -2.625 -1.896 -195,3
Resultado Neto 1 -514 -747,1 12.202 8.362 -4.714 -2.688 -1.964 -340,7
Margen neto -853,73 % -92,99 % 66,06 % 43,41 % -68,84 % -64,39 % -40,62 % -5,14 %
BPA 2 -1,550 -1,960 28,29 20,12 -12,33 -7,065 -5,125 -1,353
Free Cash Flow 1 -490,5 1.960 13.336 4.581 -3.825 -2.530 -1.879 -836,5
Margen FCF -814,7 % 243,91 % 72,2 % 23,78 % -55,86 % -60,61 % -38,85 % -12,62 %
FCF Conversión (EBITDA) - - 98,58 % 46,9 % - - - -
FCF Conversion (Resultado Neto) - - 109,29 % 54,78 % - - - -
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 26/2/20 25/2/21 24/2/22 23/2/23 22/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

La empresa pretende sacar al mercado una quincena de tratamientos en los próximos cinco años, y aspira a unas ventas de entre 15.000 y 30.000 millones de dólares para entonces, nada menos. Buena parte de este objetivo se basaría en tratamientos vinculados a Covid. Sin embargo, Covid aún tendría que ser rampante.

Es una apuesta audaz, y el valor actual de la empresa sólo duplica el límite inferior de este escenario. Tras jurar por el ARNm, los inversores buscan claramente convencer.

Mientras tanto, Moderna ha registrado unas pérdidas de 2.000 millones de dólares en los últimos tres meses. Se prevé que la caída de las ventas de vacunas Covid, unida a la explosión de los presupuestos de I+D, provoque este año una pérdida de explotación de entre 6.000 y 8.000 millones de dólares.

La dirección promete alcanzar el punto de equilibrio en 2026, capitalizando al menos 4.000 millones de dólares en ingresos relacionados con Covid el año que viene. Su optimismo se ha reflejado en importantes recompras de acciones en los últimos dieciocho meses.
 
Es una pena que el triunvirato a la cabeza de la empresa -Noubar Afeyan, Stéphane Bancel y Stephen Hoge- actúe de otro modo. Los tres eran vendedores compulsivos de sus propias acciones, tanto de las que ya poseían como de las que recibieron como stock options.
Clasificaciónes Surperformance de Moderna, Inc