Antes del desplome de esta semana, los futuros del cacao negociados en la bolsa ICE -y utilizados como referencia para fijar el precio del grano en todo el mundo- habían casi triplicado su valor este año debido a las adversas condiciones meteorológicas y a las enfermedades en los principales productores, Costa de Marfil y Ghana.
La subida dejó a muchos agentes del mercado físico fuera de juego e incluso ha ahuyentado a los fondos de cobertura, según los operadores, dejando el mercado de futuros en manos de fondos algorítmicos programados para seguir señales técnicas similares.
A falta de liquidez, estos fondos exageran las oscilaciones de los precios tanto al alza como a la baja.
"¿Hay alguna noticia concreta que haya impulsado al mercado hasta aquí? No", dijo Jonathan Parkman, jefe de ventas agrícolas de Marex.
"La posición en Nueva York es ínfima, un mínimo histórico en los tiempos modernos. La falta de liquidez va a mover el mercado desproporcionadamente en ambas direcciones".
Los futuros del cacao de julio en Londres en la bolsa ICE cayeron casi un 15% el lunes, lo que supuso su mayor pérdida en un día, y luego perdieron más de un 10% en la apertura del mercado el martes.
Subían por última vez un 2% a 7.834 libras la tonelada hacia las 1558 GMT, mientras que los futuros del cacao julio de Nueva York subían un 3% a 9.190 dólares, tras haber perdido casi un 16% el lunes.
El mercado está pendiente de la evolución de las cosechas en Costa de Marfil y Ghana, que se aclarará en los próximos dos meses, lo que alertará a los inversores sobre la posibilidad o no de una recuperación en la próxima campaña.
Los dos países producen juntos casi el 60% del cacao mundial y, con unas perspectivas de cosecha aún turbias por ahora, no hay nuevos factores fundamentales que impulsen los precios y la oferta sigue siendo extremadamente escasa.
ING señaló que la caída de precios del lunes se produjo después de que la semana pasada la bolsa ICE aumentara los márgenes iniciales de los futuros del cacao en un 23% por contrato. Es probable que este aumento provoque una nueva reducción de la liquidez.
"Ha sido el tercer aumento de los márgenes este mes. El aumento de los márgenes y la volatilidad del cacao han provocado que el interés abierto haya descendido de unos 400.000 lotes en noviembre a unos 243.000 lotes en la actualidad", afirmó el banco.
En otras materias primas blandas, el café robusta de julio cayó un 3,5% a 4.020 dólares la tonelada -tras haber alcanzado un máximo histórico la semana pasada de 4.338 dólares-, mientras que el café arábica de julio cayó un 4,6% a 2,1670 dólares la libra.
El azúcar en bruto de mayo perdió un 1,8%, hasta 19,83 centavos por libra, mientras que el azúcar blanco de agosto cayó un 1,3%, hasta 566,60 dólares la tonelada. (Reportaje de Maytaal Angel Edición de Mark Potter y David Goodman )
