El momento parece más oportuno con este segundo intento, dado que el espíritu animal de los inversores ha vuelto con toda su fuerza -el propio Warren Buffett hablaba en su última carta a los accionistas de un "mercado-casino" como no había visto en sus tiempos mozos- y que estos mismos inversores siguen pasándoselo todo por las empresas estadounidenses del sector tecnológico.

Reddit debería ser un ejemplo más de esta asombrosa indulgencia. Las cuentas son deficitarias, con unas pérdidas de explotación de 140 millones de dólares en 2023 y unos penosos ingresos medios por usuario de 3,4 dólares. Es cierto que la tendencia está mejorando, ya que se espera que las ventas crezcan un 20% entre 2022 y 2023, pero el potencial del modelo de negocio sigue estando muy poco claro.

También resulta irónico para una plataforma que depende de legiones de moderadores voluntarios para llevar a cabo sus operaciones que el CEO, Steven Huffman, se lleve a casa una gran suma de dinero.Steven Huffman se embolsó una remuneración total de 193 millones de dólares el año pasado, y la Directora de Operaciones, Jennifer Wong, una remuneración total de 93 millones de dólares.

Otro detalle jugoso: el fundador de OpenAI, Sam Altman, posee el 8,7% del capital y podría valorar su participación entre 400 y 450 millones de dólares si Reddit alcanza su valoración objetivo de 5.000 millones de dólares, lo que le proporcionaría un atractivo retorno de diez veces su inversión inicial.

Siguiendo con el tema de Sam Altman, y por aquello de la anécdota, descubrimos en el historial de gobernanza revelado en el formulario S-1 que la persona en cuestión le hizo una "jugarreta" al anterior propietario de Reddit -el grupo Condé Nast- bastante comparable a la que le hizo a Microsoft hace unas semanas... En resumen, aunque Altman es sin duda un genio, también es claramente experto en trucos sucios.

Detrás de estos culebrones de Silicon Valley, donde los egos sobredimensionados, los paquetes de remuneración escandalosos y las valoraciones fuera de la realidad se han convertido en la norma, Reddit todavía tendrá que idear un modelo de negocio convincente.

Como en el caso de Twitter, los ingresos publicitarios tradicionales no bastarán en este caso, mientras que las vías alternativas -cobrar a los desarrolladores por la API, licenciar los datos de los debates para entrenar inteligencias artificiales o incluso transformar la plataforma en un mercado- están aún en pañales.

Una valoración de 5.000 millones de dólares en la OPV equivaldría a un múltiplo de ventas x6 -como Snap, que comparte muchas similitudes con Reddit-. También sería la mitad de lo que los promotores de la operación esperaban conseguir a principios de 2022. A menos que Sam Altman saque un comodín....