Esto explica por qué, en el último trimestre, sus buenos resultados impulsaron las acciones de Volvo, Daimler y Traton a sus máximos históricos, es decir, a niveles de valoración difíciles de mantener a largo plazo.
Aunque los resultados semestrales de AB Volvo publicados el miércoles muestran un récord de ventas y márgenes operativos, también sugieren que la empresa puede estar desviándose de su rumbo.
Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
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Ventas netas 1 | 431.980 | 338.446 | 372.216 | 473.479 | 552.764 | 514.853 | 540.783 | 571.797 |
EBITDA 1 | 63.707 | 49.163 | 59.735 | 71.196 | 98.865 | 82.541 | 87.026 | 92.709 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 47.910 | 28.564 | 41.015 | 50.467 | 77.638 | 64.637 | 68.689 | 74.094 |
Margen de operación | 11,09 % | 8,44 % | 11,02 % | 10,66 % | 14,05 % | 12,55 % | 12,7 % | 12,96 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 46.832 | 25.917 | 43.190 | 45.077 | 66.726 | 64.846 | 69.946 | 75.638 |
Resultado Neto 1 | 34.598 | 19.318 | 32.787 | 32.722 | 49.825 | 48.619 | 51.745 | 55.304 |
Margen neto | 8,01 % | 5,71 % | 8,81 % | 6,91 % | 9,01 % | 9,44 % | 9,57 % | 9,67 % |
BPA 2 | 17,64 | 9,500 | 16,12 | 16,09 | 24,50 | 23,83 | 25,35 | 27,03 |
Free Cash Flow 1 | 20.254 | 16.313 | 15.530 | 12.788 | 11.130 | 40.290 | 41.678 | 43.819 |
Margen FCF | 4,69 % | 4,82 % | 4,17 % | 2,7 % | 2,01 % | 7,83 % | 7,71 % | 7,66 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 31,79 % | 33,18 % | 26 % | 17,96 % | 11,26 % | 48,81 % | 47,89 % | 47,27 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 58,54 % | 84,44 % | 47,37 % | 39,08 % | 22,34 % | 82,87 % | 80,55 % | 79,23 % |
Dividendo / Acción 2 | - | 6,000 | 13,00 | 14,00 | 18,00 | 17,85 | 16,50 | 17,86 |
Fecha de publicación | 30/1/20 | 3/2/21 | 28/1/22 | 26/1/23 | 26/1/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Los pedidos de camiones cayeron un 11% en Norteamérica, un 7% en Europa y un 32% en Sudamérica, mientras que en África y Oceanía aumentaron un 13% y en Asia un 7%.
Mientras tanto, el segmento de vehículos de construcción está literalmente en caída libre, con un descenso de los pedidos del 48% en Norteamérica, el 39% en Europa, el 23% en Sudamérica y el 45% en Asia.
En este segundo segmento, la caída lleva produciéndose al menos dos años. Si queremos ver el vaso medio lleno, siempre podemos argumentar que se ha tocado fondo y que, lógicamente, debería producirse un rebote...
Fuente: MarketScreener
Ciertamente, el sector está acostumbrado a los efectos cíclicos, pero todo apunta a que se trata de un punto álgido y no de una depresión, sobre todo los márgenes, que son típicos del punto de inflexión en el que las entregas alcanzan un máximo histórico mientras que el ritmo de producción se ralentiza, y con él los costes variables asociados.
Hay que tener mucho cuidado al intentar descifrar las cuentas de Volvo y sus homólogas, ya que conciliar los flujos de caja con los resultados contables es una tarea imposible.
Sin embargo, una cosa sigue siendo cierta: la reversión a la media es la ley fundamental de los mercados financieros y, como tal, los actuales niveles de valoración suponen un riesgo real para los inversores.
Clasificaciónes Surperformance de AB Volvo