El informe de inflación de abril fue una sorpresa agradable. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) subió un 0,4% respecto a marzo, justo por debajo del 0,5% que esperaban los economistas. El PCE subyacente, que excluye los alimentos y la energía y es la medida de inflación subyacente preferida de la Reserva Federal, subió un 0,2%, también por debajo del 0,3% previsto. En tiempos normales, eso sería suficiente para mejorar el ánimo. Sugiere que las presiones sobre los precios no se están acelerando tan rápido como se temía, y da a la Fed más margen para mantener los tipos de interés estables en lugar de precipitarse hacia otra subida.

El problema es que la inflación ya no se limita a los alquileres, los salarios, los servicios o la cesta habitual de costes domésticos. También tiene que ver con el estrecho de Ormuz, los ataques con drones, los ataques aéreos y el precio del crudo. Estados Unidos e Irán parecen estar insinuando una vía diplomática, pero no necesariamente la misma. Irán ha planteado la posibilidad de un acuerdo para restablecer la navegación por Ormuz, supuestamente bajo supervisión iraní y omaní. Washington ha rechazado la idea de que un compromiso esté cerca. Luego llegaron nuevas acciones militares: ataques estadounidenses, ofensivas iraníes y dudas renovadas sobre si la región está cerca de una pausa estable.

El petróleo volvió a subir el jueves tras caer bruscamente a principios de semana por las esperanzas de progreso. El Brent había bajado tras los informes sobre un posible memorando para reabrir el estrecho, solo para rebotar cuando esas esperanzas chocaron con desmentidos y nuevas hostilidades. La sesión del jueves refleja esa tensión, con los futuros oscilando cerca de cero. Ayer, el Dow, el S&P 500 y el Nasdaq acababan de cerrar en máximos históricos. El S&P 500 se encaminaba a su novena subida semanal consecutiva, su racha más larga desde finales de 2023. Los inversores se han mostrado dispuestos a ignorar el riesgo geopolítico porque los beneficios se han mantenido y la apuesta por la inteligencia artificial aún conserva ese aura de inevitabilidad.

Snowflake ofreció el ejemplo más claro de ese entusiasmo. Sus acciones se dispararon después de que la empresa elevara su previsión de ingresos anuales por productos y anunciara un acuerdo de infraestructura de IA de 6,000 millones de dólares a cinco años con Amazon Web Services. El mensaje fue sencillo: las empresas que pueden mostrar una ruta creíble desde el gasto en IA hacia los ingresos siguen siendo recompensadas generosamente. Datadog y MongoDB también subieron, mientras los inversores buscaban otros nombres de software que pudieran beneficiarse de la misma tendencia.

Pero el mercado fue más selectivo en otros sectores. Marvell cayó tras sus resultados trimestrales, a pesar de un gran repunte a principios de año. HP Inc retrocedió tras advertir que el aumento de los costes de memoria presionaría los márgenes. Salesforce decepcionó a los inversores con sus perspectivas. Micron se debilitó tras un fuerte repunte reciente.

Fuera de la tecnología, el panorama del consumo se mostró mixto pero no deteriorado. Dollar Tree subió tras elevar su previsión de beneficios para todo el año, y Best Buy ganó tras pronosticar unas ventas para el segundo trimestre mejores de lo esperado. Esto no indica precisamente un auge económico, pero sugiere que el consumidor estadounidense no ha desaparecido.

La Fed busca pruebas de que la inflación se está enfriando lo suficiente como para justificar la paciencia. Las cifras más suaves de lo previsto ayudan, pero no eliminan el problema de fondo: si el petróleo se mantiene alto debido a una confrontación prolongada con Irán, la inflación podría volverse más difícil de domar justo cuando el crecimiento empiece a ralentizarse.

Esa es la palabra desagradable que ahora ronda los márgenes de la conversación: estanflación. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, ha advertido que los persistentes choques energéticos y una inflación persistente podrían empujar la economía en esa dirección. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, también ha dejado claro que está preparada para apoyar tipos más altos si la desinflación no aparece a tiempo. Por ahora, la Fed puede mantenerse firme.

El mercado de bonos parece entenderlo. Los rendimientos del Tesoro subieron a medida que aumentaban los precios del petróleo, reflejando el temor de que una inflación impulsada por la energía pueda mantener a la Fed cautelosa durante más tiempo.

Las bolsas europeas retroceden con cautela ante la tensión en Oriente Próximo

El IBEX 35 (-0,69%) y el resto de índices europeos registran movimientos moderados este jueves (DAX 40 -0,62%, CAC 40 -0,59%; FTSE MIB: +0,24%) tras el repunte de la tensión en Oriente Próximo, después de que Irán afirmara haber atacado una base aérea estadounidense. Los inversores siguen de cerca la evolución del conflicto y su posible impacto en el precio del petróleo y en la inflación.

Grifols sigue cayendo a esta hora (-2,93), mientras Indra se destaca (3,66%) tras la venta de Minsait Business Consulting para reforzar el negocio de la defensa y nombrar a un nuevo consejero delegado.