El comportamiento de los mercados de renta variable hasta finales de julio parecía descartar un verano mortal. Pero eso sin tener en cuenta las dudas de agosto, que empezó muy mal y desde entonces no ha dado señales de retroceso. En lo que llevamos de año, los principales índices llevan tres sesiones consecutivas a la baja. Y, salvo milagro hoy, también habrán acumulado tres semanas seguidas en números rojos. Esta mañana leía entre mis amiguitos que el IBEX35 está en su nivel más bajo desde hace un mes, que el Nasdaq 100 no caía tanto en tres sesiones desde el pasado mes de febrero y que el índice de nerviosismo VIX está en su nivel más alto desde mayo.

El contexto más bien benigno de los siete primeros meses del año, alimentado por una cierta despreocupación de los inversores, ha dado paso a lo que yo llamo aprensión en cadena, a falta de una expresión más bonita. Es el caso de Estados Unidos, donde los financieros se pierden en conjeturas sobre los daños insidiosos de unos tipos de interés persistentemente elevados. Sabemos que la acumulación de pequeñas grietas puede desbordar repentinamente la gran presa, y eso es hasta cierto punto lo que se teme. El problema es que la amenaza es difusa y difícil de cuantificar, sobre todo porque el consumo se dispara y el pleno empleo se ha convertido en la norma.

También es el caso de China, pero con zonas de debilidad más claramente identificadas. No sé si existe un índice VIX específicamente dedicado al país, pero si lo hay, debe haberse disparado en los últimos días. Sobre la base de un indicador mucho más empírico -la frecuencia de las declaraciones políticas y las intervenciones de los bancos centrales-, creo que es justo afirmar que un atisbo de pánico se apodera de China. El colapso del sector inmobiliario está provocando brotes de debilidad en casi todas partes, en un momento en que las estadísticas económicas muestran otras áreas críticas. Incluso los promotores inmobiliarios están pidiendo ayuda al gobierno central. Como sabemos, una crisis inmobiliaria puede convertirse fácilmente en una crisis financiera, sobre todo en un país como China, donde el sector de la construcción está sobredimensionado. En respuesta, las autoridades están pidiendo a los bancos que hagan un esfuerzo, y el PBOC ha recortado los tipos de interés. También está trabajando para apoyar al yuan. Una reacción que los mercados consideran demasiado escasa por el momento.

Dejemos la gran historia para las pequeñas historias del momento. Agosto suele ser un mes tranquilo, pero este año ha sido escenario de varias transacciones financieras. El fondo sueco EQT AB anunció la compra de la empresa alemana de software SUSE a 16 euros por acción, mientras que la firma estadounidense de electrónica TE Connectivity puso sus ojos en la suiza Schaffner a 505 francos suizos por acción. La exitosa fintech holandesa Adyen cayó ayer un 40% tras publicar unos resultados por debajo de las expectativas: este tipo de empresas de alto crecimiento no sufren ningún contratiempo. En Estados Unidos, la caída de ayer de los índices se vio reforzada por la de los intermediarios sanitarios, después de que el WSJ informara de que CVS Health había perdido el contrato de Blue Shield of California en favor de Amazon. Su cotización cayó un 9%, mientras que la de su rival Cigna bajó un 6%. Por último, el bitcoin cayó un 7%, en parte debido al aumento de la aversión al riesgo, imagino, pero también porque el WSJ mencionó en un artículo que SpaceX, la empresa espacial de Elon Musk, había reducido su participación en la famosa criptodivisa.

Permítanme terminar recordándoles que es el tercer viernes del mes, fecha de compensación mensual, cuando vencen toda una serie de derivados. En consecuencia, los inversores tienen que tomar decisiones de cara al futuro, lo que es fuente de volatilidad. Debo añadir que la compensación de agosto precede a la de septiembre, que tiene mala reputación en bolsa. Una reputación que no está mal aprovechada, ya que estadísticamente es, con diferencia, el peor mes del año para la renta variable. Hoy no habrá estadísticas macroeconómicas importantes en Estados Unidos.
 
En Asia-Pacífico, no hubo subidas al final de la semana. Todos los mercados cerraron o cotizaron en números rojos, aunque Australia (-0,07%) no alcanzó el equilibrio. Japón bajó un 0,8%, pero fue Hong Kong el que más cayó, con el Hang Seng perdiendo un 1,5% a media sesión. Ha caído un 8,7% desde el 1 de agosto y está ahora por debajo de su nivel de principios de año. Los principales indicadores europeos están nerviosos, pero se sitúan en números rojos hacia las 8.30 horas.

Los datos económicos más destacados del día

La versión definitiva de la inflación europea de julio se conocerá a las 11.00 horas. Consulte la agenda macro aquí.
 
El euro cotiza a 1,0888 USD. La onza de oro se estabiliza en los 1.893 USD. El petróleo recupera terreno, con el Brent del Mar del Norte a 84,19 USD el barril y el crudo ligero estadounidense WTI a 80,08 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cayó al 4,25%. El bitcoin prosiguió su caída y se situó en torno a los 26.370 USD.

Los principales cambios en las recomendaciones

    • Aéroports de Paris: Insight Investment Research LLP mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo elevado de 233 a 246 euros.
    • Adyen: Susquehanna mantiene su recomendación de neutral con un precio objetivo reducido de 1.500 a 776 euros. Berenberg eleva su recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo reducido de 1.950 euros a 1.095 euros.
    • Apetit: Inderes mantiene su recomendación de acumular, con un precio objetivo elevado de 13,50 a 14 euros.
    • Aviva: Morgan Stanley mantiene su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo elevado de 470 GBp a 480 GBp.
    • Beiersdorf: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de vender con un precio objetivo elevado de 106 a 109 euros.
    • Compagnie Financière Richemont: Morningstar mejora su recomendación de mantener a comprar y eleva su precio objetivo de 140 a 154 CHF.
    • Coloplast: Carnegie Group mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 900 a 850 DKK. DNB Markets mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 950 a 940 DKK.
    • EON: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de reducir el precio de sus acciones de 12,20 EUR a 12 EUR.
    • Embracer: SEB Bank mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 35 a 36 coronas suecas.
    • Endeavour: Credit Suisse mantiene su recomendación de sobresalientecon un precio objetivo reducido de 23,50 a 23,00 GBp.
    • Forvia: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 27 a 26 euros.
    • Geberit: Société Générale mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo reducido de 402 CHF a 394 CHF.
    • GN Store Nord: Carnegie Group eleva su recomendación de compra a mantener con un precio objetivo reducido de 180 a 165 DKK.
    • Hexagon Composite: ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 35 a 40 NOK.
    • Holmen: Jefferies mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 433 a 400 SEK.
    • Inditex: Morningstar mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo elevado de 32 a 35 euros.
    • Jumbo: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 29 a 33 euros.
    • KH Group: Inderes mantiene su recomendación de mantener, con un precio objetivo reducido de 1,20 EUR a 1,05 EUR.
    • Kojamo: DNB Markets mantiene su recomendación de mantener, con un precio objetivo reducido de 11 a 9 euros.
    • Legal & General: Citi mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 2,37 GBP a 2,32 GBP.
    • Nibe Industrier: ABG Sundal Collier mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 105 a 90 SEK.
    • Per Aarsleff: SEB Bank mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo aumentado de 420 a 440 DKK.
    • Prosus: JPMorgan mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo aumentado de 98 a 101 euros.
    • Sampo: BNP Paribas Exane mantiene su recomendación de neutral y eleva su precio objetivo de 41 a 43 euros.
    • Sydbank: Citi abandona la cobertura con una recomendación previa de neutral.
    • Torm: Pareto Securities mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 251,14 DKK a 239 DKK.
    • Valeo: HSBC mantiene su recomendación de mantener con un precio objetivo reducido de 20,50 EUR a 19,50 EUR.
    • Veidekke: DNB Markets mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo reducido de 125 a 120 NOK.
    • Vitesco: HSBC mantiene su recomendación de comprar con un precio objetivo aumentado de 88 EUR a 93 EUR.
    • Zealand pharma: Jefferies mantiene su recomendación de compra, con un precio objetivo aumentado de 310 a 380 DKK. Goldman Sachs mantiene su recomendación de compra y eleva su precio objetivo de 294 a 304 DKK.
    • Zurich Insurance: Citi mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo reducido de 445 a 430 CHF.

    En el mundo

    Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de la cotización)

    • Applied Materials gana un 2,4% tras el cierre de la sesión después de sus resultados trimestrales.
    • Emmi anuncia mayores beneficios y ventas en el primer semestre.
    • Mobilezone presenta unos resultados del primer semestre inferiores y recorta sus previsiones.
    • Ross Stores gana un 5% tras la negociación después de elevar sus previsiones.
    • U-Blox recorta sus objetivos.

    Anuncios importantes (y menos importantes)

    • El editor alemán de software SUSE será adquirido por EQT AB a 16 euros por acción.
    • TE Connectivity lanza una OPA amistosa sobre Schaffner a 505 CHF por acción.
    • Glencore se enfrenta a una oferta rival de JSW Steel en su intento de adquirir el negocio de carbón de Teck Resources.
    • Los empleados de las instalaciones de GNL de Chevron en Australia votan a favor de la huelga.
    • Blue Shield quiere ahorrar dinero prescindiendo de los servicios de CVS.
    • Instacart podría salir a bolsa en septiembre.
    • Spie reforzará su posición en Alemania con la adquisición de BridgingIT (ingresos anuales de 140 millones de euros, margen EBITDA en torno al 5-9%).
    • Don't Nod y el estudio Tolima desarrollan Koira, un juego de aventuras dibujado a mano.
    • Nacon lanza sus primeros auriculares para juegos con doble conectividad inalámbrica.
    • Crypto-Blockchain Industries firma un acuerdo con el Norwich City F.C. para desarrollar un mundo digital para los aficionados del club.
    • Microsoft cerrará la tienda online de Xbox 360 el año que viene.
    • Principales publicaciones de hoy: Pershing Square, Relx... La agenda completa aquí.

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